Германия продолжает находиться в рецессии, в Испании политический кризис, а вероятность повышения ставки по федеральным фондам до 5,75% в 2023 вернулась к уровням, имевшим место до релиза данных по инфляции в США за июнь. Как в таких условиях не падать EUR/USD? Тем более что объемы кредитования в еврозоне из-за самой агрессивной монетарной рестрикции ЕЦБ за всю историю сокращаются рекордными темпами.
По мнению немецкого института IFO, Германия продолжает жить в условиях спада, и выйти из этого спада ей очень трудно. Индекс делового климата падает третий месяц подряд, а динамика индекса ожиданий разочаровывает экспертов Bloomberg. Это говорит о серьезных трудностях в ведущей экономике еврозоны, которая в теории должна выступать локомотивом роста всего валютного блока. А на практике тормозит его.
Динамика немецких делового климата, ожиданий и текущих условий
В отличие от немецкой, испанская экономика начинает выбираться из ямы, однако результаты последних выборов вызывают серьезную озабоченность. Народная партия получила наибольшее число мест, однако недостаточное, чтобы сформировать большинство. Для этого потребуется поддержка региональных партий в Каталонии и Стране Басков, которые требуют большей автономии от Мадрида. В результате возникают аналогии с 2017, когда власти Барселоны провели референдум о независимости и провозгласили ее. После чего испанское правительство отменило каталонскую автономию и управляло регионом напрямую.
Мрачные новости из Германии и Испании усугубляются обзором банковского кредитования в еврозоне. Его темпы на фоне повышения ставки по депозитам на 400 б.п. с начала цикла резко сократились. Неудивительно, что вниз поехали и деловая активность, и бизнес-климат. Валютный блок балансирует на грани рецессии, а в таких условиях рассчитывать на бурный рост EUR/USD не приходится.
Динамика спроса на банковское кредитование в еврозоне
Таким образом, экономика европейского региона откровенно слаба, и Штаты на ее фоне выглядят на голову выше. Серия позитивных макроэкономических отчетов после статистики по рынку труда США вернула вероятность повышения ставки по федеральным фондам до 5,75% в 2023 выше отметки 30%. До релиза данных по потребительским ценам за июнь она составляла 34-36%, а затем резко упала до 18%. Эта динамика показателя легла в основу ралли EUR/USD. Теперь же пара практически вернулась к тем уровням, с которых она стартовала в своем северном походе.
Инвесторы с опаской смотрят на ФРС, так как недавнее ралли рынка акций и падение доходности казначейских облигаций ослабляет финансовые условия. Это ставит палки в колеса Центробанка в его борьбе с инфляцией. От Федрезерва ждут «ястребиной» риторики, и если дождутся, доллар США может еще больше укрепиться.
Технически пике EUR/USD набирает обороты. Пивот-уровень на 1,106 его не остановил. И теперь следует ловить отбой от 1,101 либо возврат выше 1,106 и 1,1085 для формирования лонгов.