Итак, наиболее громкие события июня для пары eur/usd остались позади. На минувшей неделе мы узнали о том, что: а) инфляция в США постепенно, но всё же замедляется; б) Федрезерв сделал паузу в ужесточении ДКП, но при этом допустил повышение ставки в будущем; в) Европейский Центробанк сохранил ястребиный настрой, несмотря на замедление инфляции в еврозоне. Итого, общий счёт – в пользу евро.
Сложившийся фундаментальный фон позволил покупателям eur/usd обновить 5-недельный ценовой максимум и подойти к границам 10-й фигуры. Впрочем, несмотря на мощную информационную поддержку, трейдеры не смогли даже протестировать уровень сопротивления 1,1000 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на четырёхчасовом графике). Поэтому главная битва – за покорение 10-й фигуры – ещё впереди. Ведь регуляторы, по большому счёту, оставили для себя место для манёвра: Федрезерв в контексте возможного повышения ставки в июле, Европейский Центробанк – в контексте дальнейших решений после июльского заседания. Поэтому всё внимание трейдеров eur/usd теперь будет приковано к макроэкономическим релизам и комментариям представителей ЦБ.
В целом макроэкономический календарь предстоящей недели небогат на события для пары eur/usd. Отчёты в основном носят второстепенный характер, поэтому ключевыми ньюсмейкерами станут члены ФРС и ЕЦБ, которые прокомментируют события минувшей недели. В центре внимания – «двухдневный марафон» Джерома Пауэлла.
Глава Федрезерва начнёт своё двухдневное выступление в Конгрессе США в среду. Вначале он представит полугодовой доклад о денежно-кредитной политике в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей Конгресса, а на следующий день (т.е. в четверг) – в Сенате, в Комитете по банковским, жилищным и городским вопросам. Учитывая фундаментальную важность данного события, ни быки, ни медведи eur/usd, вероятно, не станут испытывать судьбу, открывая крупные позиции в пользу или против гринбека в преддверии этого выступления.
Взгляните на дневной график eur/usd: после сильнейшего 150-пунктного взлёта в четверг, в пятницу пара зафлэтила в 50-пунктном диапазоне, и по сути топталась на месте: цена закрытия практически совпадает с ценой открытия. Поэтому инерционный рост возможен, но маловероятен.
На мой взгляд, глава Федрезерва окажет дополнительное давление на гринбек, учитывая его основные тезисы, озвученные на итоговой пресс-конференции в минувшую среду. Отвечая на вопросы журналистов, он заявил, что регулятор продолжит практику принятия решений «от заседания к заседанию» – то есть заранее заданной траектории повышения ставки нет (несмотря на то, что обновлённый точечный график допускает ещё два повышения в текущем году).
Комментируя июньскую паузу, Пауэлл отметил, что данное решение позволит Федрезерву собрать больше информации и проанализировать динамику ключевых показателей, прежде чем определять – нужно ли снова повышать ставку или нет. При этом глава ФРС подчеркнул, что темпы ужесточения ДКП «теперь менее важны, чем поиск конечной точки текущего цикла».
Выступая в Конгрессе, Джером Пауэлл, вероятно, даст понять, что регулятор оставил дверь открытой для ещё нескольких повышений ставки, но этой опцией он может и не воспользоваться, особенно если инфляция будет и дальше демонстрировать нисходящую динамику. Отмечу, что никаких прямых намёков на повышение ставки в июле Федрезерв не озвучил – в отличие от ЕЦБ, глава которого «прямым текстом» анонсировала июльское решение.
Традиционный двухдневный марафон главы ФРС в Конгрессе носит в какой-то мере политический характер, и, учитывая предшествующие события, можно предположить, что выступление Пауэлла будет носить «умеренно-голубиный» характер.
Напомню, что ещё в марте, после краха крупнейшего банка Кремниевой долины в США (Silicon Valley Bank) и последовавших за ним банкротств Signature Bank и Silvergate Capital Corp, First Republic, в американской прессе прозвучали обвинения в адрес Федрезерва, который, по мнению ряда журналистов, «лечил одно, но калечил другое»: борясь с высокой инфляцией, фактически спровоцировал банковский кризис. После этого на рынке возникли слухи о том, что ФРС может отказаться от повышения процентной ставки на последующих заседаниях. Эти прогнозы сбылись только в июне, но здесь необходимо сделать отсылку к майскому выступлению Джерома Пауэлла, который обеспокоился последствиями уже принятых ФРС решений. Он тогда заявил, что на рынках сохраняется неопределенность в отношении «отложенных последствий уже принятых мер». К слову, именно тогда глава американского регулятора допустил паузу в ужесточении ДКП, отметив, что «банковский стресс» привел к ужесточению кредитных стандартов и ослабил необходимость в повышении процентной ставки.
Учитывая сохраняющиеся риски для банковской системы и высокую политизированность этого вопроса, Пауэлл в Конгрессе может сместить акценты своей риторики, заявив, что инфляция постепенно, но последовательно замедляется (о чём свидетельствуют последние отчёты), а значит, Федрезерв может себе позволить сохранять выжидательную позицию, держа, так сказать, руку на пульсе.
Подобная риторика окажет давление на американскую валюту, так как, вопреки противоречивым итогам июньского заседания ФРС, рынок закладывает в цены 25-пунткное повышение в июле. Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность реализации данного сценария сейчас составляет 74%.
Если Пауэлл даст понять, что следующее повышение ставки будет носить экстраординарный характер (только в случае ускорения инфляции), данная вероятность снизится и доллар окажется под дополнительным давлением. В таком случае покупатели eur/usd смогут не только преодолеть верхнюю границу индикатора Bollinger Bands на четырёхчасовом графике (1,1000), но и подобраться к следующему ценовому барьеру 1,1080, который соответствует верхней линии Bollinger Bands на недельном графике. Если же глава ФРС фактически анонсирует ещё одно повышение ставки на июльском заседании, медведи eur/usd смогут организовать контратаку – вплоть до основания 8-й фигуры (нижняя граница облака Kumo на дневном графике). Учитывая такую диспозицию, выступление Пауэлла станет определяющим фундаментальным фактором для пары eur/usd, по крайней мере в контексте среднесрочной перспективы.