За последние три недели гринбек вырос более чем на 1,6%, подтолкнув пару EUR/USD к уровням, которые она не посещала с конца марта.
С начала мая единая валюта подешевела по отношению к своему американскому визави примерно на 2%, растеряв около половины прибыли, полученной за два предыдущих месяца.
В марте и апреле евро рос на фоне облегчения от того, что этой зимой еврозоне удалось избежать газового кризиса, что удержало региональную экономику на плаву.
Кроме того, продолжившийся рост процентных ставок ЕЦБ повысил привлекательность денежных активов в еврозоне, вызвав чистый приток капитала инвесторов. Это также позитивно сказалось на обменном курсе единой валюты к доллару.
В мае гринбек перехватил инициативу благодаря увеличению спроса на защитные активы из-за тупиковой ситуации вокруг повышения потолка госдолга США и ослаблению ожиданий, что ФРС будет вынуждена перейти к быстрому снижению ставок в этом году.
Срочный рынок теперь прогнозирует, что американский ЦБ понизит стоимость заимствований на 25 базисных пунктов в ноябре, а декабрьское снижение пока под вопросом.
Ранее ожидалось, что Федрезерв снизит ключевую ставку на 25 б.п. в сентябре, и до конца года последует еще два таких шага.
Доллар заметно приободрился, отслеживая «ястребиные» заявления ряда чиновников ФРС, которые указали на перспективу дальнейшего повышения процентных ставок.
На фоне увеличения вероятности июньского подъема ставки по федеральным фондам USD достиг семинедельных максимумов. Однако ралли американской валюты забуксовало в области 103,60–103,70.
Порыв долларовых «быков» охладил председатель Федрезерва Джером Пауэлл, который не присоединился к «ястребиному» хору членов FOMC и выбрал более осторожную позицию.
ФРС существенно ужесточила монетарную политику и может дать себе время на оценку уже принятых мер, заявил в минувшую пятницу Дж. Пауэлл.
«Мы прошли длинный путь в ужесточении, и наша текущая политика является ограничительной», – сообщил он.
«Мы сталкиваемся с неопределенностью в отношении запаздывающих последствий уже принятых мер, а также относительно степени ужесточения кредитных условий в связи с недавними банковскими потрясениями», – добавил глава Федрезерва.
По словам Дж. Пауэлла, сейчас регулятор оценивает степень, в которой дополнительное ужесточение политики может оказаться целесообразным для возвращения инфляции к 2%.
«Зайдя столь далеко, мы можем позволить себе оценить данные и меняющиеся прогнозы, чтобы сделать выводы», – отметил он.
В целом комментарии Дж. Пауэлла соответствовали основному посылу майского заседания Центрального банка США, на котором чиновники FOMC допустили возможность того, что ключевая ставка не повысится с текущего диапазона 5,00–5,25%.
Теперь у них есть время до следующего заседания 13–14 июня, чтобы решить, стоит ли входить в эту дверь.
«Я бы сказал, что это будет пауза, но пауза может быть пропуском, а может быть и задержкой», – сказал президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик.
«В мире много неопределенности. Нам просто нужно будет посмотреть, как все будет развиваться, и получить представление о том, что является истинным сигналом, а что шумом, и это будет происходить от недели к неделе», – добавил он.
В настоящее время фьючерсы на ставку по федеральным фондам указывают на 70-процентную вероятность того, что регулятор сохранит статус-кво в июне.
В преддверии следующей встречи чиновники получат важные данные по занятости и инфляции, которые могут повлиять на дебаты в Комитете по открытым рынкам о дальнейшей монетарной политике.
В прошлом месяце американская экономика добавила 253 тыс. рабочих мест. Следующий релиз будет опубликован 2 июня. Майские показатели, подобные апрельским, могут ослабить аргументы в пользу приостановки повышения ставок.
26 мая будет обнародован базовый индекс цен расходов американцев на личное потребление за апрель, который является предпочтительным показателем ФРС. Учитывая, что в последние несколько месяцев рынок недооценивал значение индикатора, цифры выше прогноза в 4,6% способны расстроить надежды инвесторов на июньскую паузу в цикле повышения процентных ставок в США.
Дата Х приближается
Многие трейдеры считают, что ФРС пропустит ход на следующем заседании, если политикам в Вашингтоне не удастся договориться о повышении лимита государственного долга.
Переговоры главы Белого дома Джо Байдена и спикера Палаты представителей республиканца Кевина Маккарти в понедельник, по признанию сторон, были продуктивными, однако соглашения достигнуто не было. Тем временем дедлайн для повышения потолка госдолга приближается.
Министр финансов США Джанет Йеллен заявила в воскресенье, что шансы на то, что страна сможет оплатить все свои счета к середине июня, довольно низкие.
«Всегда существует неопределенность в отношении налоговых поступлений и расходов. И поэтому трудно быть абсолютно уверенным в этом, но, по моей оценке, шансы дотянуть до 15 июня и при этом иметь возможность оплатить все наши счета довольно низки», – отметила она.
«В своем последнем письме Конгрессу я указала, что мы ожидаем, что не сможем оплатить все наши счета в начале июня и, возможно, уже 1 июня. И я продолжу информировать Конгресс, но я, конечно, не изменила своей оценки. Так что я думаю, что это жесткий срок», – добавила она.
Комментируя экстраординарные меры, которые президент США Джо Байден мог бы предпринять для решения вопроса о потолке госдолга в Конгрессе, Дж. Йеллен сказала, что было много обсуждений применения 14-й поправки.
«Однако это не похоже на то, что можно было бы надлежащим образом использовать в данных обстоятельствах, учитывая правовую неопределенность вокруг этого и учитывая сжатые временные рамки, в которых мы находимся. Поэтому я искренне надеюсь, что Конгресс повысит потолок госдолга», – сообщила она.
Министерство финансов США ждут непростые времена, говорят стратеги Goldman Sachs. По их оценкам, уже к 8–9 июня у ведомства закончатся наличные деньги для покрытия выплат по обязательствам.
«Реальность такова, что Конгресс должен просто идти вперед и повысить потолок госдолга. Так что ждать последней минуты – не обязательно правильный шаг, хотя мы думаем, что, возможно, они могли бы подождать немного дольше», – отметили в Goldman Sachs.
Бюджетное управление Конгресса (CBO) недавно заявило, что существует значительный риск дефолта США в первые две недели июня.
Близость крайнего срока повышения потолка госдолга в Соединенных Штатах ограничивает склонность к риску, поддерживает спрос на доллар в качестве безопасного убежища и давит на пару EUR/USD.
По словам специалистов Nordea, участники рынка все еще ожидают, что будет достигнута какая-то сделка. Это ограничивает рост гринбека и позволяет евро оставаться на плаву.
«Соглашение должно усилить позитивные настроения в отношении активов с повышенным риском, что станет негативным моментом для доллара», – считают в Nordea.
При таком развитии событий у единой валюты появится шансы отыграться. С начала мая пара EUR/USD уже потеряла более 200 пунктов.
Впрочем, все еще может пойти по другому сценарию.
Тройной удар по евро
Разрешение проблемы с потолком госдолга США может привести к дальнейшему росту доллара, прогнозируют экономисты Credit Agricole. По их словам, это может произойти из-за потенциального увеличения эмиссии казначейских обязательств США и снижения ожиданий снижения ставки ФРС на рынках ставок, что лишь повысит привлекательность гринбека.
В таком случае пара EUR/USD рискует оказаться в цепких лапах «медведей».
Рыночное позиционирование также являет миной замедленного действия для евро.
Чистые длинные позиции по единой валюте продолжили расти на предыдущей неделе, достигнув самых высоких уровней с сентября 2020 года. Это, по мнению ряда аналитиков, подвергает евро риску резкого отката.
«Чистая спекулятивная длинная позиция по евро все еще кажется довольно растянутой и представляет собой внешний риск для EUR/USD, чреватый просадкой к области 1,0500, если рыночные условия приведут ее туда. Такие условия могут включать в себя серьезные спекуляции по поводу еще нескольких повышений ставки ФРС (в настоящее время прогнозируется повышение еще только на 10 б.п.) или серьезные потрясения на американских денежных рынках, если Казначейство США окажется очень близко к немыслимому дефолту по долгу», – сообщили стратеги ING.
Негативным моментом для евро также станет то, что ЕЦБ откажется от «ястребиной» позиции на фоне охлаждения экономики валютного блока.
Согласно данным S&P Global, сводный индекс менеджеров по закупкам в еврозоне в мае составил 53,3 пункта, что оказалось хуже прогноза на уровне 53,7 пункта и ниже апрельских 54,1 пункта.
«Экономика еврозоны продолжает находиться в фазе пробуксовывания, поскольку стагнация, наблюдавшаяся в начале года, не сменилась сильным восстановлением», – сказали специалисты ING.
Процентные ставки ЕЦБ, вероятно, достигнут пика к концу лета, заявил в понедельник чиновник ЕЦБ Франсуа Виллеруа де Гало.
Денежные рынки ожидают, что ЕЦБ повысит ставку по депозитам еще на 25 базисных пунктов в следующем месяце и в июле, прежде чем она достигнет предельного уровня.
«Как только период, когда на обменный курс доллара к евро влияют изменения процентных ставок, закончится, мы считаем, что начнется период устойчивого снижения евро по отношению к доллару. Это связано с тем, что при рассмотрении потоков капитала нерезидентов в США и еврозону становится ясно, что США более привлекательны с точки зрения суверенных и корпоративных или банковских облигаций и прямых инвестиций», – отметили эксперты Natixis..
«Большая привлекательность США для нерезидентов логически должна привести к тенденции снижения курса евро по отношению к доллару в среднесрочной перспективе», – добавили они.
Ближайшая поддержка для EUR/USD находится на уровне 1,0740, за которым следуют 1,0700 и 1,0660.
С другой стороны, первоначальное сопротивление расположено на отметке 1,0800, и далее – на 1,0850 и 1,0900.