В четверг гринбек растет второй день подряд, обновляя двухнедельные пики выше 103,30 пункта.
«Американец» возвращается к уровням, которые наблюдались до того, как стали известны итоги последних заседаний ФРС и ЕЦБ.
Тем временем пара EUR/USD остается под давлением, тестируя на прочность поддержку в районе 1,0870.
Трейдеры продолжают отыгрывать сделанные накануне заявления председателя ФРС Джерома Пауэлла и президента ЕЦБ Кристин Лагард, которые во многом перекликались с их недавними комментариями.
Напомним, осуществив 10 последовательных повышений ставок, руководители Федрезерва 14 июня решили сохранить ключевую процентную ставку в диапазоне от 5% до 5,25%.
При этом они опубликовали новые прогнозы, согласно которым большинство членов FOMC ожидали увеличения стоимости заимствований как минимум еще на полпроцента к концу года.
Чтобы вернуть инфляцию к 2%, предстоит пройти долгий путь, поэтому почти все члены Комитета считают целесообразным дальнейшее повышение ставок в этом году, заявил глава ФРС Джером Пауэлл на итоговой пресс-конференции.
Он в очередной раз отмахнулся от идеи снижения ставок до конца года, указав на то, что для этого потребуется значительное замедление инфляции, что может занять примерно пару лет.
Федрезерв повысил оценку по базовому индексу PCE на этот год до 3,9% с 3,6%, ожидаемых в марте, и оставил прогноз на 2024 год без изменений – на уровне 2,6%.
Между тем 15 июня ЕЦБ повысил процентные ставки на четверть процентного пункта восьмой раз подряд, доведя ставку по депозитам до 3,5%, уровня, невиданного с 2001 года.
«Мы еще не закончили путешествие. Мы еще не добрались до места назначения. Нам еще многое предстоит сделать», – отметила президент ЕЦБ Кристин Лагард на пресс-конференции.
Намекнув на дальнейшее увеличение ставок, Центральный банк еврозоны, также заявил, что теперь ожидает, что инфляция останется выше целевого уровня в 2% до конца 2025 года.
ЕЦБ повысил прогноз по базовой инфляции в еврозоне на текущий год до 5,1% по сравнению с мартовской оценкой в 4,6%. В 2024 году регулятор ожидает снижения показателя до 3%, на 2025 год – до 2,3%.
Тогда инвесторы не поверили руководителям ФРС и сочли блефом их готовность повысить ставки еще как минимум два раза в этом году, заложив в котировки лишь одно увеличение стоимости заимствований в США.
При этом трейдеры стали ждать, что ЕЦБ еще повысит ставки в июле и сентябре.
Вчера на форуме ЕЦБ, проходящем в португальском городе Синтра, председатель ФРС Дж. Пауэлл заявил, что он не видит, чтобы инфляция, исключая волатильные цены на продовольствие и энергоносители, вернулась к 2% в этом году или в следующем.
«Если вы посмотрите на данные по США за последний квартал, то увидите более сильный, чем ожидалось, экономический рост, более жесткий, чем ожидалось, рынок труда и более высокую, чем ожидалось, инфляцию. Это говорит нам о том, что кредитно-денежная политика носит ограничительный характер, но, возможно, она еще не была достаточно ограничительной в течение достаточного времени», – сказал глава Федрезерва.
По мере приближения к целевому уровню ставки возрастают и риски, поэтому руководители ФРС решили не повышать ставки в июне, отметил Дж. Пауэлл, добавив, что большинство членов FOMC ждут двух и более повышений ставок в дальнейшем.
«Если бы инфляция начала резко снижаться, и мы бы увидели, что она приближается к 2%, то мы начали бы думать о смягчении политики тогда. Но это не то, о чем мы думаем сейчас», – сообщил он.
В ответ на вопрос о том, будет ли американский регулятор поднимать ставки на нескольких следующих заседаниях подряд, Дж. Пауэлл ответил, что это пока не решено – однако и не исключено.
Кроме того, председатель Федрезерва заявил в среду, что рецессия в экономике США все еще возможна, хотя и не является наиболее вероятным сценарием.
Президент ЕЦБ Кристин Лагард также выразила надежду, что еврозоне удастся избежать рецессии в текущем году.
Во втором полугодии руководство ЕЦБ ожидает ускорения роста экономики валютного блока и в целом прогнозирует увеличение ВВП региона на 0,9% в этом году.
По словам К. Лагард, ЕЦБ по-прежнему не видит достаточных свидетельств того, что базовая инфляция пошла по нисходящему пути.
«Мы хотим удерживать ставки на высоком уровне до тех пор, пока не убедимся, что инфляция устойчиво движется к цели в 2%», – сказала она вчера на форуме в Синтре.
К. Лагард также сообщила, что европейский Центробанк с высокой вероятностью повысит ставки в июле, отметив при этом, что решения принимаются на каждом заседании отдельно и зависят от поступающих статданных.
В этот раз слова главы ФРС выглядели достаточно убедительными, чтобы пробудить долларовых «быков».
В то же время К. Лагард не смогла преподнести «ястребиный» сюрприз.
Более того, она воздержалась от подтверждения каких-либо других политических шагов позднее в этом году.
В результате EUR/USD потеряла около 50 пунктов в среду, финишировав в области 1,0910.
Четверг не принес паре облегчения, и она продолжила движение на юг, просев ниже отметки 1,0900.
Опубликованные сегодня данные показали, что гармонизированный индекс потребительских цен в Германии в июне вырос на 6,8% в годовом выражении после повышения на 6,3% в мае. В месячном выражении индикатор увеличился на 0,4% против снижения на 0,2% в предыдущем месяце.
По идее, эти данные должны были подтвердить «ястребиную» позицию ЕЦБ и спровоцировать еще один отскок курса EUR/USD.
Однако пара осталась под давлением, поскольку участники рынка опасаются, что экономика еврозоны может скатиться в прямую рецессию в этом году.
Официальные лица ЕЦБ уже ранее заявляли, что более важно снизить инфляцию, чем избежать замедления экономического роста.
Масла в огонь снижения EUR/USD подлили сильные данные по США.
Так, согласно третьей, окончательной оценке, ВВП страны расширился на 2% в первом квартале 2023 года. Первая оценка подразумевала подъем американской экономики на 1,1%, а вторая – на 1,3%.
В январе-марте потребительские расходы в США выросли на 4,2% – самыми высокими темпами со второго квартала 2021 года.
Отдельный отчет отразил, что число первичных обращений за пособиями по безработице в стране за неделю, закончившуюся 24 июня, снизилось до 239 тыс., достигнув минимальных значений с конца мая.
Эти цифры в сочетании с 339 тыс. рабочих мест, добавленных в мае, оказывают давление на ФРС, чтобы она продолжила свою кампанию по повышению ставок в этом году.
Недавние комментарии Дж. Пауэлла убедили некоторых участников рынка в том, что американский ЦБ, вероятно, сделает больше, но, согласно фьючерсам на ставку по федеральным фондам, инвесторы по-прежнему не ждут от регулятора двух повышений ставок.
Это означает, что есть возможности для дальнейшего пересмотра рыночных цен, если данные по США подтвердят предположение о более чем одном дополнительном повышении ставки ФРС, что может привести к еще большему укреплению доллара.
Гринбек продолжает получать выгоду от того, что рынки недооценили устойчивость инфляции и экономики в США, отмечают стратеги Credit Suisse.
«Наш прогноз по EUR/USD на второй квартал на уровне 1,0500–1,1250 снова выглядит актуальным. Поскольку данные по еврозоне начинают ослабевать, мы ожидаем, что пара будет тяготеть к нижней границе этого диапазона», – сообщили они.
Если экономический рост в США и других крупных экономиках в конечном итоге разочарует, это приведет к увеличению спроса на активы-убежища и дальнейшему укреплению доллара, предупреждают специалисты Capital Economics.
Они допускают, что при таком сценарии пара EUR/USD вернется к паритету позже в этом году.
Эксперты JPMorgan представили ряд сценариев развития мировой экономики, которые, по прогнозам банка, будут реализованы в 2023 и 2024 годах.
Наиболее вероятным исходом, по мнению аналитиков, является сценарий, когда США скатываются в рецессию одновременно с остальной мировой экономикой.
Они оценили шансы на реализацию такого варианта в 36%, подчеркнув, что этот сценарий в первую очередь обусловлен осуществлением агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в ответ на сохраняющуюся инфляцию.
«Стремление Центрального банка США к "мягкой посадке" замедлило темпы ужесточения. Однако надежды на безболезненное возвращение инфляции к целевому показателю, вероятно, рухнут, что потребует от политиков принятия достаточно ограничительных мер, чтобы остановить рост цен», – сказали в JPMorgan.
Вторым наиболее вероятным исходом является «ускользающая» рецессия (вероятность 32%). По прогнозам банка, она произойдет в период с конца 2023 по начало 2024 года.
При таком исходе экономика США испытала бы умеренный спад в результате продолжающегося кредитного кризиса, ведущего к рецессии, в то время как другие экономики по всему миру продемонстрировали бы устойчивость, уточнили в JPMorgan.
Вероятность «мягкой посадки», при которой экономика США успешно избежит рецессии, стратеги банка оценили в 23%.
Наконец, они видят 10%-ную вероятность того, что краткосрочная рецессия произойдет в США в середине 2023 года.
Встречным ветром для пары EUR/USD также служат опасения по поводу того, что восстановление Китая после пандемии COVID-19 замедляется.
Goldman Sachs понизил прогноз экономического роста Поднебесной на 2023 год с 6% до 5,4%, а на 2024 год – с 4,6% до 4,5%.
Некоторые специалисты считают достижение целевого показателя роста на уровне 5% в этом году легко выполнимой задачей, учитывая, насколько слабой была китайская экономика в прошлом году.
Однако многие эксперты по-прежнему интересуются, откуда возьмется рост.
«Рост, возглавляемый потребителями, всегда был желанной целью для Китая. Теперь же выполнить эту задачу может быть еще сложнее, учитывая осторожность местных потребителей после пандемии. Хотя Пекин пытается упростить процесс кредитования в этом году, данные свидетельствуют о том, что домохозяйства предпочитают погашать долги, а не брать новые», – заявили аналитики Oxford Economics.
«Большой вопрос в том, достигли ли мы точки, когда осознание структурного спада становится непосредственной проблемой для доверия? Тогда получается своего рода замкнутый круг», – отметили стратеги 22V Research.
Потенциальное замедление роста Китая в ближайшие несколько лет вряд ли окажет существенное влияние на экономику США, ориентированную на внутренний рынок, считают в Moody's.
Однако то, что восстановление Поднебесной после отмены политики нулевого уровня COVID-19 застопорилось, является плохой новостью для экспортно-ориентированной экономики валютного блока и, следовательно, для EUR/USD.
Если отметка 1,0870 превратится в сопротивление, основная валютная пара привлечет новых продавцов, которые могут сначала направиться к 1,0840, а затем к 1,0810.
С другой стороны, ближайший восходящий барьер находится на 1,0900, далее в игру могут вступить уровни 1,0950 и 1,1000.