По итогам минувшей недели рынок укрепил свою уверенность в том, что Федрезерв в следующем месяце увеличит процентную ставку на 25 базисных пунктов. На данный момент вероятность реализации данного сценария составляет 86% (согласно данным CME FedWatch Tool). Ещё неделю назад трейдеры оценивали шансы на повышение ставки в мае как 50/50, но рост базовой инфляции в США склонил чашу весов в пользу ястребиного сценария. По мнению многих валютных стратегов, активное снижение общей инфляции, а также слабые макроэкономические отчёты (индексы ISM, розничные продажи) не помешают американскому регулятору провести ещё один раунд повышения ставки. Но этот раунд, вероятно, станет последним в текущем цикле ужесточения монетарной политики. Данное обстоятельство не позволяет долларовым быкам проявить себя в полной мере: несмотря на рост ястребиных ожиданий, гринбек остаётся под фоновым давлением, в том числе и в паре с евро.
7-недельный путь на север
Пара eur/usd на прошлой неделе обновила годовой ценовой максимум, достигнув отметки 1,1076. В последний раз пара находилась в этой ценовой области в марте 2022 года. Однако покупатели eur/usd не смогли покорить 11-ю фигуру – северный импульс угас на подходе к уровню сопротивления 1,1100. Пресловутый «пятничный фактор», неожиданный рост промышленного производства в США и ястребиное заявление представителя ФРС Кристофера Уоллера позволили продавцам перехватить инициативу по паре. В итоге минувшая торговая неделя завершилась в рамках 9-й фигуры.
На старте новой недели инициатива переходит из рук в руки. На фоне почти пустого экономического календаря понедельника (среди важных событий – лишь релиз производственного индекса Empire Manufacturing и церемониальное выступление Лагард в Нью-Йорке) цена eur/usd демонстрирует противоречивую динамику.
Взглянув на недельный график, мы увидим, что пара находится в рамках ярко выраженного северного тренда с начала марта, то есть уже седьмую неделю подряд. «Чёрный лебедь» в виде банкопада в США, который произошёл в прошлом месяце, вынудил Федрезерв пересмотреть свою агрессивную политику. Напомню, что буквально за несколько дней до краха SVB глава ФРС Джером Пауэлл, выступая в Конгрессе, заявил о том, что конечный уровень процентной ставки, вероятно, будет выше, чем предполагалось ранее. Также он заявил о возможной необходимости более резко повышать ставку. Но разразившийся кризис в банковской сфере смягчил позицию Федрезерва. Собственно, данный факт и послужил отправной точкой для развития северного тренда, в рамках которого пара укрепилась более чем на 500 пунктов.
Текущие ценовые колебания следует рассматривать через призму мартовских событий. Ведь, по большому счёту, локомотивом роста eur/usd выступает возможная раскорреляция курсов Федрезерва и ЕЦБ. Вероятное майское повышение ставки ФРС, судя по всему, станет последним в текущем цикле ужесточения ДКП (о чём, в частности, говорит и обновлённый медианный прогноз), тогда как Европейский Центробанк не намерен сворачивать с ястребиного пути в перспективе ближайших месяцев.
Например, по мнению большинства экономистов, опрошенных агентством Bloomberg, европейский регулятор повысит ставки как минимум на трёх ближайших заседаниях – в мае, июне и июле. Достигнув в середине лета отметки 3,75% (ставки по депозитам), ЕЦБ может взять паузу, оценивая эффективность уже принятых мер (основное внимание будет приковано к динамике базовой инфляции). При этом большинство опрошенных экономистов выразили уверенность в том, что регулятор будет держать ставки на достигнутых уровнях как минимум до конца текущего года.
Что касается темпов ужесточения, то здесь эксперты сошлись во мнении о 25-пунктном повышении в мае. Хотя по этому поводу идёт активная дискуссия, в том числе и среди членов ЕЦБ. Например, Пьер Вунш (Управляющий Национального банка Бельгии) на прошлой неделе заявил о том, что на майском заседании регулятор будет выбирать из двух вариантов: повышение ставки на 25 пунктов или же на 50 базисных пунктов. При этом он уточнил, что размер шага «в значительной степени зависит от апрельской базовой инфляции». Аналогичную позицию озвучил сегодня Мартиньш Казакс (глава ЦБ Латвии). В пользу 50-пунктного повышения в мае высказались, в частности, глава ЦБ Словении Боштьян Васле и глава ЦБ Австрии Роберт Хольцман.
Усиление гринбека: рост «вопреки»
После пятничного резкого снижения пара eur/usd перешла в фазу консолидации. Южный импульс был обусловлен неспособностью покупателей пары закрепиться в области годовых максимумов, то есть у границ 11-й фигуры. Но текущий рост гринбека – это рост «вопреки», а не благодаря объективным обстоятельствам. Поддержку доллару оказал «ястреб» Кристофер Уоллер, который в пятницу заявил о том, что Федрезерв не достиг значительного прогресса в достижении своей цели по инфляции, поэтому «ставку необходимо повышать и дальше». Доллар положительно отреагировал на это заявление, но данная реакция может носить краткосрочный характер.
25-пунктное повышение ставки ФРС в мае уже частично учтено в ценах, тогда как дальнейшие перспективы ужесточения ДКП – под большим вопросом, учитывая побочные эффекты агрессивной политики ФРС (мартовский банкопад, слабые отчёты ISM, провальный отчёт по розничным продажам, противоречивые Нонфармы и т.д.).
В это же время представители ЕЦБ демонстрируют консолидированную ястребиную позицию, которая предполагает несколько повышений в рамках текущего года (по оценкам Bloomberg – как минимум три повышения).
Выводы
Сложившийся фундаментальный фон по паре eur/usd не способствует развитию южного тренда, поэтому текущий ценовой откат носит коррекционный характер. В среднесрочной перспективе по паре по-прежнему в приоритете длинные позиции.
Об этом же говорит о «техника»: на дневном графике цена расположена между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands, а также над всеми линиями индикатора Ichimoku (в том числе и облака Kumo). Ближайшим уровнем поддержки выступает отметка 1,0950 (линия Tenkan-sen на таймфрейме D1). Целью северного движения является таргет 1,1040 (верхняя линия Bollinger Bands), преодоление которого откроет путь к основному ценовому барьеру 1,1100.