По итогам минувшей пятидневки гринбек подорожал более чем на 1%, прервав двухнедельную полосу потерь.
«Американец» продемонстрировал, что его еще рано списывать со счетов, восстановившись до области выше 101,00 после падения на предыдущей неделе до минимумов с апреля 2022 года, зафиксированных в районе 99,60.
Недавнее ослабление доллара было связано с данными по американской инфляции за июнь, вышедшими 12 июля и отразившими, что в прошлом месяце потребительские цены выросли всего на 3% в годовом исчислении, что стало самым низким показателем более чем за два года.
«Мы все больше убеждаемся в том, что в ближайшие кварталы инфляция в Соединенных Штатах будет заметно снижаться», – сказали специалисты National Australia Bank.
«Это само по себе подтолкнет рынок к мысли о том, что ФРС не только закончила цикл повышения, но и будет рассматривать возможность снижения ставок к концу года. Это станет мощным "медвежьим" фактором для доллара», – добавили они.
В MUFG Bank придерживаются аналогичной точки зрения.
Они считают, что замедление инфляции должно дать Федрезерву больше уверенности в том, что ставки в настоящее время являются достаточно ограничительными.
«Если инфляция продолжит снижаться, приближаясь к целевому уровню ФРС в 2%, то это откроет возможности для снижения процентных ставок регулятором в следующем году», – заявили стратеги банка.
По их мнению, сочетание снижения ставок в США в ответ на замедление инфляции в стране и более мягкой посадки национальной экономики должно стать неблагоприятной комбинацией факторов для доллара.
На фоне возросших ожиданий, что американский ЦБ не будет сильно настаивать на дальнейшем повышении процентных ставок, за неделю до 18 июля хедж-фонды увеличили свою чистую короткую позицию по доллару до $20,6 млрд с $13,17 млрд неделей ранее, сделав самую крупную ставку на падение гринбека с марта 2021 года.
Между тем «лонги» по фунту достигли максимальных значений за всю историю наблюдений.
Чистая длинная позиция по евро также приблизилась к рекордным уровням.
Это свидетельствовало о том, что крупные игроки настроились на более мягкую позицию ФРС по сравнению с ЕЦБ и Банком Англии.
«Мы могли бы увидеть в июле последнее повышение ФРС ставки в этом цикле, но любой "голубиный" поворот кажется маловероятным», – сообщили аналитики DWS.
«Это приобретает все большее значение, поскольку кажется, что рынки могут быть немного чрезмерно оптимистичны в отношении недавних хороших новостей по инфляции в США», – отметили они.
Слабость доллара в последние недели была вызвана ожиданиями так называемой «мягкой посадки» в США, но это не является достаточным условием для дальнейшего ослабления USD, считают стратеги Oxford Economics.
«Экономический рост, вероятно, замедлится в Китае и Европе. При этом более стабильный, даже если и замедляющийся, рост в США станет плюсом для доллара в течение оставшейся части второго полугодия», – сказали они.
По словам экспертов, окончание цикла повышения ставок ФРС не обязательно является грозовой тучей для гринбека, как многие того ожидают, поскольку оно вряд ли будет сопровождаться быстрым снижением ставок, которое прогнозируется уже в начале 2024 года.
«Даже несмотря на то, что участники рынка все же пришли к мнению, что ФРС не изменит монетарную политику в 2023 году, мы не видим разворота в начале 2024 года, который сейчас закладывается в котировки», – заявили в Oxford Economics.
На прошлой неделе доллар обратил вспять около половины потерь предыдущей недели, когда он подешевел примерно на 2,3% по отношению к основным конкурентам, включая евро и фунт.
Тогда «американец» показал самое сильное недельное падение с ноября прошлого года, теперь пришла очередь пострадать единой валюте и стерлингу.
Минувшую пятидневку гринбек завершил на мажорной ноте, укрепившись за день почти на 0,3% и финишировав вблизи самых высоких отметок с 12 июля.
На прошлой неделе доллар сумел восстановиться благодаря данным, которые указали на устойчивость американской экономики и заставили инвесторов задуматься о том, продолжит ли ФРС повышать ставки после июля.
Фьючерсы на ставку по федеральным фондам указывают на дополнительное ужесточение монетарной политики в США на 33 базисных пункта в этом году с ожидаемым пиком ставок на уровне 5,41% в ноябре.
Между тем пара EUR/USD в пятницу снизилась на скромные 0,05%, но закрылась в красной зоне четвертый день подряд, отступив примерно на 150 пунктов от максимальных с февраля 2022 года уровней, зафиксированных в области 1,1270.
Евро понес потери против доллара на прошлой неделе после того, как видные «ястребы» Управляющего совета ЕЦБ дали понять, что регулятор приближается к завершению самого агрессивного цикла ужесточения политики за свою 25-летнюю историю.
«ЕЦБ, похоже, сталкивается с неопределенностью в отношении того, что делать дальше, поскольку даже по-ястребиному настроенные члены Управляющего Совета, не совсем согласны с очередным повышением ставки при следующем обновлении политики в сентябре», – отметили специалисты Lloyds Bank.
«Это, по-видимому, частично отражает опасения по поводу того, что перспективы экономического роста могут ухудшиться. Также был достигнут некоторый прогресс в снижении инфляции, хотя базовая инфляция остается более стабильной», – добавили они.
Евростат сообщил в минувший четверг, что ВВП еврозоны упал на 0,1% в период с октября по декабрь 2022 года по сравнению с предыдущими тремя месяцами, но затем остался на прежнем уровне в период с января по март 2023 года.
Днем ранее вышел отчет, который указал на то, что в июне этого года потребительские цены в еврозоне увеличились на 5,5% в годовом выражении, замедлившись по сравнению с 6,1% в мае и достигнув минимума с января 2022 года.
ЕЦБ повысил ставку по депозитам на 400 базисных пунктов с июля прошлого года, и большая часть этого повышения еще должна коснуться экономики.
Текущие дебаты политиков во Франкфурте-на-Майне сосредоточены на том, достаточно ли уже осуществленного ужесточения, чтобы вернуть инфляцию к 2%, или потребуется больше.
«Мы еще не закончили путешествие. Мы еще не добрались до места назначения. Нам еще многое предстоит сделать», – заявила президент ЕЦБ Кристин Лагард на июньской пресс-конференции.
Инвесторам теперь не терпится узнать, смягчила ли она также свою позицию или снова выступит в своем «ястребином» стиле, отвергнув замедление экономического роста в еврозоне и уделив приоритетное внимание сдерживанию инфляции.
Обменный курс фунта к доллару вернулся ниже $1,29 после резкого пересмотра ожиданий повышения ставки Банком Англии. Это последовало за новостями о том, что инфляция потребительских цен в Великобритании снизилась до 7,9% в июне с 8,7% в мае.
В результате трейдеры умерили свои ожидания относительно того, насколько BoE еще может повысить ставки.
Пик банковской ставки прогнозируется теперь на отметке 5,8%, по сравнению с 6,5% в начале июля.
Переоценка ожиданий вылилась в снижение доходности облигаций Великобритании, что в свою очередь негативно сказалось на стоимости фунта.
В пятницу стерлинг упал шестой день подряд по отношению к доллару, что стало самой продолжительной серией потерь с сентября прошлого года.
Фунт тщетно пытался восстановиться после того, как данные показали, что в июне розничные продажи в Великобритании выросли на 0,7% в месячном исчислении, превысив ожидаемый подъем на 0,2% и увеличение в мае на 0,1%. При этом в годовом исчислении индикатор снизился на 0,1%, тогда как ранее ожидалось сокращение на 1,5%.
Инвесторы также обратили внимание на отчет GfK, который отразил, что настроения британских потребителей стали более пессимистичными.
Индикатор потребительского доверия упал до -30 пунктов в этом месяце с -24 пунктов в июне, зафиксировав первое снижение с января и оказавшись ниже прогноза в -26 пунктов.
«Реальность начала кусаться, и, поскольку люди продолжают с трудом сводить концы с концами, потребители будут отказываться от расходов», – сказали представители GfK.
Индикатор того, как потребители оценивают экономику в ближайшие 12 месяцев, резко упал до -30 пунктов с -25 пунктов в этом месяце.
По словам специалистов GfK, недавнее замедление инфляции мало что сделает для повышения доверия потребителей.
«Потребители должны увидеть падение цен и процентных ставок до того, как это произойдет», – отметили они.
Инфляция в Великобритании все еще является самой высокой среди стран «Большой семерки». В то же время перспективы Туманного Альбиона на 2023 год в целом довольно слабые.
К тому же национальная экономика еще не ощутила на себе в полной мере последствия уже осуществленных повышений процентных ставок Банком Англии.
Поэтому неудивительно, что фунт закончил в минусе по отношению к доллару последний рабочий день прошлой недели, как и предыдущие пять.
В пятницу пара GBP/USD просела почти на 0,1%, финишировав в районе 1,2850.
По итогам минувшей пятидневки она потеряла около 1,8%, отметившись самым сильным падением с начала февраля.
На старте новой недели доллар сохранил «бычий» настрой, тогда как евро и фунт остались под давлением.
В понедельник гринбек растет пятую сессию подряд, продлевая недавний отскок до области выше 101,30.
«Американец» продолжил теснить своих основных конкурентов после того, данные опроса S&P Global подтвердили, что экономика Соединенных Штатов все еще росла в начале третьего квартала, хотя более медленными темпами по сравнению с периодом с апреля по июнь.
Сводный индекс деловой активности в стране в июле составил 52 пункта по сравнению с 53,2 пункта в июне.
«Июльские данные PMI соответствуют росту ВВП в годовом исчислении примерно на 1,5% в начале третьего квартала. Это ниже показателя в 2%, о котором свидетельствовал опрос во втором квартале», – сообщили представители S&P Global.
Между тем сводный индекс менеджеров по закупкам в еврозоне составил 48,9 пункта, просев в июле до восьмимесячного минимума с 49,9 пункта в июне.
«Экономика еврозоны, вероятно, продолжит сокращаться в ближайшие месяцы, поскольку сектор услуг продолжает терять обороты», – заявили в Hamburg Commercial Bank.
Тревожные новости также пришли из Великобритании, где в июле было зафиксировано самое слабое значение сводного индекса менеджеров по закупкам с января.
Показатель составил 50,7 пункта по сравнению с 52,8 пункта в июне.
«Прогнозные показатели все больше указывает на дальнейшее ослабление роста экономики в предстоящие месяцы, что увеличивает риск падения ВВП в третьем квартале», – отметили в S&P Global.
Свидетельства того, что американская экономика пока опережает своих конкурентов, помогли доллару обойти евро и фунт в понедельник.
Единая валюта обновила минимумы с 12 июля на уровне $1,1070, а фунт просел до самых низких значений за две недели вблизи $1,2800.
«Данные по рыночному позиционированию указывают на то, что инвесторы занимают достаточно большую короткую позицию по доллару в преддверии заседаний ФРС, ЕЦБ и Банка Японии, которые состоятся на этой неделе», – сообщили экономисты ING.
Ралли доллара может продолжиться на этой неделе, если ФРС сохранит тенденцию к ужесточению, считают они.
«Учитывая, что в среду ФРС может проявить умеренную "ястребиную" позицию, а ЕЦБ может не слишком искренне поддерживать идею последующего повышения ставки в сентябре, мы видим некоторые понижательные риски для EUR/USD на этой неделе, хотя снижение пары может продлиться лишь до области 1,1050», – сказали в ING.
«Учитывая отсутствие важных данных по Великобритании на этой неделе и, возможно, несколько "ястребиные" итоги заседания ФРС в среду, можно предположить, что переоценка цикла повышения ставок Банка Англии и ослабление стерлинга на данный момент уже зашли достаточно далеко», – заявили стратеги банка.
«Пара GBP/USD может скорректироваться к области 1,2670–2700 на этой неделе, если рост доллара получит развитие на фоне новостей от ФРС», – прогнозируют они.
Евро и фунт могут восстановиться, а доллар рискует вновь оказаться под давлением, если Федрезерв решит оставить свою ключевую ставку без изменений второй месяц подряд или подаст сигнал о том, что июньские прогнозы сейчас менее достоверны.
Пара GBP/USD также могла бы выиграть от изменения политики Банка Японии, если после этого сохранится положительная корреляция между стерлингом и иеной, но это далеко не гарантировано из-за использования JPY в качестве валюты финансирования для инвестиций в высокодоходные активы и недавней популярности фунта именно в этом качестве, что может означать, что существует риск потерь для стерлинга в пятницу.
«Падение GBP/USD ниже отметки 1,2762 приведет к пробою восходящего тренда и предупредит о более глубоком откате к 55-дневной скользящей средней на 1,2672–1,2654», – сообщили эксперты Credit Suisse.
«Рост выше 1,2905 необходим для ослабления текущего понижательного тренда. Следующим уровнем сопротивления будет 1,2966, а затем 1,3050–1,3051. Прорыв выше этой области укажет на возобновление широкого восходящего тренда и станет сигналом для возврата к июльскому максимуму на 1,3143», – отметили они.
Что касается пары EUR/USD, по словам стратегов Credit Suisse, следующая поддержка наблюдается на 1,1055, и далее – на 1,1031 (38,2% коррекции Фибо ралли мая–июля).
«В районе 1,1013–1,1003 мы будем ждать попытку сформировать здесь основание. Однако падение ниже этой области будет означать дальнейшую просадку до следующей поддержки на 1,0956, а в перспективе и до 55-дневной скользящей средней на 1,0900», – сказали они.
«Прорыв выше 1,1148 потребуется для восстановления восходящего тренда с целью возвращения к уровню 1,1190 и повторного тестирования зоны 1,1275–1,1288. Развитие "бычьего" импульса приведет к росту с сопротивлением на уровне 1,1313, а затем – на 1,1391–1,1396», – добавили в Credit Suisse.