Пара евро-доллар после нескольких дней роста сегодня рухнула более чем на 200 пунктов. Всего за несколько часов цена снизилась с отметки 1,0761 (четырёхнедельный ценовой максимум) до уровня 1,0517 (двухмесячный ценовой минимум). Такая ценовая динамика обусловлена общим укреплением гринбека: индекс доллара США активно возвращает утраченные позиции, отражая повышенный спрос на американскую валюту.
Возникает логичный вопрос: почему рынок так резко сменил гнев на милость? И можно ли говорить о «триумфальном возвращении» доллара или же мы имеем дело с банальной коррекцией?
Инфляция вниз, доллар вверх
Примечательно, что сегодняшнее укрепление американской валюты произошло на фоне релиза данных по росту индекса цен производителей в США. Важнейший инфляционный отчёт неожиданно оказался в «красной зоне», даже несмотря на весьма слабые прогнозы. Так, общий ИЦП в годовом исчислении вышел на отметке 4,6% при прогнозе спада до 5,4%. Показатель последовательно снижается 8-й месяц подряд. Стержневой индекс, без учета цен на продукты питания и энергоносители, также серьёзно просел, оказавшись на отметке 4,4% при прогнозе 5,2%. Этот индикатор снижается с апреля прошлого года.
В «красной зоне» оказались и данные по объёму розничных продаж в США. Без учёта авто показатель оказался в отрицательной области, снизившись до отметки -0,1%. Общий объём сократился более существенно (-0,4%).
Разочаровал и другой макроэкономический показатель: производственный индекс Empire Manufacturing, который основан на опросе производителей района ФРБ Нью-Йорка. Он рухнул до -24 пунктов при прогнозе спада до -7,9.
Другими словами, опубликованные сегодня отчёты оказались явно не на стороне доллара. Тем не менее американская валюта усилила свои позиции почти во всех парах «мажорной группы» (кроме usd/jpy). В паре с евро гринбек отметился на уровне 1,0517 (ценовой минимум с 6 января текущего года).
Такая аномальная, на первый взгляд, реакция доллара объясняется несколькими фундаментальными факторами.
SVB и ФРС
После краха крупнейшего банка Кремниевой долины в США (Silicon Valley Bank) и последовавшего за ним банкротства Signature Bank и Silvergate Capital Corp, на рынке возникли слухи о том, что Федрезерв может отказаться от повышения процентной ставки на мартовском заседании (итоги которого объявят 22 марта). Более того, некоторые эксперты озвучили осторожные предположения о возможном шаге назад в контексте снижения ставки.
Но на сегодняшний день ситуация изменилась, прежде всего в контексте восприятия и интерпретации происходящих событий. С одной стороны, инвесторы продолжают распродавать акции банков, а рейтинговые агентства Fitch и Moody's ухудшили свой прогноз по банковской системе США. С другой стороны, на валютном рынке выкристаллизовалось мнение о том, что Федрезерв всё же не станет делать паузу в повышении ставки – прежде всего чтобы не провоцировать новую волну панических настроений. Безусловно, о 50-пунктном сценарии можно забыть: если ФРС и будет двигаться дальше, то лишь 25-пунктным шагом.
Интересный факт: несмотря на режим тишины (10-дневный период в преддверии заседания), член совета управляющих ФРС Мишель Боуман сегодня всё же прокомментировала текущую ситуацию. Она не стала ничего говорить по поводу монетарной политики и экономических перспектив, но при этом отметила, что банковская система обладает сильным капиталом и ликвидностью, остается устойчивой и имеет прочный фундамент. Тем самым Боуман дала понять, что ЦБ и дальше будет сосредоточен на текущих задачах, прежде всего на борьбе с высокой инфляцией.
Стоит отметить, что, несмотря на замедление темпов роста, основные инфляционные показатели по-прежнему находятся на неприемлемо высоких значениях. Мы располагаем данными по росту индекса потребительских цен и индекса цен производителей, тогда как базовый индекс PCE будет опубликован лишь в последний день марта, то есть уже после заседания ФРС. Косвенные признаки говорят о том, что этот инфляционный индикатор (ключевой для Федрезерва) может возобновить свой рост: в феврале выросла стоимость авиабилетов, расходов на автостраховки, подросли цены на новые автомобили. Поднялась и арендная плата за жилье (после 5 месяцев снижения).
В целом, многие факторы говорят в пользу того, что Федрезерв в этом месяце всё же увеличит ставку на 25 пунктов, сохранив тем самым свой прежний темп.
Credit Suisse и ЕЦБ
После того как первые эмоции относительно «банкопада» в США улеглись, фокус внимания рынка сместился на европейский банковский сектор. И к сожалению, небезосновательно. Сегодня стало известно, что акции Credit Suisse (второй по величине банк Швейцарии) упали почти на 30%. Торговля акциями несколько раз останавливалась оператором фондовой биржи, поскольку объем резко возрос, а акции резко упали. Инвесторы в штыки восприняли отчет банка, в котором он признал отток средств и «существенные недостатки» в контроле за финансовой отчетностью. Кроме того, инвесторы негативно отреагировали на заявление крупнейшего акционера CS (Национального банка Саудовской Аравии), который исключил возможность оказания банку дополнительной помощи.
На фоне такого информационного потока акции европейских банков стали активно снижаться, а доллар усилил свои позиции за счёт усиления антирисковых настроений.
Также не стоит забывать, что тяжёлый день для Credit Suisse произошёл накануне мартовского заседания ЕЦБ. Ещё до ситуации со швейцарским банком на рынке звучали предположения о том, что Европейский Центробанк может увеличить ставки лишь 25 пунктов или вовсе взять паузу. Такой прогноз опубликовал, в частности, Deutsche Bank. Падение акций Credit Suisse лишь подлило масло в огонь, усилив давление на единую валюту.
Выводы
Сложившийся фундаментальный фон по паре eur/usd способствует развитию южного тренда. Credit Suisse в текущей ситуации может стать «чёрным лебедем» для покупателей пары, если ЕЦБ действительно завтра не рискнёт повышать процентные ставки. Судя по всему, фокус внимания рынка сместился от проблем американских банков к проблемам европейских банков. И в данном случае доллар выступает уже в роли бенефициара, пользуясь статусом защитного актива.
С точки зрения техники пара eur/usd на таймфрейме D1 находится под всеми линиями индикатора Ишимоку и между средней и нижней линиями индикатора ББ. Пара вплотную подошла к уровню поддержки 1,0510 (нижняя линия ББ), преодоление которого откроет медведям путь в область четвёртой фигуры. Рассматривать короткие позиции целесообразно после того как продавцы продавят данный уровень. В таком случае следующим ценовым барьером станет отметка 1,0485 (ценовой минимум текущего года).