На этой неделе в США будут опубликованы ключевые данные по росту инфляции. Основное внимание трейдеров долларовых пар будет приковано к индексу потребительских цен, который будет опубликован уже завтра, то есть за день до объявления итогов июньского заседания ФРС. Динамика остальных инфляционных индикаторов (индекс цен производителей, индекс цен на импорт, индекс настроения потребителей от Университета Мичигана) также важна – особенно если Федрезерв оставит открытыми двери для ужесточения ДКП в дальнейшем.
Инфляция и ФРС
Если взглянуть на предварительные прогнозы относительно динамики вышеперечисленных показателей, то можно сделать очевидный вывод: эксперты ожидают замедление инфляции в США. И если отчёты выйдут хотя бы на прогнозном уровне (не говоря уже о «красной зоне»), ястребиные ожидания относительно дальнейших действий ФРС заметно ослабнут.
Так, общий индекс потребительских цен в мае должен достаточно резко снизиться – до 4,1% г/г (с предыдущего значения 4,9%). Стержневой индекс, без учета цен на продукты питания и энергоносители, также должен продемонстрировать нисходящую динамику, замедлившись с апрельского значения 5,5% до 5,2% г/г.
Здесь необходимо отметить, что даже если ИПЦ удивит участников рынка неожиданным ростом, данный факт вряд ли кардинальным образом изменит ситуацию в контексте июньского заседания ФРС. Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность повышения ставки в этом месяце составляет всего 25%. Но «зелёный окрас» релиза может ужесточить риторику сопроводительного заявления, в тексте которого у ЦБ может появиться намёк на возможное ужесточение монетарной политики в июле.
Напомню, по мнению ряда аналитиков (в частности, MUFG Bank), Федрезерв сделает в июне паузу, но при этом даст понять, что это именно пауза, а не завершение текущего цикла повышения ставки. Тем самым регулятор оставит дверь открытой для еще одного повышения – возможно, уже в июле. При этом экономисты MUFG подчеркнули, что основное внимание следует обратить на динамику базовой инфляции: если этот компонент отчёта окажется в «зелёной зоне», июльское повышение ставки будет на повестке дня. К слову, возвращаясь к инструменту CME FedWatch Tool, следует отметить, что вероятность реализации 25-пунктного сценария в следующем месяце составляет 51%. Если темпы роста индекса потребительских цен ускорятся (особенно это касается стержневого ИПЦ), данная вероятность возрастёт, и этот факт может оказать доллару поддержку – даже если в июне Федрезерв сохранит статус-кво. И наоборот: «красный окрас» релиза снизит эту вероятность, после чего гринбек окажется под дополнительным давлением.
Индекс цен производителей и индекс цен на импорт
Не менее важны и остальные инфляционные отчёты, которые будут опубликованы на этой неделе. Например, индекс цен производителей, который будет опубликован на старте американской сессии среды. По прогнозам, он также должен отразить нисходящую динамику. Как полагают эксперты, общий ИЦП в месячном выражении выйдет на отметке -0,1%, а в годовом – на отметке 1,5% (показатель последовательно снижался на протяжении 10 месяцев подряд, и май станет, соответственно, 11-м месяцем). Стержневой индекс цен производителей должен продемонстрировать аналогичную динамику. В годовом исчислении он должен снизиться до отметки 2,9% (с предыдущего значения 3,2%). В таком случае это будет четырнадцатое снижение показателя подряд. Для сравнения стоит отметить, что в марте прошлого года базовый ИЦП был на уровне 9,6%.
В четверг мы узнаем динамику индекса цен на импорт. Этот индикатор может являться ранним сигналом изменения инфляционных трендов либо их подтверждением. В данном случае – скорее подтверждением. Согласно общим прогнозам, в месячном выражении показатель снова вернётся в отрицательную область, оказавшись на отметке -0,6%. В годовом исчислении индекс находится ниже нулевого значения уже три месяца подряд, и в мае он также должен остаться в отрицательной области (-5,8%).
Выводы
На этой неделе пара eur/usd будет реагировать не только на итоги заседаний ФРС и ЕЦБ, но и на динамику американской инфляции. Причём ключевые отчёты (индекс потребительских цен и индекс цен производителей) будут обнародованы ещё до объявления итогов июньского заседания Федрезерва.
Учитывая предстоящие события, трейдеры eur/usd явно осторожничают и не покидают ценовой диапазон 1,0650-1,0770, в рамках которого пара торгуется уже третью неделю подряд. Но учитывая значимость инфляционных релизов (и даже не в контексте июньского, а скорее в контексте июльского заседания ФРС), уже завтра, 13 июня, пара может попытаться вырваться из вышеуказанного ценового коридора. Особенно если индекс потребительских цен (и особенно стержневой ИПЦ) существенно отклонится от прогнозного курса.
В условиях такой неопределённости по паре eur/usd по-прежнему целесообразно сохранять выжидательную позицию.