В целом глава ФРС не сказал ничего нового, но есть некоторые нюансы, которые достойны анализа.
В последнем выступлении Джерома Пауэлла прозвучали ястребиные заявления относительно ставок. Это должно было привести к оживлению доллара, так как его комментарии указывают на необходимость дальнейшего повышения ставок для сдерживания инфляции.
Глава ФРС подтвердил повышение процентных ставок до тех пор, пока не будет достигнут дополнительный прогресс в снижении инфляции.
Что касается недавнего решения не повышать ставки, Пауэлл указал, что это была всего лишь короткая передышка, а не конец жесткой монетарной политики ФРС. Здесь нет подвоха и не нужно пытаться читать между строк.
В своем выступлении перед комитетом Палаты представителей Пауэлл заявил, что большинство членов FOMC ожидает повышения ставок к концу года.
Прогнозируется два дополнительных повышения ставок, в результате чего общее повышение составит 0,5 процентного пункта к концу 2023 года. Текущий уровень базовой процентной ставки ФРС находится в диапазоне от 5,00% до 5,25%.
Пауэлл отметил, что, хотя инфляция немного снизилась, она все еще значительно выше целевого уровня ФРС в 2%. Это означает, что предстоит проделать еще много работы для достижения цели по инфляции.
Важно отметить, что чиновники ФРС обычно рассматривают «базовую» инфляцию, исключая цены на продукты питания и энергоносители. По этому показателю, инфляция в годовом исчислении до апреля составила 4,7%, а базовый индекс потребительских цен за май – 5,3%.
В свете данных о снижении инфляции ФРС принимает меры по повышению процентных ставок и сокращению облигационных запасов на своем балансе. Однако эти меры обычно проявляют свое воздействие с некоторой задержкой.
В связи с этим официальные лица ФРС пропустили очередное повышение в этом месяце, чтобы отследить влияние ужесточения политики на экономику.
Пауэлл подтвердил, что рынок труда все еще находится в напряженном состоянии, но наблюдается некоторое ослабление условий. Участие в рабочей силе в возрастной группе от 25 до 54 лет увеличилось, а некоторое снижение заработной платы также отмечено.
Тем не менее количество открытых вакансий все еще значительно превышает число доступных работников.
Пауэлл отметил, что политика ФРС в отношении спроса в чувствительных к процентным ставкам секторах экономики начала показывать свои последствия. Однако для полного понимания влияния денежно-кредитных ограничений, особенно на инфляцию, требуется время.
Он также отметил, что ФРС изменила свой подход к политике после агрессивного повышения ставок в начале 1980-х годов. Теперь ФРС считает более умеренный подход к повышению ставок целесообразным, учитывая пройденный путь.
Важным фактором, влияющим на цены в долгосрочной перспективе, являются инфляционные ожидания. По словам Пауэлла, они остаются хорошо привязанными.
Опрос Мичиганского университета показал снижение прогноза инфляции на следующий год до 3,3%, что является самым низким уровнем с марта 2021 года.
Однако для снижения инфляции необходимо замедлить рост экономики до уровня ниже долгосрочного тренда. Пауэлл подчеркнул, что решения по ставкам будут приниматься на основе актуальных данных и в ходе последующих встреч, а не заранее определенным путем.
Ответ доллара
Первая реакция была нейтральной. Индекс доллара практически не изменился, сохранив движение ниже 102,5 в среду после четырех сессий роста подряд.
Далее американская валюта пошла на снижение, так как комментарии Пауэлла не оправдали более агрессивных ожиданий рынка.
Главе американского регулятора не удалось удивить рынки более жесткими заявлениями, которые были бы подтверждены точечным прогнозом в последнем обзоре экономических прогнозов.
На пресс-конференции на прошлой неделе он придерживался сбалансированного подхода, зависящего от данных, заставляя инвесторов ставить на то, что замедление роста и инфляции приведет к одному повышению ставок, а не двум к концу года.
Индекс доллара снизился на 0,3%, до 102,1, после выступления Пауэлла.
Слушания, первые из двух, которые пройдут на Капитолийском холме на этой неделе, входят в рамки отчетов ФРС перед федеральными законодателями.
Индекс потребительских цен и занятость в несельскохозяйственном секторе в июле станут ключевыми событиями, хотя ожидается, что они вырастут в июле, если не произойдет катастрофического сокращения рабочих мест.
Инвесторы в целом ожидают повышения ставок на июльском заседании ФРС. Однако финансовые индикаторы вызывают сомнения в продолжении повышения ставок после этого заседания.
Что касается евро, то он вырос на 0,5% по отношению к доллару, до 1,0976.