На этой неделе основная валютная пара торговалась в диапазоне 1,0500–1,0700, демонстрируя резкие движения в обоих направлениях.
Такая динамика объясняется тем, что трейдеры оценивают поступающие статданные в контексте политики ФРС и ЕЦБ.
В понедельник пара EUR/USD первоначально просела до минимальных с 5 января значений в области 1,0530–1,0535.
К этим уровням пару подтолкнул доллар, обновивший семинедельные пики выше 105,30 пункта.
На старте новой недели гринбек продолжил набирать обороты, развивая импульс, полученный после того, как Бюро экономического анализа США сообщило в пятницу, что базовый индекс цен на личные расходы (PCE) в стране вырос на 0,6% в январе по сравнению с 0,4% в декабре.
Эти данные подвигли трейдеров оценить, что ставка по федеральным фондам достигнет пика в 5,395% в сентябре. Участники рынка также предусмотрели повышение ставок в течение следующих трех заседаний FOMC.
«Бычий» порыв доллара охладило более значительное, чем ожидалось, падение заказов на товары длительного пользования в США. Показатель просел на 4,5% в прошлом месяце против прогнозируемого снижения на 4%.
Этот отчет несколько ослабил «ястребиный» настрой, заложенный в ожидания по процентным ставкам в США.
В результате USD был вынужден отступить от многонедельных пиков.
К тому же инвесторы, по-видимому, решили зафиксировать прибыль после недавнего роста доллара, который укреплялся на протяжении четырех сессий подряд,
Поскольку гринбек ослабил хватку, пара EUR/USD воспрянула духом и сумела отскочить в понедельник от недавних минимумов почти на 80 пунктов.
Во вторник она колебалась в диапазоне 1,0575–1,0640, пока трейдеры ждали нового катализатора.
В среду пара подскочила примерно на 115 пунктов после того, как вышли данные по инфляции в Германии, которые показали, что путь к достижению ценовой стабильности для ЕЦБ полон проблем, что свою очередь вынудит регулятора продолжить повышение ставок в этом году.
Гармонизированный индекс потребительских цен в Германии в январе вырос на 9,3% против предварительной оценки в 9% и предыдущего выпуска в 9,2%.
Этот релиз вышел следом за «горячими» данными по инфляции во Франции и Испании.
Более высокие, чем ожидалось, показатели инфляции в крупнейших странах еврозоны привели к тому, что рынки оценили в 90% вероятность повышения конечной ставки ЕЦБ на 4%, что является заметным сдвигом, учитывая, что конечная ставка на уровне 3,75% была полностью учтена в котировках всего неделю назад.
Cохраняющееся ценовое давление в ведущих экономиках еврозоны также подразумевало, что общие данные по еврозоне, запланированные к публикации в четверг могут быть более чем на полпроцента выше прогноза экономистов в 8,2%.
В среду также был обнародован индекс деловой активности в производственном секторе США от ISM, который вырос до 47,7 пункта в феврале по сравнению с 47,4 пункта в январе. Это первое увеличение показателя с августа прошлого года. Однако не заголовок оказался в фокусе рынка, а ценовой компонент индекса, который составил 51,3 пункта против 44,5 пункта в январе.
«Это отражает прекращение снижения цен на некоторые продукты, особенно на те, которые уже вернулись к допандемическим уровням, и соответствует официальным данным о ценах производителей на товары», – сообщили стратеги UBS.
«Компонент оплаченных цен производственного PMI от ISM оказался катализатором дальнейшего пересмотра ожиданий относительно пиковой ставки ФРС, при этом рынок сейчас оценивает повышение ставок на 90 б.п. к сентябрю, что примерно на 70 б.п. больше, чем месяц назад», – сказали стратегии Societe Generale.
После того, как ценовой компонент индекса производственного PMI от ISM указал на усиление инфляционного давления в Соединенных Штатах, ожидания по пиковой ставке ФРС выросли до 5,493%, прежде чем скорректироваться до 5,447%.
В результате гринбек сумел минимизировать потери, что ограничило рост EUR/USD, который забуксовал в районе 1,0690.
В четверг основная валютная пара EUR/USD свела на нет значительную часть прироста, зафиксированного в среду, и закрылась на отрицательной территории чуть ниже 1,0600.
Единая валюта не смогла воспользоваться более сильными, чем ожидалось, данными по инфляции в еврозоне за февраль.
Общий CPI в валютном блоке в прошлом месяце вырос на 8,5% в годовом выражении, превзойдя предварительные оценки, но замедлившись по сравнению с январем, когда был зафиксирован рост на 8,6%.
В то же время базовая инфляция ускорилась до 5,6% в годовом исчислении, тогда как ранее ожидалось сохранение показателя на уровне января в 5,3%.
Реакция рынка на эти данные оказалась сдержанной. Судя по всему, инвесторы не были удивлены подобным исходом, учитывая «горячие» данные по инфляции во Франции, Испании и Германии, обнародованные ранее на этой неделе.
Более высокая базовая инфляция, вероятно, усилит дебаты в Совете управляющих ЕЦБ.
Некоторые политики, включая главу Бундесбанка Йоахима Нагеля, выступают за продолжение быстрого повышения ставок, в то время как другие, такие как глава Банка Италии Игнацио Виско, призывают к более взвешенным шагам, учитывая уже сделанные большие шаги.
В четверг президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что повышение ставок на 50 базисных пунктов в марте остается на повестке дня.
Она отметила, что регулятор, возможно, продолжит идти по этому пути после марта, но все будет зависеть от поступающих данных.
Комментарии К. Лагард не оказали существенной поддержки евро, который накануне испытывал явные трудности с привлечением покупателей.
Между тем доллар сумел укрепиться против своего европейского визави после того, как очередная порция данных по США указала вчера на то, что ФРС еще предстоит повысить процентные ставки, чтобы обуздать инфляцию.
Согласно окончательным данным, производительность труда в октябре–декабре в США увеличилась на 1,7%, а не на 3%, как сообщалось ранее, стоимость рабочей силы выросла на 3,2%, а не на 1,1%.
Отдельный отчет отразил, что количество американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, на прошлой неделе уменьшилось на 2 тыс., до 190 тыс. человек.
«Статистические отчеты, подобные тем, что были опубликованы в четверг, как раз показывают, почему ФРС намерена продолжать подъем ставки и сохранять ее на ограничительном уровне некоторое время», – отметили специалисты Jefferies.
«Федрезерв видит замедление темпов инфляции в США по сравнению с недавними максимумами, но опасается, что они не опустятся к 2%. Сигналы устойчивости инфляции и сохранения стабильного рынка труда – это то, что беспокоит руководителей ЦБ», – добавили они.
Аналогичные опасения не дают спокойно спать центральным банкирам во Франкфурте-на-Майне.
Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн во вторник заявил, что инфляционное давление в еврозоне начало ослабевать, но регулятор не прекратит повышение ставки, пока не будет уверен, что рост цен вернется к цели 2%.
Более высокие процентные ставки воздействуют на экономику, оказывая давление на цены на услуги и другие основные товары, за исключением топлива и продуктов питания, и уже имеются свидетельства того, что денежно-кредитная политика ЕЦБ работает, сообщил Ф. Лейн.
По его словам, когда ставки стабилизируются, ЕЦБ планирует удерживать их на этом уровне в течение некоторого времени и не будет пересматривать планы, как только базовая инфляция начнет значительно падать.
Отвечая на вопрос, как долго ставки могут оставаться на территории, ограничивающей экономический рост, Ф. Лейн сказал, что это может быть довольно длительный период в несколько кварталов подряд.
Чиновники ЕЦБ, как и их коллеги из ФРС понимают, что заигрывание с инфляцией, вышедшей из под контроля, очень опасно.
Если европейский ЦБ намерен серьезно бороться с инфляцией, ему придется действовать даже резче и дольше в плане повышения процентных ставок, чем американскому регулятору.
На первый взгляд, это позитивная новость для евро.
Однако дальнейшая борьба ЕЦБ с инфляцией может обойтись экономике еврозоны дороже, чем американской экономике. А это уже явный негатив для единой валюты.
Впрочем, стратеги CIBC Capital Markets ожидают дальнейшей активности ЕЦБ и развития истории восстановления экономики еврозоны, что, по их мнению, обусловит сохранение конструктивного среднесрочного прогноза по евро.
«Предположения о том, что ценовое давление останется повышенным на фоне улучшения макроэкономического фона, позволяют нам спокойно прогнозировать конечную ставку ЕЦБ на уровне 3,5%», – отметили специалисты CIBC Capital Markets.
«Хотя рынок, возможно, слишком активно отреагировал на недавние предположения относительно политики, закладывая их в цены, мы ожидаем дальнейшей активности ЕЦБ и/или развития истории восстановления экономики валютного блока для сохранения конструктивного среднесрочного прогноза по евро. Мы считаем, что пара EUR/USD во 2 квартале будет торговаться на уровне 1,1000, а в 3 квартале – на уровне 1,1100», – добавили они.
Экономисты MUFG также придерживаются оптимистичного настроя в отношении евро.
«Несмотря на существенный скачок доходности в США, спреды с Европой изменились лишь незначительно, и в целом EUR/USD торгуется на соответствующем уровне, исходя из исторических спредов. Конец эпохи отрицательных ставок в еврозоне и возможности для роста европейских акций по сравнению с США указывают на потенциал роста EUR/USD позднее в этом году. Мы считаем, что ЕЦБ будет удерживать ключевую ставку дольше, чем ФРС. Наш прогноз по курсу EUR/USD на 2 квартал – 1,0800, 3 квартал – 1,1000, 4 квартал – 1,1200», – сообщили они.
В пятницу основная валютная пара торгуется в узком диапазоне, меняясь в пределах 30 пунктов.
Инвесторы, похоже, воздерживаются от активных действий в преддверии важных событий.
На следующей неделе, во вторник, председатель ФРС Джером Пауэлл выступит с полугодовым отчетом по денежно-кредитной политике в Банковском комитете Сената Конгресса США.
В среду он выступит с речью по той же теме перед Комитетом по финансовым услугам Палаты представителей.
Инвесторы ждут, что Дж. Пауэлл обрисует дальнейшие перспективы монетарной политики в Соединенных Штатах.
В пятницу выйдет февральский отчет по американской занятости.
Это отчет приобретает дополнительное значение после того, как ошеломляюще сильные январские данные побудили участников рынка пересмотреть прогнозы относительно пути повышения ставки ФРС.
Очередной резкий рост числа рабочих мест после январского увеличения числа занятых на 517 тыс. не только усилит опасения относительно более «ястребиных» действий Федрезерва, но и повысит шансы на подъем процентных ставок на 50 базисных пунктов на мартовском заседании FOMC.
В настоящее время EUR/USD держится немного выше области сопротивления 1,0610–1,0620, укрепленной 50-дневной скользящей средней. Далее пара может нацелиться на 1,0650 (100-дневная скользящая средняя) и 1,0700.
С другой стороны, в качестве первоначальной поддержки выступает отметка 1,0600. Закрытие ниже этого уровня введет в игру отметки 1,0550 и 1,0500.