USD/JPY в поисках дна

Пара доллар–иена продолжает уверенно лететь в пропасть, дна которой пока не видно. Медведи прочно захватили преимущество и, похоже, не собираются ослаблять хватку в ближайшее время, тем более что завтра гринбек может получить очередной сокрушительный удар в виде слабых данных по инфляции в США. Выясняем, как сильно рискует упасть актив USD/JPY в краткосрочной перспективе и более отдаленном будущем.

Ястребиная политика Федрезерва, которая была главной движущей силой для USD на протяжении последних 15 месяцев, близится к завершению. Об этом вчера заявили сразу несколько американских чиновников, что спровоцировало очередной приступ слабости доллара.

Напомним, что в конце прошлой недели гринбек резко упал к корзине основных валют, получив неожиданно слабый отчет по занятости в США. Июньские нонфармы не оправдали прогноз экономистов и показали существенное замедление на американском рынке труда по сравнению с предыдущим месяцем.

Пессимистичная статистика мало повлияла на ожидания рынка относительно июльского заседания FOMC. Большинство трейдеров по-прежнему склоняются к тому, что в этом месяце регулятор снова возобновит ужесточение и увеличит учетную ставку на 0,25%.

Однако в свете последних данных по занятости многие инвесторы начали сильно сомневаться насчет дальнейшего повышения ставок (будет ли что-то после июля).

Перспектива того, что ФРС может поставить после июльского заседания точку в своем текущем цикле ужесточения, оказала сильное давление на доллар. В минувшую пятницу гринбек пережил широкомасштабную распродажу, но активнее всего действовали медведи по паре USD/JPY, чей напор в конечном итоге привел к снижению котировки на 1,4%.

На старте новой рабочей недели доллар продолжил свое свободное падение в тандеме с иеной. Вчера актив USD/JPY спикировал на 0,65% и закрылся на месячном минимуме 141,31.

Как мы уже упоминали выше, причиной очередного падения мажора стали комментарии официальных лиц ФРС. В минувший понедельник Лоретта Местер, Мэри Дейли и Майкл Барр сошлись во мнении, что регулятору, вероятно, потребуется еще больше поднять процентные ставки, чтобы снизить высокую инфляцию. Это укрепило рыночные прогнозы относительно июльского раунда ужесточения.

Однако вчера члены FOMC проявили удивительное единодушие и в оценке дальнейших перспектив монетарной политики ЦБ США. Несмотря на то, что все чиновники считают целесообразным продолжать борьбу с ростом цен, каждый из них подчеркнул, что текущий цикл ужесточения неумолимо близится к завершению.

Такая риторика была расценена рынком как голубиная. После заявлений спикеров ФРС доллар упал по всем направлениям, включая пару с JPY. Иена получила весомую поддержку от перспективы того, что пропасть между процентными ставками Штатов и Японии может наконец перестать расти.

Сейчас есть высокий риск того, что завтра опасения инвесторов по поводу предстоящего смягчения денежно-кредитных условий в США усилятся еще больше. Триггером для этого могут послужить прохладные данные по росту потребительских цен за июнь, которые будут опубликованы 12 июля.

Экономисты прогнозируют замедление общей годовой инфляции в прошлом месяце с 4% до самого низкого с марта 2021 года значения 3,1%, а также снижение базового ИПЦ с 5,3% до 5,0%.

Если консенсус окажется ошибочным и рост цен продемонстрирует устойчивость, это даст Федрезерву дополнительный стимул возобновить повышение процентных ставок на своем июльском заседании и продолжить ужесточение в дальнейшем.

При таком развитии событий доллар может вернуться в зеленую зону. Но, по мнению многих аналитиков, это крайне маловероятно в текущем контексте, когда наблюдается сильный тренд дезинфляции.

Баланс рисков для потребительских цен США сейчас смещен в сторону более слабых данных, учитывая тот факт, что инфляция, связанная с жильем, продолжает интенсивно снижаться.

Если инвесторы увидят значительную нисходящую динамику общего и базового ИПЦ, они, скорее всего, пересмотрят свои прогнозы относительно увеличения ставок в этом месяце и в более отдаленной перспективе. При таком раскладе доллар ждет еще более глубокий откат от своих недавних максимумов по всем фронтам, включая пару с иеной.

По самым пессимистичным прогнозам, в краткосрочной перспективе продавцам пары USD/JPY удастся преодолеть психологически важную отметку 140,00 и нацелиться на 50%-ный уровень коррекции Фибоначчи в районе 139,60.

После этого в центре внимания медведей окажутся 200-дневная скользящая средняя, расположенная в районе 137,20, и восходящая линия поддержки с января 134,90.

Положение пары доллар–иена сейчас заметно усугубляет и японский фактор. На прошлой неделе на рынке снова вспыхнули спекуляции на тему скорых перемен в денежно-кредитной политике BOJ.

Учитывая недавние голубиные комментарии японских чиновников, трейдеры не питают на данном этапе больших надежд на полный монетарный разворот регулятора в ястребином направлении в виде повышения ставок.

Однако есть мнение, что BOJ может сделать шаг к нормализации своей ДКП уже в этом месяце, если он решится провести коррекцию механизма контроля кривой доходности.

Напомним, что в последний раз Банк Японии внес изменения в YCC в конце прошлого года, когда местный рынок облигаций захлестнула волна распродаж, спровоцировавшая резкий подъем доходности 10-летних JGB.

В течение последних нескольких дней доходность японских госбумаг снова перешла к уверенному росту. Трамплином для этого послужила майская статистика по заработной плате в Японии, которая показала впечатляющую позитивную динамику.

Напомним, что ранее глава BOJ Кадзуо Уэда неоднократно называл повышение заработной платы главным условием для достижения стабильной инфляции на уровне 2%, что является в свою очередь ключевым триггером для изменения мягкой монетарной стратегии регулятора.

На этой неделе доходность японских госбумаг подскочила на 3 б.п. и приблизилась к установленному пределу в 0,50%.

Многие аналитики прогнозируют, что по мере приближения к июльскому заседанию Банка Японии показатель может усилить свой рост и в конечном итоге пробить потолок, что вынудит японских чиновников снова расширить допустимый диапазон колебаний доходности.

Экономисты MUFG считают вероятным, что Банк Японии изменит текущую структуру YCC на своем июльском заседании. Ожидания этого решения будут сильно мешать росту пары USD/JPY в среднесрочной перспективе, а фактическое изменение политики контроля кривой доходности может обвалить курс мажора до 130, поскольку инвесторы воспримут коррекцию YCC как начало больших перемен в политическом руководстве BOJ.