Пыль от потрясений, связанных с банковским кризисом, постепенно рассеивается, кредитные учреждения в США радуют позитивной корпоративной отчетностью, и инвесторы все чаще задают себе вопрос: не слишком ли высоко забралось золото? Если трещины в американской экономике не так велики, как предполагалось, и спада удастся избежать, зачем скупать активы-убежища?
На рынке в настоящее время присутствует два абсолютно противоположных мнения. Одна часть инвесторов во главе с TD Securities считает, что текущие прогнозы деривативов о снижении ставки по федеральным фондам на 150 б.п. с момента достижения ею пика до конца 2024 занижены. На самом деле ФРС еще больше ослабит денежно-кредитную политику, совершив «голубиный» разворот в 2023. Все это будет происходить на фоне рецессии и замедления PCE до 2%, что подтверждается снижением годовых инфляционных ожиданий от ФРБ Кливленда до 2,1%.
Другая группа инвесторов во главе с Goldman Sachs придерживается иной точки зрения. Они считают, что Федрезерву не удастся снизить инфляцию до таргета в 2% ни в этом, ни в следующем году. Центробанк предпочтет бороться с высокими ценами даже на фоне спада. Он не захочет вставать на старые грабли. В 1970-х его предшественники раньше времени остановили цикл монетарной рестрикции, что спровоцировало новый всплеск инфляции, возобновление повышения стоимости заимствований и глубокую рецессию.
Диаметрально противоположные взгляды приводит к разным спекулятивным ставкам. Если хедж-фонды нарастили шорты по фьючерсам на 10-летние казначейские облигации США до максимума с июля 2019, то управляющие активами, напротив, скупают их как горячие пирожки.
Динамика спекулятивных позиций по фьючерсам на облигации США
Такое позиционирование увеличивает риски резких колебаний на рынке долговых обязательств, к динамике доходности которых золото проявляет повышенную чувствительность. При этом на рынке есть мнение, что растущая волатильность облигаций обусловлена долларом США, а не наоборот. Дескать, инвесторы смирились с мыслью, что ФРС повысит ставку по федеральным фондам на 25 б.п., до 5,25% в мае, и разыгрывают варианты ее сохранения на пике или снижения в 2023.
Таким образом, перетягивание каната между сторонниками идеи «голубиного» разворота и ее противниками приводит к консолидации драгметалла. Его дальнейшая судьба по прежнему зависит от конъюнктуры долгового и валютного рынков, и заявления президента ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда, что инвесторы не правы в отношении рецессии, и ФРС следует продолжать повышать ставки, способствуют укреплению доллара США и снижению котировок XAUUSD.
Технически на дневном графике золота готовится активация паттерна Anti-Turtles. В дальнейшем есть риск его трансформации в Акулу с последующим падением котировок ниже $1900 за унцию. Для реализации такого сценария развития событий необходим успешный тест справедливой стоимости на $1980. Он же станет основанием для краткосрочных продаж.