Ожидаемое выступление главы ФРС. Дж. Пауэлла в Палате представителей Конгресса США не принесло новой информации. Пауэлл аргументировал решение не повышать ставку в июне тем, что «сейчас скорость не очень важна», и обозначил критерии для устойчивого снижения инфляции. Доллар практически не отреагировал на выступление Пауэлла, распродажи слегка усилились, но коррекция была неглубокой.
Основной причиной высокой инфляции в США считается высокий уровень потребления, спрос не позволяет ценам начать устойчивое снижение. Однако корректировка общего накопленного богатства домохозяйств с учетом инфляции показывает, что «избыточное богатство», созданное мерами стимулирования пандемии, уже уничтожено.
Снижение потребления неизбежно, что приведет к рецессии в конце года, поэтому с позиции необходимости управлять инфляционными ожиданиями ФРС будет вынуждена менять риторику на более голубиную, что усилит давление на доллар.
Сегодня Банк Англии проведет очередное заседание по монетарной политике, и после того, как вчерашние данные по инфляции в мае показали неожиданный рост, сомнений в том, что BoC повысит ставку, не осталось. Это повышение уже учтено рынками, и само по себе вряд ли вызовет рост GBP, но вероятность еще одного повышения стала выше, и если протокол заседания будет достаточно агрессивным, фунт может получить основания для еще одного импульса к укреплению.
USD/CAD
Канадский доллар укрепился после публикации минуток последнего заседания Банка Канады от 7 июня, поскольку рынки получили подтверждение того, что Банк Канады готов рассмотреть дальнейшее повышение ставок, и июньское повышение не является разовым действием.
Было отмечено, что рост ВВП в 1 квартале превысил прогнозы (3,1% против 2,3%), при этом рост потребления был очень сильным, составив 5,8%, причем рост был не только в сфере услуг, но и в отношении товаров, чувствительных к процентным ставкам. Рост потребления в Канаде оказался более сильным, даже с учетом роста населения, инвестиции в бизнес и экспорт – более сильными и широкими, чем прогнозировалось. В экономике наблюдается явно избыточный спрос, и принятые на данный момент меры не являются достаточно ограничительными.
BoC ожидал, что инфляция летом снизится до 3%, однако в апреле был зафиксирован неожиданный рост с 4,3% до 4,4%, тенденции в данных по базовой инфляции вызвали сомнения в силе и долговечности продолжающейся дезинфляции и усилили опасения, что инфляция может застрять на уровне, существенно превышающем целевой показатель в 2%.
Таким образом, Банк Канады, подняв ставку 7 июня, оставил дверь открытой и для еще как минимум одного повышения. Если данные по инфляции за май (будут опубликованы 27 июня) не покажут существенного снижения, что вполне вероятно, то шансы на еще одно повышение возрастут. Соответственно, канадский доллар получает основания для дальнейшего укрепления.
Чистая короткая позиция по CAD сократилась за отчетную неделю на 106 млн, до -2,753 млрд, позиционирование уверенно медвежье, расчетная цена вновь развернулась на юг.
Неделей ранее мы предположили, что падение USD/CAD может продолжиться при наличии дополнительных оснований. Такие основания были получены, и теперь основной сценарий заключается в том, что снижение будет продолжаться, ближайшая цель – нижняя граница канала 1,3050/70. Коррекционный откат вверх может быть остановлен вблизи сопротивления 1.3225 с последующим разворотом вниз и усилением импульса.
USD/JPY
Банк Японии ожидаемо оставил текущую монетарную политику без изменений, однако рынки в большей степени интересовало, появятся ли какие-то явные намеки на готовность приступить к ужесточению в будущем. С этой позиции комментарии главы BoJ Уэды выглядят неоднозначно.
Возможность изменения политики Уэда напрямую связал с двумя факторами. Первый из них – ухудшение функционирования денежного рынка, подобные соображения послужили причиной расширения коридора доходностей в декабре прошлого года, второй – рост трендовой инфляции. По первому фактору нет никаких причин вмешиваться в политику, поскольку рынок работает после расширения коридора гораздо более устойчиво, второй фактор слишком неопределён, и пока нет явных признаков усиления инфляции. Соответственно, с этой стороны ждать изменений нет оснований.
Еще один момент, который может повлиять на позицию Банка Японии, – устойчивый рост средней заработной платы. Здесь позиция такова – рост заработной платы не должен превышать 2% плюс прирост производительности, но, поскольку этот прирост рассчитать сложно и он довольно волатилен, то можно сделать вывод, что и по этому фактору Банк Японии не намерен предпринимать неожиданных действий даже в случае усиления роста заработной платы.
Соответственно, вероятность ужесточения монетарной политики рынки сейчас расценивают как низкую, это дает основания предполагать, что действий, способных значительно укрепить курс иены, со стороны Банка Японии в ближайшем времени не ожидается.
Чистая короткая позиция по JPY незначительно скорректировалась на отчетной неделе на 114 млн, до -9,269 млрд, медвежий перевес не вызывает сомнений. Расчетная цена выше долгосрочной средней, тренд бычий.
USD/JPY, как и ожидалось, продолжил рост и остановился в нескольких пунктах от технического сопротивления 142.50. С учетом того что расчетная цена замедлила рост, шансы на коррекционное снижение стали несколько выше, ближайшая поддержка 140.90, при появлении ястребиных намеков от Банка Японии возможно снижение к середине канала 138.50/90. Однако долгосрочный тренд уверенно бычий, поэтому глубокой коррекции не ожидаем. Ближайшая цель – закрепление выше 142.50 с последующим переходом в боковой диапазон, поскольку для уверенного продолжения роста оснований также немного.