В начале года нефти выдавались серьезные авансы, но отыгрывать их она начинает только сейчас. Для этого Саудовской Аравии и России пришлось сокращать добычу и экспорт, в результате чего общий объем обязательств ОПЕК+ по снижению производства составил около 5 млн б/с, или приблизительно 5% мирового предложения. Так почему же рынок так долго медлил, прежде чем перейти в руки «быков»?
Действительно, в начале июля на нем установилась благоприятная для покупателей конъюнктура, известная как бэквардейшн. Ближайшие временные спреды по Brent и WTI выросли в последнее время. И эта тенденция на фоне повышения Саудовской Аравией цен на собственную нефть для своих контрагентов, вероятнее всего, сохранится.
Динамика временных спредов по Brent и WTI
На рынке все постоянно меняется. В основе 13% пике североморского сорта в январе-июне лежали более вялое восстановление Китая, чем предполагалось, переизбыток предложения и страхи перед наступлением рецессии в экономике США. Во второй половине года все может перевернуться с ног на голову. Да, из Поднебесной продолжают приходить плохие новости. Так, отсутствие роста потребительских цен и снижение цен производителей на 5,4% в июне, что стало их худшей динамикой с 2015, навевают тревожные мысли о внутреннем спросе. Однако такая статистика наверняка подтолкнет Пекин к новым монетарным стимулам, что является «бычьим» фактором для Brent.
Да, занятость вне сельскохозяйственного сектора США отметилась худшим приростом с декабря 2020, однако рынок труда по-прежнему силен как бык. При этом опережающий индикатор от ФРБ Атланты сигнализирует о расширении американского ВВП на более чем 2% в третьем квартале. Вероятнее всего, сроки наступления рецессии сдвигаются на более отдаленный период. Разговоры о мягкой посадке подставляют Brent плечо.
Динамика инфляции в Китае
Переизбыток предложения связан не только с тем обстоятельством, что в условиях жестких западных санкций России удалось переориентировать потоки к Запада на Восток. На самом деле рост стоимости заимствований в США и в других странах существенно увеличил стоимость хранения нефти. Это заставило компании выбрасывать ее на рынок быстрее, чем можно было предположить. В результате запасы черного золота в странах ОЭСР сократились в первом полугодии на 6%.
И на эту проблему у «быков» по Brent есть свой ответ. Снижение объемов добычи Саудовской Аравией на дополнительный 1 млн б/с и сокращение экспорта Россией на 500 тыс. б/с нивелируют негативное влияние монетарной рестрикции на стоимость хранения. При этом близость окончания цикла ужесточения денежно-кредитной политики AHC ослабляет доллар США и способствует росту котировок североморского сорта.
Технически на дневном графике Brent продолжается реализация паттерна Расширяющий клин. Возвращение нефти к точке 5 свидетельствует, что контроль над рынком наконец взяли в свои руки «быки». Покупаем североморский сорт с таргетами на $82 и $86 за баррель.