Доллар прочитает протокол

Как бы громко ни звучала «ястребиная» риторика центробанков, очевидно одно: инфляция продолжает замедляться. В развитых странах она в мае упала до 6,5%, а в странах G7 – до 4,6%. Речь идет о самом низком показателе с сентября 2021. Очевидно, что циклы монетарных рестрикций подходят к концу, а попытка регуляторов заявить о будущих повышениях ставок вызывает недоверие на рынках. Именно поэтому «медведи» по EUR/USD не могут развить свою атаку.

Динамика инфляции в развитых странах мира


Когда центробанки не знают, как именно будет развиваться ситуация с инфляцией, продолжит ли она замедляться или нарисует новый пик, лучший вариант – придерживаться «ястребиной» риторики. Так президент Бундесбанка Йоахим Нагель отметил, что ЕЦБ еще не достиг конца пути ужесточения денежно-кредитной политики. На вопрос, насколько еще вырастут ставки в еврозоне, нельзя ответить.

Тем временем охлаждение европейской экономики и падение цен на энергоносители приводят к снижению инфляционных ожиданий. Годовой показатель упал в мае с 4,1% до 3,9%, трехлетний остался на неизменном уровне 2,5%. Это ниже, чем в США с их 4,1% и 3% соответственно.

Динамика инфляционных ожиданий в еврозоне

Покупая EUR/USD, инвесторы руководствуются тем фактом, что ЕЦБ начал ужесточать денежно-кредитную политику приблизительно на полгода позже, чем ФРС. Значит, и идти ему дальше, чем американским коллегам. Рынки верят в рост ставки по депозитам до 4% и сомневаются в повышении ставки по федеральным фондам до 5,75%. Возможно, протокол июньского заседания FOMC откроет им глаза.

На самом деле рост стоимости заимствований на 25 б.п., до 5,5% в июле, – вопрос решенный. ФРС все сложнее противостоять рыночному мнению, что конец цикла монетарной рестрикции близок. Если Центробанк сделает паузу на двух заседаниях подряд, он окончательно убедит инвесторов в правильности их идеи. Другое дело – еще одно повышение ставки до конца 2023. Деривативы снизили вероятность его наступления до 30%, что противоречит прогнозам FOMC.

Инвесторы ждут от протокола разъяснений. Джером Пауэлл на пресс-конференции рассуждал весьма запутанно, что говорит о трудности нахождения компромисса внутри Комитета по операциям на открытом рынке. Лишь несколькими днями позднее глава Федрезерва отметил, что чиновники рассчитывают на два и более повышения ставки. Рынку нужны доказательства, что так и произойдет. Если он их не получит, EUR/USD рискует вернуться к росту.

На мой взгляд, шансы сдвинуть основную валютную пару с текущих уровней у протокола невелики. Отчет о рынке труда США за июнь является более значимым событием, поэтому я ожидаю колебаний, но не выхода EUR/USD из консолидации.

Технически на дневном графике пары продолжает формироваться паттерн «Всплеск и полка». Поводом для покупок станет возвращение EUR/USD к его верхней границе на 1,0965. Основанием для продаж – падение котировок евро ниже $1,084. Пока же следует сосредоточить внимание на внутридневной торговле.