Рынки продолжают отыгрывать выступление главы ФРС Дж.Пауэлла перед Конгрессом США. Фондовые индексы сплошь в красной зоне, облигации распродаются, доллар укрепился по всему спектру валютного рынка.
ФРС явно зависит от поступающих данных, поэтому ближайшие выпуски будут иметь большое значение. В пятницу выйдут нонфармы, на следующей неделе отчет по потребительской инфляции за февраль. Есть высокая вероятность того, что инфляция после нескольких месяцев замедления покажет рост, во всяком случае, доходность 5-летних защищенных от инфляции облигаций Tips растет с января, то есть бизнес считает текущие темпы роста ставки ФРС недостаточными для возврата инфляции к таргету.
Рынок фьючерсов показывает 80-процентную вероятность повышения ставки на 50п. 22 марта по сравнению с 20-процентной до вчерашнего дня. Это ощутимая переориентация, и доллар еще некоторое время будет укрепляться только на волне изменения прогнозов, даже без каких-то дополнительных поддержек.
Сегодня основное внимание направлено на отчет ADP по занятости в частном секторе и на отчет JOLTS по открытым вакансиям, к рынку труда внимание повышенное, поскольку темпы роста заработной платы и спрос на рабочую силу остаются слишком высокими, что подпитывает потребительский спрос и, соответственно, инфляцию. Также внимание на Бежевую книгу, данные из Японии по ВВП за 4 квартал, и чуть позже – на инфляцию в Китае за февраль.
Неделя выдалась насыщенной, поэтому риск высокой волатильности будет присутствовать вплоть до субботы, когда начнется неделя тишины перед следующим заседанием ФРС.
USDCAD
Сегодня Банк Канады проведет очередное заседание по монетарной политике. Никаких изменений не ожидается, будет опубликовано только сопроводительное заявление, без новых прогнозов и пресс-конференции.
Банк Канады ясно дал понять, что берет паузу, чтобы понаблюдать, насколько накопленные изменения в политике эффективны. С учетом вчерашнего ястребиного заявления Дж. Пауэлла и изменению прогнозов по ставке ФРС в пользу более высокого уровня такая позиция BoC не оставляет шансов быкам по луни, спред доходностей будет нарастать в пользу доллара, что окажет решающее значение на курс UASCAD в пользу его дальнейшего повышения.
Такой сценарий наиболее вероятен, если, конечно, Банк Канады не удивит сегодня рынки и не перейдет в режим наблюдения, а все же повысит ставку на четверть пункта. В этом случае USDCAD может немного откатиться вниз.
Расчетная цена в отсутствие свежих данных CFTC разворачивается вверх, что указывает на краткосрочный ожидания рынка.
Неделей ранее мы видели цель на уровне 1.3704, эта цель отработана, и теперь нужно ориентироваться на пик от октября прошлого года 1.3976.
USDJPY
Решающим фактором для пары USD/JPY является не то, ужесточит ли Банк Японии денежно-кредитную политику, а то, когда это произойдет. В пятницу состоится последнее заседание BoJ под председательством Куроды, рынки не ждут изменений, но, вполне может оказаться так, что Курода примет на себя удар, объявив о необходимых, но непопулярных изменениях, что несколько развяжет руки приходящему ему на смену Кадзуо Уэда.
Экономика Японии чувствительна к глобальным факторам, и страна никогда не избегала рецессии, когда бы США ни вступали в рецессию с 1990 года. Инфляция наконец пришла и в Японию (в январе +4,3% г/г), для японской экономики инфляция в целом импортируется, то есть можно предположить, что если в США инфляция вновь пойдет вверх, то она пойдет вверх и в Японии, что вынуждает ужесточать кредитно-денежную политику.
Что может быть сделано? Рынки оценивают повышение ставки на 10п к лету и еще одно повышение ставки на 10п к концу года. Продажи длинных японских облигаций достигли рекордно высокого уровня в абсолютном выражении в январе, что говорит о том, что рынки почти убеждены в том, что Банк Японии изменит или выйдет из YCC в краткосрочной перспективе. Изменения в YCC могут происходить двумя способами; 1) расширение диапазона YCC, например, до +/-100 б.п. (в настоящее время +/-50 б.п.), 2) сокращение целевого срока погашения политики YCC, например, до 2 или 5 лет, от 10 лет. Полный отказ от YCC будет означать, что доходность 10-летних облигаций подскочит примерно до 1,5% в соответствии со стандартным уравнением Фишера, где инфляция плюс реальная процентная ставка равняется номинальной процентной ставке. С учетом гигантского накопленного внутреннего долга его обслуживание подорожает в десятки раз, что очень быстро увеличит дефицит бюджета до рекордных уровней и обрушит экономику Японии в депрессию.
Поэтому внимание к итогам заседания Банка Японии в пятницу повышенное, и по его итогам возможна сильная волатильность, если Куродой все же будет озвучено решение, которое рынками пока не ожидается, но признается необходимым.
Расчётная цена много выше долгосрочной средней, направлена вверх, оснований для разворота USDJPY на юг нет.
USDJPY закрепился выше технического уровня 136.70, ближайшее сопротивление 138.20, далее 139.60. Ожидаем, что рост продолжится, если в пятницу Банк Японии не решит сильно удивить.