На мировых рынках сохраняется позитивный настрой. Отсутствие новостей привело к росту фондовых индексов, глобальные доходности также возобновили рост, ожидания по первому снижению ставки ФРС сдвинулись с июля на сентябрь, что указывает на рост оптимизма.
Пока не появятся какие-либо значимые новости, волатильность на валютном рынке будет невысокой, спрос на риск в краткосрочной перспективе сохраняется, что поддерживает сырьевые валюты.
USDCAD
Заместитель главы Банка Канады Гравель выступил с речью о том, как BoC намерен управлять своим балансом. Ключевой момент его речи заключается в том, что BoC намерен выйти на уровень оптимальных резервов от 20 до 60 млрд долл., что предполагает сокращение баланса с текущих 185 млрд. Сокращение будет небыстрым, по мере погашения облигаций правительства с истекающим сроком, и закончится не ранее конца 2024 г.
Планы сокращения баланса сделают размещение облигаций Правительства более сложным процессом. На текущий момент чистые процентные выплаты составляют около 50 млрд в год, совокупный дефицит бюджета в ближайшие 5 лет вырастет до 161 млрд, и это при условии, что экономика Канады будет устойчивой, а рост ВВП не замедлится. Снижение расходов выглядит неизбежным, поскольку потребительский спрос остается высоким, и в этом случае ослабление курса CAD для контроля за дефицитом бюджета становится более чем вероятным.
Чистая короткая позиция по CAD, как следует из отчета CFTC, выросла за последнюю отчетную неделю на 1,826 млрд и достигла -4,144 млрд. Очевидно, что инвесторы распродавали канадца на фоне паники в банковском секторе, и тенденция может оказаться неустойчивой, но пока нужно исходить из того, что позиционирование уверенно медвежье и причин ждать укрепления луни немного. Расчетная цена уходит вверх.
Снижение напряженности и рост цен на нефть позволили USDCAD откатиться вниз от максимумов, но на текущий момент мы исходим из того, что снижение носит коррекционный характер. Поддержка может быть найдена в зоне 1.3750/70, где сформируется локальный минимум и рост возобновится.
USDJPY
Рост реального ВВП Японии в 4 кв. оказался нулевым, годовой рост +0,1%. Экономика Японии избежала провала и в целом сохранила устойчивость, но рост не возобновился после снятия ковидных ограничений, основная масса потребителей никак не ощущает улучшения своего финансового положения.
Потребительская инфляция в какой-то момент поднялась выше 4%, в феврале заметное снижение до 3.3%, но это снижение обусловлено в первую очередь внешними факторами, то есть снижением цен на энергоресурсы. Что касается базовой инфляции, то она выросла с 3.2% в январе до 3.5% в феврале, то есть внутренняя инфляция не снижается, а растет. Вступающий в должность управляющий Банка Японии Казуо Уэда придерживается позиции, что по-прежнему уместно поддерживать адаптивную денежно-кредитную политику до тех пор, пока трендовая (потребительская) инфляция не достигнет 2%. По его мнению, целевая инфляция в 2% вряд ли будет достигнута на устойчивой и последовательной основе, а это означает, что целесообразно поддерживать адаптивную денежно-кредитную политику. Это говорит о том, что Уэда не рассматривает возможность повышения краткосрочной учетной ставки (в настоящее время –0,1%).
Откат иены от максимума 150 начиная с ноября был во много вызван ожиданиями пересмотра монетарной политики. Поскольку такие решения становятся менее вероятными, иена лишается одной из основных причин для укрепления, волатильность, скорее всего, снизится, и направление будет выбираться в первую очередь под влиянием глобальных факторов.
Чистая короткая позиция по иене составляет на дату последнего отчета CFTC -6,258 млрд, расчетная цена ниже долгосрочной средней и направлена вниз.
Вероятность дальнейшего снижения USDJPY на текущий момент остается высокой. Снижение напряженности позволило откатиться от локального минимума 129.66, однако серьезных основания для продолжения роста все еще нет. Вопрос о коррекции сверхмягкой политики Банка Японии все еще открыт, и его решение приближается, поэтому об устойчивом направлении говорить нельзя. Сопротивление 134.10/30, к нему движение будет в случае признаков позитива на мировых рынках, поддержка 130.00/20. Мы склоняемся к тому, что вероятность снижения все же выше.