Перспективный USD/JPY

На прошлой неделе пара доллар–иена продемонстрировала головокружительное ралли благодаря ястребиному настрою ФРС и голубиному решению Банка Японии. Однако удастся ли мажору удержаться на этой волне роста в ближайшие дни и что ждет его в более отдаленной перспективе?

По итогам прошлой недели пара USD/JPY выросла на 1,4%. Трамплином для актива послужили возобновившиеся опасения инвесторов по поводу возможного усиления монетарной дивергенции между Америкой и Японией.

Напомним, что в минувшую среду Федрезерв США провел очередное заседание по вопросам ДКП. В июне регулятор прервал серию из 10 раундов ужесточения подряд, но просигнализировал о дальнейших повышениях ставок.

Обновленная диаграмма dot plot, которая отражает индивидуальные ожидания членов совета управляющих ФРС, показала, что американские чиновники по-прежнему сохраняют ястребиный настрой, несмотря на замедление инфляции и риск рецессии.

Согласно их оценкам, к концу года размер учетной ставки США может вырасти на 50 б.п., до 5,6%. Это намного выше предыдущих прогнозов, в которых фигурировало значение 5,1%.

В контексте этих данных фьючерсные трейдеры значительно повысили вероятность того, что в следующем месяце Федрезерв возобновит ужесточение и поднимет процентную ставку на 25 б.п. Сейчас вероятность такого сценария составляет более 70%.

Перспектива продолжения агрессивной денежно-кредитной политики в Америке – это отличная почва для роста доллара и негативный фактор для многих его конкурентов. Но больше всего от этого рискует пострадать иена, которая продолжает оставаться в тисках ультрамягкой политики Банка Японии.

В прошлую пятницу BOJ подлил масла в огонь своим очередным голубиным решением. По итогам июньского заседания по вопросам ДКП регулятор сохранил процентные ставки на отрицательном уровне (-0,1%) и не внес никаких изменений в свою политику контроля кривой доходности.

На этом фоне иена достигла в паре с долларом почти 7-месячного минимума в 141,88. В пятницу курс «японца» рухнул более чем на 1%, продемонстрировав самое большое с конца апреля дневное снижение.

Дополнительное давление на JPY оказал тот факт, что Банк Японии в очередной раз подтвердил свое мнение о том, что высокая инфляция в стране является временной и в этом году рост цен должен замедлиться.

Такая точка зрения значительно ослабила рыночные спекуляции по поводу возможного монетарного разворота японского центробанка в ближайшей перспективе.

На данном этапе большинство инвесторов и аналитиков не ожидают серьезных изменений в текущей денежно-кредитной политике BOJ до конца года.

– Мы не исключаем того, что Банк Японии может скорректировать или отменить механизм YCC в этом году, но ставки, скорее всего, останутся отрицательными, и этот фактор будет решающим, – отметили стратеги Bank of Singapore.

Приверженность Банка Японии голубиному курсу будет выступать попутным ветром для пары USD/JPY наравне с агрессивными действиями ФРС.

– Если в июле произойдет еще одно повышение ставки в США, курс доллара по отношению к иене может вырасти до 145, – считают аналитики SocGen.

На этой неделе фокус внимания трейдеров будет смещен на выступление председателя Федрезерва Джерома Пауэлла в Конгрессе США.

Глава ведомства представит полугодовой отчет Центрального банка о денежно-кредитной политике Палате представителей в среду и Сенату на следующий день.

Демократы могут поддержать ФРС за то, что она взяла передышку, и напомнить Дж. Пауэллу, что чрезмерное повышение ставок рискует оставить миллионы американцев без работы.

В свою очередь республиканцы, скорее всего, займут противоположную позицию и будут настаивать на необходимости продолжать ужесточение, ссылаясь на все еще высокую инфляцию, которая продолжает причинять боль рядовым американцам и владельцам малого бизнеса.

Во всяком случае, обе стороны, вероятно, потребуют от Дж. Пауэлла определить более четкие перспективы дальнейшей монетарной политики США. От того, какой тон выберет чиновник на этой встрече, будет зависеть курс доллара в ближайшей перспективе.

– У Пауэлла есть еще одна возможность убедить рынки в том, что он нескрытый голубь, но это будет сложнее после июньской паузы. Тот факт, что FOMC не повысил ставку, даже несмотря на то что регулятор резко пересмотрел свои прогнозы по инфляции и экономическому росту, говорит о том, что американские политики либо более терпимы к высокой инфляции, либо просто не уверены в устойчивости экономики, – поделились мнением аналитики Bloomberg Economics.

Если на этой неделе мы услышим из уст главы Федрезерва уверенный ястребиный тон, это укрепит доллар по всем фронтам, но главным победителем окажется пара USD/JPY.

Поскольку путь наименьшего сопротивления котировки сейчас направлен наверх, первым ключевым уровнем будет круглая фигура 142,00. Ее прорыв должен открыть максимум 22 ноября на отметке 142,24.

В случае если активу удастся взять этот пик и закрепиться выше, нельзя исключать вероятность того, что пара USD/JPY в скором времени достигнет максимума конца октября 2022 года на уровне 145,10.

Если же, выступая в Конгрессе, Дж. Пауэлл по-прежнему будет говорить, что необходимо тщательно изучать поступающие данные для принятия дальнейших решений, это может быть интерпретировано рынком как голубиный сигнал.

Осторожная позиция главы ФРС на данном этапе, когда регулятор уже взял тайм-аут, скорее всего, заставит трейдеров усомниться в июльском повышении ставок. При таком раскладе доллар рискует опуститься по многим направлениям, включая тандем с иеной.

По самым негативным прогнозам, на этой неделе пара USD/JPY может снизиться до 20-дневной экспоненциальной скользящей средней (EMA) на отметке 139,40.

Помимо выступления Дж. Пауэлла, в ближайшие дни трейдерам, торгующим парой USD/JPY, стоит обратить внимание на майские данные по числу выданных разрешений на строительство в США, которые будут опубликованы во вторник, а также на еженедельный отчет Минтруда США по заявкам на пособие по безработице, который выйдет в четверг.

В пятницу ключевым триггером для пары доллар–иена должен стать инфляционный релиз Японии за май. Ожидается, что он будет прохладнее предыдущего выпуска и укажет на дальнейшее замедление роста цен в стране.

Сейчас экономисты ожидают снижения годовой инфляции в Японии в прошлом месяце с 3,4% до 3,1%. Если их прогноз сбудется или мы увидим еще более резкое снижение темпов роста цен, это укрепит голубиные настроения рынка относительно дальнейшей монетарной политики BOJ, что окажет сильное давление на иену.