Что и требовалось доказать. Более быстрое снижение темпов роста потребительских цен в США в марте, чем прогнозировали эксперты Bloomberg, стало катализатором ралли EURUSD. Основная валютная пара на расстояние вытянутой руки приблизилась к психологически важному уровню 1,1 благодаря укреплению веры инвесторов, что повышение ставки по федеральным фондам в мае будет последним в цикле ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Если вообще будет.
Впервые за более чем два года потребительские цены в Штатах растут медленнее, чем базовая инфляция. В марте CPI замедлился с 6% до 5% из-за эффекта высокой базы. Год назад взлет цен на энергоносители запустил механизм разгона инфляции. В июне 2022 она достигла пика, и сравнение с теми временами позволяет утверждать, что в ближайшие месяцы темпы роста потребительских цен опустятся до 4% и ниже.
Динамика инфляции в США
Безусловно, восстановление сектора услуг после пандемии и по-прежнему сильный рынок труда будут ставить этому процессу палки в колеса, однако дезинфляционные явления на рынке недвижимости США, замедление экономики и устранение проблем с цепочками поставок позволяют говорить, что пик инфляции остался позади. Показатель устойчиво двигается в направлении таргета в 2%. Значит, ФРС пришла пора завершить свою работу. По словам президента ФРБ Филадельфии Патрика Харкера, пик стоимости заимствований находится чуть выше 5%.
После релиза данных по американской инфляции за март доходность казначейских облигаций снизилась, доллар США ослаб, а шансы повышения ставки по федеральным фондам на 25 б.п. в мае упали с 72% до 66%. Такой исход наиболее вероятен, при этом инвесторы намерены искать подсказки относительно будущих действий Федрезерва в протоколе его мартовского заседания.
Пока деривативы зубами держатся за идею «голубиного» разворота. Они прогнозируют, что стоимость заимствований в Штатах к концу текущего года снизится на 40-50 б.п.
Динамика ожиданий по ставке ФРС
На мой взгляд, ФРС может отказаться от своей идеи удержания ставки на плато на протяжении длительного периода времени только в одном случае. Если экономика США начнет чахнуть на глазах. Приближение рецессии раньше нисколько не смущало Джерома Пауэлла и его коллег. Однако нынче времена изменились. МВФ считает, что торможение инфляции произойдет за счет вялого роста ВВП.
Таким образом, чем хуже будет выходить макростатистика по Штатам, тем больше шансов на ослабление Федрезервом денежно-кредитной политики уже в 2023. Если же у экономики США откроется второе дыхание, доллар может вернуться в игру.
Технически на дневном графике EURUSD «быки» сделали очередной шаг вперед на пути восстановления восходящего тренда. В соответствии с таргетом на 161,8% по паттерну гармоничной торговли AB=CD, его первоначальным целевым ориентиром является отметка 1,133. Рекомендация – покупка евро на откатах и на прорывах важных пивот-уровней.