Продавай все против доллара! Такой стратегии придерживаются ведущие управляющие активами. И нужно признать, что она работает! Индекс USD рухнул до 15-месячного дна на фоне замедления американской инфляции до минимальных отметок за последние два года. В 2021-2022 ее рост будоражил политиков, население и финансовые рынки. Сейчас кажется, что все худшее уже позади. У американской валюты, напротив, в прошлом остались лучшие времена. И это отличная новость для «быков» по EUR/USD.
Все новое – это хорошо забытое старое. В июле на Forex в моду вернулась классика. Рост ставки по федеральным фондам на 500 б.п. с начала цикла приведет экономику к рецессии. Это вынудит ФРС совершить «голубиный» разворот. Его шансы в 2023 возросли до 24%, в то время как вероятность роста стоимости заимствований до 5,75% снизилась до 16%. Если отталкиваться от текущих уровней ставки. Если предположить, что уже в июле она повысится до 5,5%, риски ослабления денежно-кредитной политики подскочат до 84%! На таком фоне доллар США просто обязан падать. Неудивительно, что хедж-фонды впервые с марта стали его нетто-продавцами.
Динамика индекса USD и спекулятивных позиций по доллару США
Ралли EUR/USD обусловлено не только верой рынка в окончание цикла монетарной рестрикции ФРС и возвращением разговоров о «голубином» развороте. На кону американская исключительность. На протяжении большей части года экономика США опережала свои европейский и китайский аналоги. Однако рано или поздно агрессивное повышение ставки по федеральным фондам начнет сказываться на ВВП. В результате номинированные в Штатах активы перестанут выглядеть привлекательно в глазах нерезидентов. Отток капитал из США ускорит процесс падения индекса USD.
Характерным примером являются казначейских облигации. По мнению инвестиционной компании Pendal, доходность 2-летних долговых обязательств в среднесрочной перспективе упадет с текущих 4,7% до 4%. В качестве основных причин называются быстрое возвращение инфляции к таргету в 2% и недооценка рынком перспектив «голубиного» разворота ФРС. Более низкие ставки по облигациям снизят их привлекательность и будут способствовать дальнейшему ослаблению доллара США.
Динамика инфляции и доходности облигаций США
Таким образом, драйверы текущего ралли EUR/USD находятся в Штатах. Потеря американской исключительности, отток капитала, завершение цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС с последующим переходом к ее ослаблению верой и правдой служат «быкам» по основной валютной паре. Она растет даже на фоне слабости экономики еврозоны и скромных ожиданий по ставке по депозитам ЕЦБ.
Технически восходящий тренд по EUR/USD восстановился и набирает обороты. При этом на недельном графике анализируемой пары продолжает реализовываться разворотный паттерн Волны Вульфа. Его таргет в виде проекции из точки 5 на линию 1-4 расположен вблизи отметки 1,277. Потенциал ралли огромен. Продолжаем покупать евро.