Отметка 1,1000 как магнит притягивает «быков» по EUR/USD, но пока остается для них «крепким орешком».
В текущем году покупатели неоднократно штурмовали эту отметку, но каждый раз откатывались назад.
Первый эпизод имел место в январе–начале февраля.
В этот период вышли данные по инфляции и рынку труда США, которые убедили участников рынка в том, что ФРС больше не нуждается в агрессивном повышении ставок.
6 января стало известно, что в декабре число новых рабочих мест в стране увеличилось на 223 тыс. – минимальными темпами за год.
Замедление роста заработной платы в свою очередь свидетельствовало об ослаблении инфляционного давления.
12 января вышел отчет, отразивший, что в декабре годовой индекс CPI в США вырос на 6,5%. Значение показателя стало минимальным с октября 2021 года.
Кроме того, инфляция снизилась по итогам декабря на 0,1%. Это был первый случай месячного падения цен на потребительские товары в стране с мая 2020 года.
В результате резко снизилась вероятность того, что ФРС снова повысит ставки на полпункта в феврале после того, как регулятор сделал такой шаг в декабре, осуществив до этого четыре последовательных повышения на 75 базисных пунктов.
При этом ожидалось, что ЕЦБ в очередной раз повысит процентные ставки на 50 базисных пунктов.
В январе общая инфляция в еврозоне снизилась третий месяц подряд, но базовый рост цен остался стабильным, что не принесло ЕЦБ заметного облегчения.
На этом фоне EUR/USD меньше чем за месяц поднялась более чем на 500 пунктов – с 1,0515 до 1,1035.
Свою лепту в подъем пары внесло ослабление позиций гринбека, который упал с почти месячного максимума, зафиксированного 6 января в районе 105,30, до девятимесячного минимума в 100,80 пункта 1 февраля.
В этот день завершилось очередное заседание ФРС по вопросам монетарной политики, на котором регулятор замедлил темпы повышения ставок на 25 базисных пунктов, сославшись на то, что процесс дезинфляции в США, похоже, уже идет полным ходом.
При этом председатель Федрезерва Пауэлл заявил, что преждевременно говорить о том, что игра окончена, и ЦБ предстоит пройти долгий путь.
Он указал на то, что важным сегментам экономики, включая широкий сектор услуг, еще предстоит замедлить инфляцию, в то время как высокий уровень открытых вакансий и все еще значительный рост заработной платы показали, что рынок труда был чрезвычайно напряженным.
Дж. Пауэлл также дал понять, что сокращения процентных ставок не предвидятся, и они продолжат расти.
Он сказал, что остается неясным, насколько необходимо будет поднять ставки, но допустил, что, вероятно, произойдет еще пара повышений ставок.
Это соответствовало декабрьским прогнозам руководителей ФРС, которые на тот момент ожидали максимальную ставку в диапазоне от 5,00% до 5,25%.
В феврале регулятор не опубликовал новых экономических прогнозов, но выразил надежду, что сможет продолжать снижать инфляцию, не вызывая глубокой рецессии или существенного роста безработицы.
Федрезерв также подтвердил свою приверженность целевому показателю инфляции в 2%.
После оглашения вердикта FOMC доллар упал по всем направлениям, поскольку участники рынка сочли, что ФРС переломила ситуацию в борьбе с инфляцией, и ее кампания по повышению ставок близка к концу.
Это позволило основной валютной паре подняться выше отметки 1,1000 впервые за 10 месяцев.
Но триумф «быков» по EUR/USD продлился недолго. Они были вынуждены отступить уже 2 февраля, когда ЕЦБ повысил процентные ставки на 0,5%.
Регулятор намекнул, что готов осуществить еще одно повышение той же величины в следующем месяце, а затем намерен оценить дальнейший курс своей денежно-кредитной политики.
Инвесторы истолковали этот шаг как сигнал о том, что цикл ужесточения в еврозоне, как и в США, может скоро закончиться.
Это помогло доллару взять у евро реванш.
Поддержку гринбеку также оказал сильный отчет по американской занятости за январь, который вышел 3 февраля и показал рост числа новых рабочих мест до максимальных за шесть месяцев 517 тыс., что вызвало опасения по поводу того, что политики ФРС могут оставаться «ястребиными» дольше, чем предполагалось ранее.
На сессии вопросов и ответов перед Экономическим клубом Вашингтона 7 февраля председатель Федрезерва Джером Пауэлл признал, что процентные ставки, возможно, потребуется повысить выше, чем ожидалось, если экономические условия останутся сильными.
Масла в огонь укрепления USD подлил опубликованный 14 февраля релиз по американской инфляции, который показал, что годовой показатель вырос в январе на 6,4%, что оказалось выше прогнозируемого увеличения на 6,2%.
24 февраля был обнародован базовый индекс цен расходов на личное потребление, который повысился в январе до 4,7% с 4,6% в декабре и развеял ожидания относительно снижения процентных ставок в Соединенных Штатах к концу 2023 года.
В итоге денежный рынок стал закладывать в котировки сценарий, согласно которому ставки в Америке достигнут пика в 5,4% в июле и останутся выше 5% до конца года.
Инвесторы начали задаваться вопросом, сможет ли ФРС сохранить темп повышения в 25 базисных пунктов или будет вынужден вновь ускорить его.
Перспектива того, что ФРС может вернуться к повышению ставок на 50 базисных пунктов в марте, позволила доллару в феврале обернуть вспять движение, которое продолжалось весь январь.
27 февраля гринбек поднялся до семинедельных максимумов в области 105,30, подоткнув пару EUR/USD к минимальным значениям с 6 января в районе 1,0535.
В начале следующего месяца доллар продолжил расти и 8 марта достиг трехмесячных пиков вблизи 105,90, а пара EUR/USD обновила двухмесячные минимумы в зоне 1,0525.
Укреплению «американца» способствовал председатель ФРС Джером Пауэлл. В ходе своего выступления в Конгрессе он заявил, что регулятору, возможно, потребуется повысить ставки больше, чем ожидалось, и он будет готов предпринять более масштабные шаги, если поступающие данные потребуют более жестких действий по сдерживанию инфляции.
Паре EUR/USD потребовалось больше месяца, чтобы вернуться в область 1,1000.
14 апреля она поднялась до максимальных с марта 2022 года уровней в районе 1,1060, отслеживая падение доллара до годового минимума в 100,78.
Это произошло на фоне публикации протокола с мартовского заседания ФРС. Документ показал, что несколько чиновников рассматривали возможность приостановки повышения процентных ставок после череды банкротств региональных банков в США. Однако в итоге регулятор все же решил повысить ставки на 25 б.п., до диапазона от 4,75% до 5%.
В марте ФРС сохранила свой прогноз по средней процентной ставке на конец 2023 года на уровне 5,1%, оставив открытыми двери, по крайней мере, для еще одного повышения ставок.
При этом регулятор в своем сопроводительном заявлении отказался от упоминания о «продолжающемся повышении ставок», отметив, что может быть целесообразным некоторое дополнительное ужесточение политики.
Данные, которые показали, что общая инфляция в США резко замедлилась в феврале и марте, до 6% и 5% соответственно, укрепили надежды на то, что кампания по повышению ставок ФРС либо уже завершена, либо будет закончена к маю.
Фьючерсы на ставку по федеральным фондам указали на ряд сокращений с июля по конец года, в результате чего ставки в декабре должны были составить 4,3%.
Это не оставило участникам рынка иного выбора, кроме продажи доллара.
Пользуясь ослаблением позиций гринбека, в следующие три недели евро с переменным успехом пытался закрепиться выше отметки $1,1000.
4 мая пара EUR/USD обновила годовые максимумы в зоне 1,1080, однако затем последовал откат почти на 450 пунктов, до минимумов с 17 марта в районе 1,0635 31 мая. Тем временем USD восстановился до 104,60, достигнув самых высоких уровней с 16 марта.
В начале прошлого месяца доллар получил подножку от ФРС, которая повысила ставку до 5,25%, но сигнализировала о том, что приблизилась к приостановке цикла повышения процентных ставок.
Однако руку помощи тонущему доллару протянул отчет по рынку труда США, который показал, что в апреле национальная экономика добавила 253 тыс. рабочих мест. Это оказалось выше, чем ожидалось, и напомнило об устойчивости экономики США.
Почасовой рост заработной платы до 0,5% в месячном исчислении и на 4,4% в годовом выражении в свою очередь указал на сохраняющееся ценовое давление.
Эти данные позволили некоторым чиновникам ФРС предположить, что центральному банку предстоит пойти дальше в ужесточении денежно-кредитной политики.
В частности, президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари сообщил, что ставки в США, возможно, придется поднять выше 6%, чтобы инфляция вернулась к целевому показателю ФРС в 2%.
Глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард сказал, что Федрезерву, вероятно, все еще потребуется повысить ставку еще на полпроцента в этом году.
Эти комментарии послужили попутным ветром для гринбека.
Между тем данные, показавшие, что инфляция в крупнейших странах еврозоны быстро замедляется, ослабили давление на ЕЦБ в плане повышения ставок, что снизило привлекательность евро в глазах инвесторов.
ЕЦБ уже был вынужден замедлить темпы ужесточения денежно-кредитной политики на фоне выхода статданных, свидетельствовавших о вялом росте экономики еврозоны.
На майском заседании ЕЦБ повысил ставку по депозитам лишь на 25 базисных пунктов, до 3,25%, что последовало за беспрецедентной серией повышений на 75 и 50 б.п.
В июне доллар растерял большую часть очков, набранных в предыдущем месяце, позволив паре EUR/USD вновь пойти на штурм отметки 1,1000.
Единая валюта опередила своего американского конкурента, поскольку ФРС в июне взяла широко анонсированную ранее паузу, а ЕЦБ сохранил приверженность жесткой линии, повысив ставки на очередные 25 б.п. и заявив, что ему нужно проделать еще много работы.
Председатель ФРС Дж. Пауэлл сообщил, что регулятору предстоит пройти долгий путь, чтобы снизить инфляцию до целевого уровня в 2%, и предположил, что центральному банку, возможно, потребуется повысить ставки еще дважды в этом году.
Однако этого оказалось недостаточно, чтобы убедить инвесторов в том, что Федрезерв будет долго удерживать процентные ставки на повышенных уровнях.
Хотя трейдеры ожидают повышения процентных ставок в США в ближайшей перспективе, они полагают, что более высокая стоимость заимствований в конечном итоге нанесет ущерб экономике, вынудив ФРС позже смягчить денежно-кредитную политику.
Приэтом участники рынка склонны верить заявлениям ЕЦБ, поскольку базовая инфляция в еврозоне снижается слишком медленно, что требует от регулятора дополнительных усилий по стабилизации цен.
Инвесторы ожидают от ЕЦБ как минимум еще два повышения ставок на 25 базисных пунктов в июле и в сентябре.
Экономисты Societe Generale не исключают ретеста парой EUR/USD годовых пиков в области 1,1070–1,1100.
«Эта область остается важной зоной сопротивления. Если данное препятствие будет преодолено, восходящий тренд, вероятно, усилится в направлении 1,1270 (61,8% коррекции Фибо всего нисходящего тренда 2021–2022 годов)», – отметили они.
При этом эксперты предупреждают, что уровень 1,0730 является решающей поддержкой.
«Если эта поддержка будет пробита, возникнет риск запуска новой фазы снижения EUR/USD», – сообщили в банке.
В ближайшей перспективе евро может еще несколько укрепиться по отношению к доллару.
Однако осознание инвесторами того факта, что дополнительное ужесточение монетарной политики ЕЦБ станет непосильной ношей для экономики еврозоны, приведет к тому, что игроки начнут закрывать длинные позиции по EUR/USD, что вызовет обратное движение пары.
Специалисты Danske Bank сохраняют «медвежий» настрой по EUR/USD.
«Мы по-прежнему считаем перспективы экономики США менее мрачными по сравнению с еврозоной, что должно оказать давление на EUR/USD во втором полугодии», – сказали они.
В банке ждут снижения курса EUR/USD до 1,0600–1,0300 на горизонте 6–12 месяцев.