В пятницу гринбек торгуется вблизи шестинедельных максимумов по отношению к своим основным конкурентам и близок к тому, чтобы демонстрировать рост третью неделю подряд.
С начала февраля «американец» прибавил в весе около 2,5%. За это же время пара EUR/USD потеряла более 200 пунктов, отступив почти на 3,5% от девятимесячных пиков, зафиксированных 2 февраля в области 1,1030.
В тот день USD упал до минимальных с апреля 2022 года значений в районе 100,80 пункта, поскольку инвесторы отыгрывали итоги завершившегося 1 февраля двухдневного заседания FOMC, на котором регулятор повысил ставки на 25 базисных пунктов.
При этом трейдеры не увидели в заявлениях американского ЦБ и комментариях его главы Джерома Пауэлла ничего, что могло бы действительно серьезно оспорить преобладающее мнение рынка относительно скорого прекращения повышения ставок ФРС и снижения стоимости заимствований уже в третьем квартале.
Смягчение монетарно политики стало бы ответом на замедляющуюся экономику, которая, согласно прогнозам многих экспертов, должна вступить в рецессию в этом году.
«Такой прогноз способствовал сильному старту американских акций в этом году и плохому самочувствию доллара», – отметили стратеги Rabobank.
В то же время считалось, что ЕЦБ готов превзойти ФРС, повысив ставки, по крайней мере, на 125 базисных пунктов до середины года.
Но рынки прошли проверку на реальность после того, как ЕЦБ озвучил неопределенный прогноз относительно повышения процентных ставок 2 февраля, а на следующий день вышел более «горячий», чем ожидалось, отчет по рынку труда США за январь.
«После публикации гораздо более сильных, чем предполагалось, данных по занятости в США за январь в начале этого месяца рынки начали прислушиваться к мнению чиновников ФРС, которые были в основном последовательны в своих предупреждениях о том, что процентные ставки будут выше в течение более длительного времени», – сказали специалисты Rabobank.
С тех пор пара EUR/USD неуклонно снижается. Только за последнюю неделю она лишилась около 70 пунктов.
«На этой неделе у нас был большой объем данных по США, особенно по инфляции, которые оказались положительными для доллара, и он пошел вверх», – сообщили стратеги Scotiabank.
«Сейчас мы наблюдаем некоторую передышку в недавнем ослаблении доллара. Гринбек в любом случае выглядит склонным к отскоку. Многие хорошие новости уже были оценены в евро за последние несколько недель», – добавили они.
Во вторник стало известно, что годовая инфляция в Соединенных Штатах в январе замедлилась лишь до 6,4%, оставаясь заметно выше целевого уровня ФРС в 2%. Аналитики ожидали гораздо более существенного ослабления темпов роста цен – в среднем до 6,2%.
В среду американское Министерство торговли сообщило, что в прошлом месяце розничные продажи в стране увеличились на 3% относительно декабря, тогда как ранее прогнозировалось повышение на 1,8%.
Опубликованные в четверг данные показали, что цены производителей в США в январе повысились на 0,7% в месячном исчислении, продемонстрировав максимальный подъем за семь месяцев. В годовом выражении индикатор вырос на 6%. Согласно предварительным оценкам, первый показатель должен был увеличиться на 0,4%, а второй – на 5,4%.
Отдельный отчет отразил, что количество американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, на прошлой неделе уменьшилось на 1 тыс., до 194 тыс. человек. Эксперты в среднем прогнозировали рост числа заявок до 200 тыс.
Эти данные указывают на то, что работа ФРС еще не завершена, и риски более продолжительного цикла повышения ставок в США растут.
Выступившие на этой неделе представители Федрезерва дали понять, что центральному банку предстоит еще многое сделать в плане повышения ставок.
При этом два чиновника заявили в четверг, что регулятору, вероятно, следовало повысить процентные ставки больше, чем на 25 базисных пунктов ранее в этом месяце.
Так, президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер сказала, что видела убедительные доводы в пользу подъема ключевой ставки на 50 базисных пунктов на заседании FOMC, состоявшегося 31 января–1 февраля.
Она по-прежнему считает, что ФРС необходимо поднять базовую ставку до более чем 5% и сохранять ее выше этой отметки некоторое время, чтобы вернуть инфляцию под контроль.
Глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард в свою очередь отметил, что поддерживал подъем ставки на 50 б.п. на прошедшем заседании FOMC.
По его мнению, регулятору следует увеличить ставку до 5,25–5,5%, причем сделать это как можно скорее.
«Дальнейшее повышение ставки может помочь закрепить дезинфляционный тренд в 2023 году даже при продолжающемся росте экономики и сильном рынке труда», – полагает Дж. Буллард.
«Ястребиные» комментарии руководителей ФРС, а также сильная макростатистика по США послужили попутным ветром для USD и помогли ему подняться на этой неделе до максимальных значений с начала января выше 104.
Учитывая, что срочный рынок еще не учитывает в котировках вероятность подъема ставки по федеральным фондам выше 5,5% и тем более не ждет увеличения ставки до 6%, есть основания полагать, что американская валюта еще не до конца отыграла переоценку рынком дальнейших действий Федрезерва.
Поэтому гринбек может не только закрепиться в диапазоне 104–106, но и протестировать его верхнюю границу.
Доллар продолжает потихоньку отыгрывать часть тяжелых потерь, наблюдавшихся с октября прошлого года, говорят экономисты ING. Они считают, что USD может удержаться на достигнутых уровнях.
«Мы прогнозируем, что гринбек продолжит рост к 105,00, с вероятностью достичь в этом квартале сильного сопротивления на 106,50. Это примерно на 1,8% выше текущих уровней и может оказаться лучшим уровнем для доллара в текущем году», – сообщили в ING.
При этом экономисты банка полагают, что текущее ралли доллара, вероятно, является коррекцией базового «медвежьего» тренда 2023 года. Однако коррекция USD в первом квартале, возможно, будет продолжаться еще немного, заявили они.
Следующее движение, скорее всего, будет в сторону ослабления доллара по мере возобновления роста в других странах, прогнозируют стратеги Societe Generale.
«В отсутствие действительно нового драйвера мы наблюдали, как сильные данные по США подтолкнули вверх прогноз по окончательной ставке ФРС, и доллар вернулся к росту синхронно с реальными ставками. Возрождение старых отношений – это хорошо на какое-то время, но этого хватит только для непродолжительного роста USD», – сказали они.
«Текущий прогноз предполагает два или три повышения ставки по федеральным фондам на 25 б.п. к сентябрю, и для того, чтобы подтолкнуть ставки к повышению, может потребоваться более сильный инфляционный испуг, чем мы увидели в данных по CPI на этой неделе, или еще один очень сильный отчет по рынку труда в начале марта. Если этого не произойдет, мы, вероятно, снова застрянем в диапазоне перед следующим движением, которое, по нашему мнению, скорее всего, будет направлено на ослабление доллара по мере возобновления роста в других странах», – добавили в Societe Generale.
Аналитики банка намерены продолжать двигаться по пути, по которому они шли в этом году, а именно: торговать в диапазоне EUR/USD, покупая пару на падениях ниже 1,0600 с целью на 1,0950.
По мнению специалистов Credit Suisse, доллар ожидает более длительная, но все же временная фаза консолидации/восстановления.
«Закрытие выше 55-дневной скользящей средней на 103,65–103,96 предполагает более глубокое восстановление до 105,63, потенциально до 106,15–106,45 (уровень коррекции по Фибоначчи на 38,2% падения 2022–2023 годов и 200-дневная скользящая средняя). Однако мы ожидаем, что это будет подтверждением масштабов восстановления, и думаем, что этот максимум определит вершину более широкого диапазона. Мы по-прежнему считаем, что после этой фазы консолидации отметка 101,30 в конечном итоге будет пробита, что приведет к дальнейшему ослаблению и тестированию области 99,82–99,37, а затем отметки 98,98 (уровень коррекции по Фибоначчи на 61,8%)», – отметили они.
Пока что гринбек не думает слабеть и продолжает привлекать покупателей, оставляя под давлением пару EUR/USD, которая уже просела до самых минимальных значений с 6 января в области 1,0620.
«Третье подряд более низкое недельное закрытие и падения, хотя пока и довольно ограниченные, ниже ключевого краткосрочного уровня поддержки 1,0660 указывают на дальнейшее снижение EUR/USD с технической точки зрения», – полагают эксперты Scotiabank.
«Выход из февральского диапазона предполагает риски снижения до области 1,0500 в течение следующих 2–4 недель. Нельзя исключать вероятность падения до 1,0460 (уровень коррекции по Фибоначчи на 38,2% относительно роста с 0,9500 до 1,1000), – сообщили они.
Макроэкономические показатели еврозоны, опубликованные на этой неделе, указали на замедление экономического роста в регионе и не добавили оптимизма единой валюте.
Так, объем промышленного производства в еврозоне в декабре снизился на 1,7% в годовом выражении, а к ноябрю – на 1,1%.
Аналитики прогнозировали снижение первого индикатора лишь на 0,7%, второго – на 0,8%.
ВВП еврозоны, согласно второй оценке, в четвертом квартале увеличился на 1,9% в годовом выражении и на 0,1% – в квартальном.
Показатели полностью совпали с предварительной оценкой, но отразили замедление экономического импульса.
Напомним, в третьем квартале рост ВВП валютного блока составил 2,3% в годовом выражении и 0,3% в квартальном.
Выступившие на этой неделе официальные лица ЕЦБ не смогли дать свежих подсказок относительно перспектив денежно-кредитной политики и не обеспечили столь необходимой поддержкой единую валюту.
В среду президент ЕЦБ Кристин Лагард подтвердила, что в марте регулятор повысит ставки на 50 базисных пунктов.
Однако, что будет дальше, пока неясно.
К. Лагард лишь сказала, что после повышения ставок в следующем месяце чиновники оценят дальнейшее направление денежно-кредитной политики, и любое будущее решение, вероятно, будет зависеть от данных.
Общая инфляция в еврозоне снизилась примерно на 2% с момента достижения пика в октябре, и дальнейшее падение вероятно по мере снижения цен на природный газ.
Однако рост базовой инфляции, по-видимому, упорно остается высоким, что приводит к опасениям, что индикатор может застрять на уровнях выше целевого показателя ЕЦБ в 2%.
Инфляция в еврозоне может упасть быстрее, чем предполагалось ранее, сообщил в среду член Управляющего Совета ЕЦБ Пабло Эрнандес де Кос.
Фабио Панетта, представитель Италии в правлении ЕЦБ, в четверг призвал к осторожности, заявив, что экономика еврозоны еще не полностью ощутила на себе серию повышений, в результате которых регулятор поднял поставки на 300 базисных пунктов с июля.
Последний месяц характеризовался застоем в ралли евро, отмечают экономисты Danske Bank, которые немного понизили свои прогнозы по EUR/USD.
«Мы уже давно приводим стратегические аргументы в пользу снижения курса EUR/USD на основе относительных условий торговли, реальных ставок, перспектив роста и относительной стоимости единицы рабочей силы. Мы все чаще думаем, что существует потенциал для снижения пары в краткосрочной перспективе, исходя из относительного спроса на активы. В отличие от периода с сентября по начало января, акции еврозоны сейчас отстают от других акций, что может быть признаком того, что пара EUR/USD недавно достигла своего пика», – сказали они.
«Мы немного понижаем наши прогнозы по EUR/USD, но считаем, что она удержится выше паритета, поскольку для возвращения к сентябрьским минимумам необходимы новые потрясения в сфере энергетики/реальных ставок. Мы ждем, что пара будет торговаться на уровне 1,0600 в перспективе 1 месяца, 1,0400 – 3 месяцев, 1,0200 – 6 месяцев и 1,0200 – 12 месяцев», – добавили в Danske Bank.
Специалисты IIF полагают, что евро продолжит падать, поскольку еврозона остается во власти энергетического кризиса.
«Евро возобновил свое падение до паритета. Это устраняет одно из самых серьезных искажений цен на мировых рынках. Евро никогда не должен был расти так, как это произошло. Рынки ошибочно оценили мягкую зиму и отсутствие дефицита энергоносителей как признак того, что энергетический шок в Европе миновал. Шок продолжается», – заявили они.
Евро оказался под давлением по отношению к доллару, но падение цен на газ и поддерживающие потоки капитала приведут к его росту в ближайшие месяцы, считают в Deutsche Bank.
«В последние дни цены на газ продолжают снижаться, что приведет к сокращению расходов Европы на энергоносители», – сообщили стратеги банка.
Оптовые цены на природный газ в Европе упали в пятницу до €49,80 за МВтч, самого низкого уровня за 17 месяцев, на фоне увеличения производства ветровой электроэнергии, относительно теплой погоды и стабильного импорта «голубого топлива».
По оценкам Deutsche Bank, при нынешних тенденциях хранилища газа в регионе могут быть пополнены к лету.
«После этого Европе не нужно будет покупать больше газа до зимы. В целом, по нашим оценкам, расходы Европы на импорт могут сократиться более чем вдвое в этом году», – сказали аналитики банка.
Однако, по их мнению, именно возвращение капитала инвесторов в еврозону имеет наибольшее значение для перспектив пары EUR/USD.
Эксперты отмечают, что эпоха отрицательных процентных ставок в еврозоне побудила резидентов в последние десять лет отказываться от внутренней доходности в пользу иностранных активов.
При этом большая часть капитала была направлена в США.
«Поскольку доходность в Европе сейчас растет, этот отток прекратился. По сравнению с тем, что было всего несколько месяцев назад, мы наблюдаем чистый сдвиг портфельных потоков на €800 млрд в пользу единой валюты», – заявили экономисты Deutsche Bank.
Они ожидают увеличения структурной разницы в процентных ставках в пользу Европы в этом году, что, в свою очередь, благоприятно скажется на обменных курсах евро.
«Динамика денежных потоков становится значительно более позитивной для евро в этом году. Это остается одной из структурных основ нашего "бычьего" взгляда на пару EUR/USD», – пояснили в банке.
Если монетарная политика в еврозоне окажется более жесткой, чем в США, это может привести к укреплению курса евро к доллару.
«Поскольку мы ожидаем, что Центральный банк США после достаточно короткого перерыва снова начнет снижать ключевую ставку, в то время как ЕЦБ оставит все без изменений на более длительный срок, пара EUR/USD, вероятно, будет иметь тенденцию к росту в ближайшие месяцы», – сообщили специалисты Commerzbank.
«Однако из-за отложенного начала цикла снижения ставки ФРС мы ожидаем, что EUR/USD достигнет пика только в 1 квартале 2024 года, а не в 4 квартале 2023 года, как предполагалось ранее», – добавили они.
Между тем стратеги ING считают, что пара EUR/USD может упасть до 1,0450–1,0500.
«Дифференциал 2-летнего свопа EUR/USD снова вырос до уровней, которые в последний раз наблюдались в середине декабря. Сейчас он составляет -150 б.п., ранее в начале этого месяца сузившись до -110 б.п. Вероятно, этот спред не должен сузиться еще больше (если только рынок не думает, что ФРС закончит год в районе 5,50%). Это означает, что EUR/USD, возможно, не придется падать слишком сильно. Тем не менее, мы бы сказали, что движение в паре направлено на область 1,0450–1,0500, которая может оказаться самым сильным уровнем доллара в этом году для компаний еврозоны», – отметили они.