В среду гринбек вырос примерно на 0,3% после закрытия практически без изменений в течение предыдущих двух дней.
Укреплению доллара способствовали осторожные настроения на рынках.
Ключевые индикаторы Уолл-стрит завершили вчерашнюю сессию в минусе. В частности, значение S&P 500 уменьшилось на 0,2%, до 4446,82 пункта.
Усиление напряженности в торговых отношениях между Пекином и Вашингтоном привело к ухудшению рыночного настоя в отношении рисков.
На этой неделе Поднебесная объявила о введении с 1 августа ограничений на экспорт некоторых продуктов из галлия и германия, которые используются в производстве электромобилей и полупроводников.
Газета Global Times сообщила, что это было сигналом США о том, что их усилия по сдерживанию Китая в приобретении более передовых технологий были просчетом.
По информации Wall Street Journal, администрация Джо Байдена в качестве ответной меры может ограничить доступ китайских компаний к американским облачным вычислительным сервисам.
Кроме того, появились опасения по поводу мировой экономики после данных, указавших на риски для восстановления китайской экономики после пандемии.
Накануне стало известно, что сводный индекс менеджеров по закупкам (PMI) в Китае, рассчитываемый Caixin и S&P Global, в июне снизился до 52,5 пункта с 55,6 пункта, зафиксированных в мае. При этом PMI в сфере услуг страны просел до 53,9 пункта с 57,1 пункта в предыдущем месяце.
Оба показателя обновили минимумы за пять месяцев на фоне более медленного, чем ожидалось, восстановления экономики Поднебесной после снятия карантинных ограничений.
Также в среду ФРС опубликовала протокол со своего июньского заседания.
«Протокол заседания FOMC, на наш взгляд, оказался более "ястребиным", чем ожидалось, поскольку некоторые члены Комитета высказались за повышение ставки, хотя в конечном итоге никто за это не проголосовал», – отметили специалисты RBC Capital Markets.
«Это усилило впечатление, что июньская пауза была временной», – добавили они.
Обсуждая дальнейшие шаги, руководители американского ЦБ сошлись во мнении, что Федрезерв должен сохранять ограничительную денежно-кредитную политику, чтобы добиться возврата инфляции в США к целевому уровню.
«Почти все участники заседания отметили в своих экономических прогнозах, что считают целесообразным дополнительное увеличение базовой ставки в текущем году», – сообщалось в протоколе.
В результате основные фондовые индексы США понесли потери в среду, доходность 10-летних трежерис достигла максимальных с марта значений, поднявшись выше 3,9%, что в свою очередь укрепило доллар.
Отслеживая усиление позиций гринбека, пара EUR/USD вчера просела примерно на 30 пунктов с уровня прошлого закрытия в 1,0880.
Над евро сгущаются тучи
«Мы подозреваем, что пара EUR/USD столкнется с некоторыми понижательными рисками во второй половине года после того, как протокол FOMC установил довольно высокую планку для того, чтобы дальнейшие поступающие данные смогли бы убедить рынки в необходимости понизить свои ожидания в отношении повышения ставки ФРС», – сказали стратеги ING.
В двери валютного блока уже постучалась рецессия. В четвертом квартале 2022 года и первом квартале 2023 года был зафиксирован спад ВВП на 0,1% в квартальном выражении.
В среду S&P Global сообщила, что композитный индекс деловой активности в еврозоне, согласно окончательной оценке, опустился до 49,9 пункта в июне с 52,8 пункта месяцем ранее.
Напомним, значение индекса ниже 50 пунктов указывает на спад экономической активности.
Это повышает вероятность того, что по итогам второго квартала 2023 года еврозона не выйдет из рецессии.
Аналитики Capital Economics сохраняют пессимистичный настрой в отношении перспектив еврозоны.
«Более низкие, чем ожидалось, индексы деловой активности в еврозоне в июне, отраженные в окончательной распечатке от 5 июля, подтверждают наше мнение о том, что экономическая активность разочарует и приведет к снижению доходности европейских государственных облигаций к концу 2023 года», – заявили они.
«Мы ожидаем, что евро заметно обесценится на фоне дальнейшего ухудшения экономической активности в валютном блоке», – добавили эксперты.
«В результате мы прогнозируем, что курс евро вернется к паритету по отношению к доллару до конца 2023 года, что будет означать падение примерно на 8% по сравнению с текущими уровнями», – отметили в Capital Economics.
С середины июня пара EUR/USD торгуется в диапазоне 1,0800–1,1000.
Заявления «ястребов» ЕЦБ о том, что процентные ставки должны расти и дальше, удерживают евро на плаву.
Однако стратеги Capital Economics указывают на то, что экономика США находится в более лучшей форме, чем европейская.
«Это говорит о том, что повышение ставок на более длительный срок является несколько более правдоподобным заявлением для ФРС, чем для ЕЦБ», – сообщили они.
Согласно модели GDPNow ФРБ Атланты, во втором квартале рост ВВП США ожидается на уровне 1,9%.
Таким образом, есть основания полагать, что в конечном итоге ФРС осуществит еще больше повышений ставок по сравнению с ЕЦБ. Это поможет доллару укрепиться против евро.
В Capital Economics считают, что в ближайшие месяцы повысится спрос на доллар как валюту-убежище, поскольку усилятся встречные ветры для развитых экономик.
Еще одна из потенциальных областей, представляющих интерес для перспектив доллара, связана с продолжающимся бумом технологических акций в США, вызванным искусственным интеллектом, что, по словам специалистов Capital Economics, все больше напоминает «пузырь».
«Мы считаем, что это все больше напоминает эпоху доткомов конца 1990-х годов, и теперь ожидаем, что аналогичный "пузырь" сформируется на фондовом рынке США в ближайшие годы. До сих пор восстановление относительных показателей фондовых индексов США мало способствовало поддержке доллара», – сказали эксперты.
«Но эпоха доткомов сопровождалась значительным ростом курса гринбека, частично обусловленным притоком капитала, связанным с бумом на фондовом рынке. Так что, если мы правы в том, что эйфория, вызванная искусственным интеллектом, продолжится, это может помочь доллару восстановиться – и, возможно, оставаться сильнее дольше, чем мы прогнозируем в настоящее время», – добавили они.
В четверг американская валюта практически отказалась от достижений предыдущего дня, что позволило паре EUR/USD отыграть утраченные ранее позиции.
«Судя по всему, в протоколе с июньского заседания FOMC было не так уж много серьезных сюрпризов в связи с ожидаемым повышением ставки ФРС позже в июле, и это стало лишь временным позитивом для доллара», – отметили экономисты Nordea.
«Кроме того, рынок знает, что решения ФРС по-прежнему будут зависеть от данных, поэтому инвесторы хотят посмотреть, что принесут эти данные», – сообщили они.
В четверг выйдет отчет JOLTS по открытым вакансиям в США за май, а ISM опубликует июньский индекс PMI в сфере услуг страны. В пятницу будет обнародован ежемесячный релиз по американской занятости.
«Рынок, скорее всего, будет реагировать более скептически на негативные сюрпризы, чем на приятные. Поскольку речь идет всего лишь о большем или меньшем повышении ставок ФРС на 25 б.п., влияние будет умеренным; если только мы не получим настолько позитивные данные, что все сомнения рынка в отношении намерений ФРС уже не будут оправданными. В этом случае уровень 1,0800 по паре EUR/USD, вероятно, будет пробит в южном направлении», – заявили аналитики Commerzbank.
С точки зрения снижения, первоначальная поддержка находится на 1,0850. Прорыв этого уровня приведет к просадке до 1,0800, а затем к 1,0750.
Между тем уверенный рост выше 1,0930 введет в игру сопротивление на 1,0970. Следующий восходящий барьер расположен на 1,1010.
Фунт бросает монетку
В отличие от своего европейского коллеги, фунт практически не изменился по отношению к доллару в среду, поскольку участники рынка продолжали гадать, как далеко может зайти Банк Англии, чтобы взять инфляцию под контроль.
Пара GBP/USD вчера понесла скромные потери, просев примерно на 0,04% и финишировав чуть выше 1,2700.
«Кривая OIS указывает на значительное ужесточение монетарной политики в Великобритании на 130 б.п. Поскольку этот показатель, вероятно, будет снижаться по мере того, как рынки будут наблюдать снижение инфляции, а у Банка Англии не будет необходимости в агрессивной политике, возможности для дальнейшего укрепления фунта могут быть ограничены», – сказали стратеги MUFG.
«Падение цен на продукты питания окажет наибольшее влияние на краткосрочные инфляционные ожидания, а снижение продовольственной инфляции совпадет с 17% снижением коммунальных платежей в результате вступления в силу с 1 июля предельного уровня цен Ofgem. Эти события должны означать, что в ближайшие месяцы мы увидим более значительное снижение инфляции, что заставляет рынок задаться вопросом о том, насколько необходимо повышение ставки со стороны Банка Англии в будущем», – добавили они.
«Мы по-прежнему рассматриваем возможность еще двух, а не пяти повышений ставок BoE, что лишит фунт некоторой поддержки со стороны текущей доходности», – отметили в MUFG.
Между тем JPMorgan видит риск того, что Банк Англии может повысить ставки до 7% с нынешних 5%.
«Несмотря на 18-месячный цикл повышения ставок Банком Англии, потребители выигрывают от повышения нормальной заработной платы, которое смягчило удар от более высоких ставок по ипотечным кредитам», – сообщили специалисты банка.
Поскольку Банк Англии сталкивается с непростой задачей по сдерживанию инфляции, он, возможно, будет вынужден более агрессивно повышать ставки, что подтолкнет экономику к рецессии, считают они.
«Таким образом, "жесткая посадка" выглядит все более вероятным сценарием в какой-то момент в течение следующего года, если BoE хочет взять инфляцию под контроль», – заявили в JPMorgan.
«Стерлинг может рассчитывать на поддержку со стороны более высоких ставок только до тех пор, пока прогноз экономического роста (и долгосрочные последствия слабого роста для процентных ставок) не возьмет верх. Мы считаем, что это начнет происходить во втором полугодии, когда ставки приблизятся к своему пику», – сказали аналитики Societe Generale.
Споры о том, как Банк Англии будет повышать ставки, разгорелись всего через несколько недель после того, как центральный банк Великобритании неожиданно повысил их на 0,5% после выхода данных, которые показали, что инфляция была выше, чем ожидалось.
Денежный рынок прогнозирует, что ставки Банка Англии достигнут пика в марте 2024 года на уровне 6,28%.
На ежегодном форуме ЕЦБ в Синтре на прошлой неделе глава Банка Англии Эндрю Бейли был сдержан в комментариях относительно нескольких дальнейших повышений ставок.
«Рынок предусмотрел для нас ряд дополнительных повышений ставок. Что ж, посмотрим», – сказал Э. Бейли.
Экономисты Wells Fargo по-прежнему скептически настроены в отношении среднесрочных перспектив фунта.
«Мы ожидаем, что ограничительная денежно-кредитная политика Банка Англии не окажет стерлингу поддержки, учитывая медленный рост экономики и повышенную инфляцию, в то время как агрессивное смягчение политики BoE в следующем году также должно сдержать британскую валюту», – отметили они.
В четверг пара GBP/USD по-прежнему держится выше отметки 1,2700, вблизи которой проходят 100-дневная скользящая средняя и уровень коррекции Фибо на 23,6% последнего восходящего тренда.
Эта отметка может стать разворотной точкой для GBP/USD в ближайшей перспективе.
Если «быкам» удастся преодолеть уровень 1,2750, они могут нацелиться на 1,2800 и 1,2850.
С другой стороны, прорыв ниже 1,2700 позволит продавцам взять курс на 1,2650, а затем направиться к 1,2600.