На этой неделе несколько наиболее крупных центральных банков примут решения по кредитно-денежной политике после недавних ястребиных сюрпризов от РБА и Банка Канады. ФРС, ЕЦБ, ЦБ Японии и Народный Банк Китая могут спровоцировать довольно серьезные движения на валютном рынке.
Первой свое решение озвучит ФРС, это произойдёт в среду вечером. Ожидается, что FOMC возьмет паузу и оставит текущую ставку без изменений, но при этом сохранит интригу в пользу еще одного повышения в июле, а вот ожидания по началу цикла сокращения ставки уверенно смещаются на конец года. В целом фон ожиданий по ставке можно трактовать в пользу доллара.
Медвежьи настроения в отношении доллара США снижаются третью неделю подряд. Совокупная короткая позиция сократилась на 3,5 млрд, до -8,26 млрд, это самое большое однократное изменение в пользу доллара с начала года.
Отметим, что скорректировались в пользу доллара все основные валюты без исключения. В то же время чистая позиция по золоту выросла на 1.313 млрд, до 34.487 млрд, это косвенно может указывать как на всё еще сильные инфляционные ожидания, так и на то, что риски для мировой экономики скатиться в глобальную рецессию все еще высокие.
Цены на нефть снижаются, несмотря на то что в целом отношение к риску остается положительным. Похоже, что решение Саудовской Аравии сократить добычу на 1 млн барр. в сутки не помогло удержать нефтяные котировки на высоких уровнях, возможно, рынки сейчас больше ориентируются на продолжающуюся распродажу нефтяных резервов.
Одновременно с этим нарастают опасения замедления экономического роста в Китае, что может дополнительно оказать давление на глобальный спрос. Goldman Sachs в третий раз за шесть месяцев пересмотрел свои прогнозы цен на нефть в сторону понижения.
EUR/USD
В четверг состоится заседание ЕЦБ, на котором, как ожидается, произойдет повышение ставки на 25п, что уже полностью учтено рынками, а также будет объявлено о прекращении реинвестирования в рамках программы АРР с июля. Также на встрече будут озвучены новые прогнозы персонала и дан комментарий по кредитно-денежной политике в перспективе.
Поскольку сейчас рынки сосредоточены преимущественно на признаках снижения инфляции, то на возможные голубиные сигналы от ЕЦБ может последовать сильная реакция, которая приведет к распродажам евро, а вот сохранение ястребиной позиции может быть проигнорировано.
На текущий момент прогноз по ставке предполагает еще одно повышение, на 25п. в июле, то есть окончательная ставка ожидается на 50п., выше текущего уровня 3,25%.
Чистая длинная позиция по EUR сократилась за отчетную неделю на 1.063 млрд, до 21.175 млрд. Бычий перевес все еще высокий, но сокращение отмечается третью неделю подряд, расчетная цена уходит все дальше вниз.
Неделей ранее мы видели высокую вероятность продолжения снижения EUR/USD. Этот прогноз остается актуальным, а обновление локального максимума до 1.0797 считаем коррекционным. Ожидаем, что быки встретят сопротивление вблизи технического уровня 1.0810, если ЕЦБ в четверг подтвердит ястребиный настрой, то коррекционный рост может сформировать еще один импульс вверх к сопротивлению 1.0865, однако нужно исходить из того, что долгосрочный тренд медвежий и после завершения попыток роста разворот произойдет разворот на юг. Долгосрочную цель по-прежнему видим в зоне поддержки 1.0480/0520.
GBP/USD
Банк Англии проведет свое очередное заседание на следующей неделе, и на его позицию ожидаемые в ближайшие дни макроэкономические расчеты могут оказать решающее значение.
Сегодня утром был опубликован отчет по рынку труда, на фоне снижения уровня безработицы рост средней заработной платы продолжается, причем более высокими темпами, чем ожидалось. Рост средней заработной платы за 3 месяца по апрель включительно составил 7,2% против 6,8% месяцем ранее (прогноз 6,9%), рост с учетом премий также ускорился с 6,1% до 6,5%.
Отчет усиливает инфляционные ожидания и увеличивает шансы на ястребиное решение Банка Англии, что может быть отражено в прогнозе по инфляции от BoE, который будет опубликован в пятницу. Комментарии от представителей Банка Англии выглядят ястребино – Хаскел поддержал дальнейшее повышение ставок, Манн отмечает не снижающееся давление, подталкивающее инфляцию вверх. Эти комментарии позволили повысить доходность британских ценных бумаг и укрепили ожидания дальнейшего повышения ставки, теперь фьючерсный рынок видит пик по ставке Банка Англии на уровне 5,50% к концу года.
Таким образом, в краткосрочной перспективе у фунта есть возможность немного укрепиться, однако долгосрочно инвесторы не спешат делать на фунт ставку. Чистая длинная позиция по GBP незначительно сократилась за отчетную неделю, на 57 млн, до 969 млн, позиционирование бычье, но перевес незначительный. Расчетная цена ниже долгосрочной средней и направлена вниз.
Неделей ранее мы исходили из того, что формируется медвежий импульс. Это предположение остается приоритетным, несмотря на попытки фунта скорректироваться вверх. Предполагаем, что коррекционный рост завершится ниже локального максимума 1.2678, попытка проверить его на прочность окажется неудачной, и ожидаем разворота GBP/USD на юг. Ближайшая цель 1.2305, далее 1.2240 и 1.2134.