Стал ли сюрпризом более быстрый рост инфляции в еврозоне в феврале? Не думаю. После повышения потребительских цен во Франции, Испании и Германии больше, чем ожидали эксперты Bloomberg, нетрудно было догадаться, что и валютный блок в целом столкнется с высоким CPI. Так и произошло: показатель вырос на 8,5%, превысив консенсус-оценку в 8,3%. Более того, базовая инфляция отметилась новым рекордом в 5,6%, что снимает вопросы о повышении ставки по депозитам ЕЦБ в марте на 50 б.п. до 3%. Тем не менее EURUSD отнеслась к важному релизу с прохладцей.
Динамика европейской инфляции
Очевидно, что инвесторы этого ждали. Кроме того, у евро уже был печальный опыт, когда его ралли в европейскую сессию благодаря сильной статистике по испанской и французской инфляции на торгах 28 февраля и немецкому CPI на торгах 1 марта прерывалось и обращалось вспять на американской сессии Forex из-за падения фондовых индексов США. В третий раз наступать на одни и те же грабли у «быков» по EURUSD не было никакого желания, поэтому они решили не лезть на рожон.
Поклонников евро не зацепили «ястребиные» спичи членов Управляющего совета. Глава Бундесбанка Йоахим Нагель отметил, что было бы чудовищной ошибкой останавливать или замедлять цикл ужесточения денежно-кредитной политики, и после повышения ставки по 50 б.п. в марте потребуются еще такие же решительные шаги. Президент ЕЦБ Кристин Лагард считает увеличение стоимости заимствований с 2,5% до 3% на следующей встрече Управляющего совета необходимым и весьма вероятным решением и утверждает, что Европейский центробанк продолжит идти по этому пути. Глава Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало прогнозирует, что ставки достигнут своего пика уже летом.
Неудивительно, что на таком фоне срочный рынок повысил предполагаемый потолок до 4%. До него еще 150 б.п., что на 75 б.п. больше, чем до пика ставки по федеральным фондам.
Динамика предполагаемых пиков ставок ФРС и ЕЦБ
Таким образом, устойчивость экономики еврозоны перед лицом вооруженного конфликта на Украине и энергетического кризиса обернулась липкой инфляцией на повышенных уровнях. Это требует от ЕЦБ решительности. И его «ястребиный» запал, вероятнее всего, сохранится на протяжении всего года, что будет верой и правдой служить евро.
Другое дело, что пока в США потребительские цены не хотят замедляться и ФРС вынуждена действовать агрессивно. Это обстоятельство толкает вверх доходность казначейских облигаций и усиливает спрос на доллар. Чем все это закончится? Полагаю, рано или поздно рынки труда по обе стороны Атлантики начнут охлаждаться. И первым это сделает американский, что приведет EURUSD к отметке 1,12 к концу 2023.
Технически неплохо отрабатывает стратегия продаж евро на росте. Если основная валютная пара закроет день ниже динамического сопротивления в виде зеленой скользящей средней, то короткие позиции можно будет нарастить от ее минимума. В качестве целевых ориентиров по продажам EURUSD выступают отметки 1,0575 и 1,0510.