Самое страшное позади? Или не было бы хуже? Стабилизация котировок USDRUB говорит о том, что рынок взвешивает между улучшением ситуации после катастрофы в январе-феврале и ее дальнейшим ухудшением. Поступающий инсайд Bloomberg о расширении пула азиатских покупателей российской нефти воспринимается поклонниками рубля как луч света в царстве туч. Но не выдают ли они желаемое за действительное?
Начало года действительно стало катастрофой для «медведей» по USDRUB. Доходы РФ от продажи нефти и газа в январе-феврале сократились на 42% г/г, а дефицит бюджета подскочил до $34 млрд на фоне снижения валютной выручки и увеличения военных расходов. Речь идет о цифре, близкой к запланированным правительством $39 млрд, или 2% от ВВП в 2023. И она была почти достигнута всего лишь за два месяца!
Динамика доходов бюджета России от продажи нефти и газа
Встречный ветер для рубля, курс которого определяется исключительно потоками торгового характера, и попутный для доллара США в виде сильной статистики по Штатам и ожиданий роста ставки по федеральным фондам до 5,5% привел к ралли USDRUB на 8,6% с начала года. Рубль затесался в аутсайдеры среди основных мировых валют, опережая разве что норвежскую крону и южноафриканский ранд.
В марте ситуация рискует измениться. S&P Global считает, что Россия в состоянии поддерживать добычу на высоком уровне дольше, чем ожидают финансовые рынки. О падении производства черного золота со скалы, как об этом говорили все кому не лень год назад, сейчас речи не идет. Были бы покупатели! И они, согласно инсайду Bloomberg, находятся в Азии. Китайские и индийские компании перекладывают поставку нефти на плечи продавцов, что позволяет им не заботиться о страховании грузов и западных санкциях. Цены на Urals с доставкой в Китай были ниже Brent на $10, российский сорт BCTO продавался с дисконтом в $6-7 за баррель, что на $2 выше, чем в феврале. При этом США утверждают, что Индия не нарушает ценовой потолок G7 в $60 за баррель.
Не стоит скептически относиться и к сокращению морского экспорта российской нефти. Данные постоянно скачут, от пика к впадине и наоборот.
Динамика и структура поставок российской нефти
О том, что ситуация не так критична, как в начале года, говорит и намерение Минфина сократить объем продаж иностранной валюты для поддержания курса рубля до 119,8 млр руб., или $1,6 млрд в марте. Это на 40% меньше, чем в феврале.
Если в таких условиях еще и доллар США начнет терять позиции из-за слабой занятости и замедления инфляции, USDRUB рискует пойти на коррекцию.
Технически неспособность пары переписать февральский пик усиливает риски активации паттерна 1-2-3 с последующим откатом. Падение котировок ниже пивот-уровня 75,58 и справедливой стоимости на 75,05 позволит нам зафиксировать прибыль по ранее сформированным лонгам и перевернуться. Вместе с тем таргет на 161,8% по AB=CD никто не отменял, поэтому от краткосрочных продаж через некоторое время будем переходить к среднесрочным покупкам USDRUB.