Чистая короткая позиция по доллару США увеличилась за отчетную неделю на 1,225 млрд, до -11.7 млрд. Данные показывают, что спрос на доллар снижается, совокупная чистая спекулятивная короткая позиция в долларах США является самой большой с середины февраля, при этом счета с реальными деньгами увеличили чистую короткую позицию до максимума с середины 2021г., счета с кредитным плечом распродают доллар менее активно, но тенденция та же.
И американские, и европейские PMI превзошли ожидания, в первую очередь из-за сильных показателей в сфере услуг. Композитный индекс еврозоны составил 54,4 против 53,7, услуги 56,6 против ожидаемых 54,5 и производство 45,5 против ожидаемых 48,0. Индекс US Composite составил 53,5 против ожидаемых 51,2, услуги – 53,7 против ожидаемых 51,5, а производственный сектор – 50,4 против ожидаемых 49,0.
Напряженность в отчетах PMI вызывают все более усиливающийся фактор инфляции. В отчете PMI США отмечается: «Общие цены на продукцию росли самыми быстрыми темпами за семь месяцев. Фирмы заявили, что более гибкие условия спроса позволили им продолжать передавать клиентам более высокие процентные ставки, заработную плату персонала, счета за коммунальные услуги и материальные затраты». Улучшение условий спроса поддерживает более быстрый рост в апреле, но также приводит к возобновлению инфляционного импульса.
Отчеты PMI показывают следующее. Несмотря на агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики по обе стороны Атлантики, исчез ряд негативных факторов – европейский энергетический кризис, возврат Китая к активному росту. Инфляционное давление остается высоким, особенно с учетом быстрых темпов роста заработной платы. Всё это не позволяет рассчитывать на скорую победу над инфляцией.
На текущей неделе выходит много важных данных из США (заказы на товары длительного пользования, ВВП, расходы на личное потребление), поэтому волатильность может вырасти. Более-менее сильные движения возможны только в случае переоценки перспектив ФРС по ставке, что маловероятно.
EURUSD
Настроения в немецком бизнесе немного улучшились. Индекс делового климата ifo вырос до 93,6 пункта в апреле по сравнению с 93,2 пункта в марте. Это было связано с улучшением ожиданий компаний. Однако компании оценили свое текущее положение как несколько худшее. Беспокойство немецкого бизнеса ослабевает, но экономике по-прежнему не хватает динамизма. Общая динамика явно замедлилась, позитивный импульс, связанный с выходом из ограничений по ковиду и купированием энергетического кризиса, близок к завершению.
ЕЦБ переходит в режим тишины перед заседанием 4 мая. Ожидается, что ЕЦБ повысит ставки в мае, но размер вероятного повышения неясен, поскольку рыночный прогноз в 30п дает 20% вероятности повышения на 50п и 80% на 25п. От того, как будет действовать ЕЦБ, зависит и дальнейшая динамика EURUSD. Повышение на 25п. может привести к коррекционному снижению евро, на 50п., напротив, закончится мощным бычьим импульсом.
Чистая длинная позиция по евро выросла за отчетную неделю на 263 млн, до 22.542 млрд. Прирост небольшой, но ярко выраженный бычий перевес сохраняется, и причин ждать разворота евро вниз пока нет. Расчетная цена вслед за стабильностью на фьючерсах также стабильна, чуть выше долгосрочной средней. Импульс слабый, но и тенденции к развороту не наблюдается.
Неделей ранее мы видели в качестве целей 1.1180 и 1.1270, EURUSD провел последние дни в режиме консолидации, поэтому цели остаются актуальными. Последние макроэкономические данные, в первую очередь отчеты по инфляции, практически не изменили ожиданий по дальнейшим действиям ФРС и ЕЦБ, и на текущий момент позиция ЕЦБ выглядит более ястребиной, а значит разница в доходностях будет меняться в пользу евро.
GBPUSD
Базовые данные по розничным продажам в Великобритании были слабыми и составили -1,0% м/м против ожидаемых -0,6%, хотя и были пересмотрены в сторону повышения. Статистическая служба обвинила в этом сырую погоду. Между тем отдельный опрос показал, что доверие потребителей в Великобритании выросло до самого высокого уровня за год. PMI в секторе услуг в апреле 54.9п, что выше прогноза 52.9п., и наблюдается тот же эффект, что и в США, и в странах еврозоны – инфляционное давление остается слишком высоким, чтобы надеяться на его скорое снижение.
В феврале темпы роста инфляции снизились с 10.4% до 10.1% и оказалась заметно выше прогнозов. Институт NIESR традиционно подготовил 3 сценария развития инфляционного давления, которые называются «средний», «высокий» и «очень высокий». Вариант низкой инфляции вообще не рассматривается, то есть идет выбор между плохим и очень плохим сценариями. Вариант медленного замедления роста цен пока рассматривается как базовый, однако отмечается, что вероятный рост геополитической напряженности между Россией и НАТО, а также между США и Китаем быстро ухудшит общую картину до уровней, намного превышающих те, что были в 2022г.
По фунту наконец сформировалась длинная позиция 101 млн, перевес незначительный, недельное изменение +287 млн. Расчетная цена выше долгосрочной средней и направлена вверх.
Фунт, как и ожидалось, удержался выше поддержки 1.2340, наблюдается консолидация. Вероятность возобновления роста по-прежнему выше, поэтому ожидаем, что после завершения консолидации фунт имеет хорошие шансы возобновить рост, ближайшая цель – локальный максимум 1.2545, среднесрочная цель 1.2750