Под занавес американской сессии среды Федрезерв США объявит итоги своего двухдневного майского заседания. К этому важнейшему событию приковано внимание всех трейдеров долларовых пар. Ведь в зависимости от итогов майской встречи гринбек окажется, как говорится, со щитом или на щите. Доллар либо ослабит свои позиции по всему рынку, либо снова ринется в бой на волне ястребиной риторики Федрезерва. В контексте пары eur/usd это означает, что цена либо покорит 11-ю фигуру, либо вернется в район 7-8 фигур, отражая усиление гринбека. Возможен и альтернативный вариант, при котором первоначальная реакция трейдеров пары (неважно – в сторону ли юга или севера) не получит своего развития, после чего цена вернётся в уже привычный диапазон 1,0960–1,1070, в рамках которого пара торгуется уже вторую неделю.
В целом можно выделить несколько возможных вариантов развития событий. А точнее – три. При этом каждый сценарий предполагает повышение процентной ставки на 25 пунктов (согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность повышения составляет почти 90%). Интрига заключается в последующей риторике ЦБ в свете последних релизов и событий в банковской сфере США.
Сценарий №1: ястребы расправляют крылья
Первый сценарий предполагает усиление ястребиной риторики со стороны членов ФРС (что отразится на тональности сопроводительного заседания) и непосредственно Джерома Пауэлла. Повысив ставку на 25 пунктов, регулятор может заявить о том, что ужесточение монетарной политики, во-первых, не является чрезмерным, а во-вторых – недостаточным, учитывая динамику инфляционного роста.
В пользу данного сценария говорят несколько аргументов. Прежде всего – рост базовой инфляции. Напомню, что стержневой индекс потребительских цен, без учета цен на продукты питания и энергоносители, в годовом выражении поднялся до 5,6%. На протяжении предшествующих 5 месяцев базовый индекс последовательно снижался (с отметки 6,6% до 5,5%). Впервые за последние полгода темпы роста базового ИПЦ ускорились.
Также в пользу усиления ястребиного настроя ФРС говорят инфляционные компоненты отчёта по росту ВВП США. Базовый ценовой дефлятор в первом квартале оказался в «зелёной зоне», поднявшись на 4,9% в годовом исчислении (при прогнозе роста на 4,7% г/г). Потребительские расходы подскочили на 3,7% (максимальный темп роста со второго квартала 2021 года).
Реализация ястребиного сценария откроет путь медведям eur/usd в область 8-й фигуры. После уровня поддержки 1,0960 (средняя линия индикатора Bollinger Bands на D1) следующим наиболее значимым ценовым барьером будет выступать отметка 1,0870 – это нижняя линия Bollinger Bands на том же таймфрейме.
Сценарий №2. Умеренная «ястребиность»
Следует сразу отметить, что данный вариант развития событий является на данный момент базовым. Согласно этому сценарию, ФРС увеличивает ставку на 25 пунктов, признает медленные темпы снижения инфляции и оставляет двери открытыми для дальнейшего ужесточения ДКП. Но при этом Федрезерв даёт понять, что следующее возможное повышение будет только в случае усиления инфляционного давления («если возникнет такая необходимость в дальнейшем»).
На мой взгляд, этот вариант выглядит наиболее реальным, учитывая сложившийся фундаментальный фон. С одной стороны, инфляция снижается медленно, а некоторые компоненты даже демонстрируют восходящую динамику, о чём мы говорили выше. Но с другой стороны, Федрезерв вынужден принимать во внимание побочные эффекты агрессивной политики. Среди явных проявлений «побочки» – слабый рост американской экономики и риск рецессии. Напомню, что, согласно последним данным, объём ВВП США увеличился всего на 1,1% в первом квартале, тогда как большинство экспертов ожидали увидеть 2-процентный рост показателя. Нисходящая динамика наблюдается второй квартал подряд.
Кроме того, нельзя забывать и про «весенний банкопад», который потряс банковскую систему США. First Republic Bank стал третьим крупным американским банком, обанкротившимся за последние два месяца – после Silicon Valley и Signature. Данная серия банкротств произошла на фоне ужесточения монетарной политики ФРС. Например, из-за роста учетной ставки в прошлом году ипотечный портфель First Republic, оценивавшийся на начало года в 138 миллиардов долларов, просел на 19 миллиардов.
Есть и другие фундаментальные факторы, которые говорят о том, что Федрезерв не станет махать шашкой. В частности, производственный индекс ISM шестой месяц подряд находится ниже ключевой 50-пунктной отметки, превышение которой отражает улучшение ситуации в производственной сфере (в апреле показатель вышел на отметке 47,1 пункта). Резко снизился показатель выданных разрешений на строительство в США – сразу на 8,8%. Мрачную картину дополнил и объем продаж жилья на вторичном рынке – в марте он сократился на 2,4% (это самый слабый результат с ноября 2022 года). Разочаровали также розничные продажи. В марте объём продаж в Штатах сократился сразу на 1% в месячном исчислении, после февральского сокращения на 0,2% (большинство экспертов ожидали более скромный спад показателя – на 0,4%). Розничные продажи без учета автомобилей сократились на 0,8% при прогнозе снижения на 0,3%.
К слову, в «красной зоне» вышел и проинфляционный индикатор Нонфармов: уровень средней почасовой зарплаты вырос на 4,2% (при прогнозе 4,4%). Это самый слабый темп роста индикатора с августа 2021 года.
В случае реализации базового сценария, пара eur/usd продемонстрирует высокую волатильность, но в итоге, вероятней всего, останется в рамках ценового коридора 1,0960–1,1070 в ожидании майского заседания ЕЦБ (которое состоится завтра, 4 мая).
Сценарий №3: голубиная песня
Согласно условно «голубиному» сценарию, Федрезерв повысит ставку на 25 пунктов, но при этом акцентирует своё внимание на рисках дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Аргументы в пользу данной версии перечислены выше (слабый рост ВВП США, банкротство трёх крупных банков, снижение многих макроэкономических показателей).
Если Федрезерв фактически даст понять, что майское повышение – последнее в этом году, доллар окажется под существенным давлением. В таком случае покупатели пары eur/usd смогут преодолеть уровень сопротивления 1,1060 (верхняя линия Bollinger Bands на дневном графике) и попытаются закрепиться в области 11-й фигуры.
Выводы
На мой взгляд, совокупность фундаментальных факторов говорит в пользу реализации базового сценария, который предполагает «умеренную ястребиность» ФРС. В таком случае трейдеры eur/usd с большой долей вероятности не смогут определиться с вектором движения цены, тем более что на горизонте будет маячить Европейский Центробанк, который вынесет свой вердикт 4 мая.
Учитывая такую высокую степень неопределённости, по паре eur/usd целесообразно занять выжидательную позицию, так как в течение ближайших суток не исключены ложные ценовые движения импульсивного характера. В условиях такой турбулентности безопасней всего находиться вне рынка.