Джером Пауэлл не стал союзником доллара. По итогам вчерашнего выступления главы ФРС в Палате представителей Конгресса, гринбек просел по всему рынку, и в том числе – в паре с евро. Индекс доллара США обновил почти 6-недельный минимум, снизившись к основанию 101-й фигуры. И хотя сегодня долларовые быки пытаются отвоевать часть утраченных позиций, общий фундаментальный фон складывается против американской валюты.
Черная полоса для гринбека
Основной якорь для доллара – это снижение ястребиных ожиданий относительно дальнейших действий Федрезерва, хотя на данный момент рынок практически уверен в июльском повышении ставки. Но данная уверенность не способствует усилению гринбека. Ведь, судя по риторике Джерома Пауэлла, Федрезерв сейчас ограничен в своих манёврах после десяти раундов ужесточения монетарной политики. Регулятор оставил для себя опцию дополнительного повышения ставки, но когда он её применит и применит ли вообще в этом году – вопрос открытый. Именно поэтому доллар вчера оказался под ударом, а пара eur/usd, в свою очередь, пытается закрепиться в рамках 10-й фигуры.
Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность повышения ставки на 25 пунктов по итогам июльского заседания составляет 71%. До выступления Пауэлла в Конгрессе данная вероятность составляла 75%. То есть де-факто глава Федрезерва не изменил рыночный настрой относительно июльского заседания. Но при этом доллар ослаб по всему рынку, реагируя на риторику главы ФРС. На мой взгляд, рынок уже частично отыграл факт июльского повышения сразу после объявления итогов июньского заседания. Формулировки сопроводительного заявления носили ястребиный характер: ЦБ прямым текстом заявлял о том, что делает именно паузу, а не завершает цикл ужесточения ДКП. Поэтому любые сигналы, подтверждающие возможное повышение ставки в июле, достаточно слабо влияют на динамику гринбека. А вот любые сомнения – наоборот, ощутимо бьют по позициям долларовых быков.
Примечательно, что, согласно упомянутому выше CME FedWatch Tool, рынок оценивает вероятность повышения ставки в июле в 71% и одновременно почти уверен в том, что на следующем (сентябрьском) заседании ЦБ сохранит статус-кво (вероятность этого сценария составляет 65%).
О чём сказал Пауэлл
Выступая вчера в Конгрессе, Пауэлл озвучил интересную фразу, комментируя июньскую паузу. Он заявил, что регулятор не стал повышать ставку в июне, дабы оценить сложившуюся в экономике ситуацию и последствия уже принятых мер – «учитывая то, как далеко мы зашли в вопросе ужесточения денежно-кредитной политики и как быстро мы двигались».
Здесь необходимо отметить, что Федрезерв не использует эпистолярный жанр в своих текстах: каждое слово имеет свой вес и значение. Поэтому формулировка «как далеко мы зашли» имеет завершающий характер в контексте дальнейших перспектив ужесточения ДКП.
Интересна и другая фраза, озвученная Пауэллом. По его словам, «почти все» члены Комитета по операциям на открытом рынке ожидают, что регулятору необходимо будет еще немного повысить ставку до конца текущего года («отодвинуть ставку несколько дальше от текущего уровня», если дословно). Это говорит о том, что если регулятор и решится на ещё одно увеличение ставки (что весьма вероятно), то этот шаг, вероятно, будет последним аккордом текущего цикла ужесточения монетарной политики.
Так, по мнению экономистов Rabobank, Федрезерв повысит ставку на июльском заседании и сохранит статус-кво на сентябрьской встрече. До конца года останется два заседания – в ноябре и декабре. По словам экспертов банка, регулятор теоретически может решиться на ещё одно повышение на одном из этих заседаний (если инфляция будет снижаться слишком медленными темпами), но есть одно «но»: к этому времени экономика США, вероятно, будет находиться в состоянии легкой рецессии. Поэтому вариант «одного, последнего выстрела» всё же остаётся приоритетным.
Выводы
«Завершающая» тональность выступления Пауэлла в Конгрессе пришлась не по нраву долларовым быкам. Доллар оказался под давлением, несмотря на тот факт, что глава ФРС фактически подтвердил ещё одно повышение ставки в рамках текущего цикла. Но данный факт был уже учтён в текущих ценах. Кроме того, Пауэлл снизил вероятность двух повышений до конца года, хотя именно такой сценарий предполагает обновлённый в июне точечный график (dot plot).
Покупатели eur/usd воспользовались ослаблением американской валюты и на данный момент тестируют 10-ю фигуру. Сложившийся фундаментальный фон способствует развитию северного тренда в среднесрочной перспективе, так как Европейский Центробанк на фоне Федрезерва выглядит «боевым ястребом»: глава ЕЦБ Кристин Лагард прямым текстом анонсировала повышение ставки на следующем заседании и намекнула на дальнейшие шаги в этом направлении после июльского заседания.
С точки зрения техники пара eur/usd на таймфреймах H4, D1 и W1 находится либо между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands, либо на верхней его линии. На всех перечисленных таймфреймах цена расположена над линиями индикатора Ichimoku (в том числе и облака Kumo). Такая конфигурация говорит о приоритете лонгов. Открывать длинные позиции целесообразно после того, как покупатели eur/usd закрепятся над верхней линией Bollinger Bands на дневном графике (1,1010): в таком случае следующей целью северного движения станет таргет 1,1100 – это верхняя линия Bollinger Bands, но уже на недельном графике.