Нельзя недооценивать ФРС. Нельзя недооценивать американский доллар. Члены FOMC в своих последних прогнозах настаивали на длительном удержании ставки по федеральным фондам на пике. Рынок им не верил, однако постепенно к нему приходит понимание, что Центробанк прав. Хедж-фонды продают фьючерсы на 10-летние казначейские облигации США рекордными темпами. Это означает, что их текущая доходность занижена и будет расти, создавая благоприятный фон для «медведей» по EURUSD.
Динамика доходности облигаций и ставок хедж-фондов
На самом деле множество позитивных факторов уже учтено в котировках основной валютной пары. Снижение цен на газ, уход в тень темы энергетического кризиса и рецессии в еврозоне, рост ставки по депозитам до пика в 3,75%. На чем расти евро? Повышение деловой активности в валютном блоке до 11-месячных максимумов не особенно вдохновило инвесторов.
Не стала катализатором бурного ралли и позитивная статистика по немецкому индексу деловых ожиданий от института IFO. Показатель неожиданно вырос с 91 до 92,2, приятно удивив экспертов Bloomberg. Впрочем, индекс текущих условий ведения бизнеса снизился. Германия продолжает представлять собой экономику, которая не рушится под влиянием ужесточения денежно-кредитной политики ЕЦБ и высокой инфляции, но и не бурно растет. Это своего рода стагнирующая экономика. Вопрос в том, что может ее вывести из подобного состояния? Улучшение цепочек поставок? Или позитивные сдвиги в области вооруженного конфликта на Украине?
Динамика деловых ожиданий и текущих условий ведения бизнеса в Германии
До сих пор фундамент под ралли EURUSD создавали не только радующий глаз евро, но и слабый доллар США. Но на исходе апреля американская валюта как будто обрела почву под ногами. Она смирилась с повышением ставки по федеральным фондам на 25 б.п. до 5,25% в мае и начинает сомневаться в «голубином» развороте ФРС. Для этого необходима очень плохая статистика по Штатам, а она не поступает.
Да, занятость вне сельскохозяйственного сектора растет самыми медленными темпами за более чем год, но по историческим меркам показатель демонстрирует очень приличные результаты. То же самое касается инфляции, которая несмотря на замедление, все еще существенно выше таргета в 2%. Экономика США пока крепко стоит на ногах, так о каком ослаблении денежно-кредитной политики в 2023 идет речь?
Безусловно, все может измениться в ближайшие пару месяцев. Индекс расходов на личное потребление способен резко замедлиться, а рынок труда существенно охладеть, однако пока этого не произошло, рецессией не пахнет. А значит, и избавляться от американского доллара рановато.
Технически на дневном графике EURUSD может быть сформирован разворотный паттерн 1-2-3. При этом неспособность «быков» вывести котировки пары за пределы верхней границы диапазона справедливой стоимости 1,08-1,1 – признак их слабости и повод для формирования коротких позиций по евро против американского доллара.