О бедном гусаре-евро замолвите слово. Давненько я не видел у единой европейской валюты столько козырей, которые... не работают. EURUSD продолжает катиться вниз по наклонной, хотя Bank of America и утверждает, что пришло время для стабилизации пары. На экваторе года она будет торговаться по 1,05, а на его финише поднимется до 1,1. Поживем – увидим. Пока же отмечаем, что сила экономики США и опасения по поводу росту ставки по федеральным фондам к отметке 6% создают благоприятные условия для американского доллара. И индекс USD ими пользуется по полной программе.
По прогнозам экспертов Bloomberg, в феврале потребительские цены в еврозоне замедлятся с 8,6% до 8,1% в годовом исчислении, однако базовая инфляция останется на рекордном уровне 5,3%. Это обстоятельство развязывает ЕЦБ руки в деле ужесточения денежно-кредитной политики. По словам члена Управляющего совета Игнацио Виско, если Центробанку нужно быть более строгим, он будет более строгим. Пока еще рано говорить о том, каким окажется потолок ставки по депозитам – на уровне 3,5%, 3,25% или 3,75%. Европейский регулятор намерен двигаться от заседания к заседанию и смотреть на новые данные.
Динамика европейской инфляции
Тем временем срочный рынок поднял предполагаемый пик стоимости заимствований до 3,9%, что является самым высоким значением показателя с момента начала цикла монетарной рестрикции ЕЦБ. Немецкие облигации тут же отметились очередной волной распродаж, что взвинтило доходность 10-леток до максимальной отметки с 2011. Ставки по более чувствительным к денежно-кредитной политике трехлеткам и вовсе забрались на самую вершину с 2008.
Деривативы не просто поднимают предполагаемый потолок, но и прогнозируют, что ставка по депозитам будет находиться там очень долго.
Динамика ожиданий по ставке ЕЦБ
«Ястребиная» риторика Центробанка, уверенность рынка, что до пика стоимости заимствований еще далеко, а ставки останутся на плато надолго, а также позитивные сюрпризы по экономике еврозоны могли бы в любых других условиях сделать из евро фаворита. Увы, но сейчас все взоры инвесторов обращены к доллару США.
На стороне американской валюты играют все те же козыри, что и на протяжении первых девяти месяцев 2022. Речь идет о падающих акциях, растущей как на дрожжах доходности казначейских облигаций и вере, что ужесточение денежно-кредитной политики будет продолжаться еще очень долго. Точно так же как и тогда ФРС, похоже, готова будет пожертвовать собственной экономикой ради победы над начавшей поднимать голову инфляцией. Действительно, вместо того чтобы замедлиться до 4,4%, базовый индекс расходов на личное потребление разогнался до 4,7%.
Технически пивот-уровни 1,0585-1,061 образуют зону конвергенции, через которую EURUSD будет очень сложно пробиться. Неспособность это сделать станет свидетельством слабости «быков» и позволит нарастить сформированные ранее короткие позиции с целевыми ориентирами на 1,048-1,05 и 1,031-1,033.