Если актив слишком быстро идет в гору, риски его распродажи резко возрастают. Характерными примерами являются евро и золото. От уровней сентябрьских минимумов до январского пика пара EURUSD выросла на 15,5%, драгметалл – на 21%. В таких условиях рухнуть со скалы – плевое дело. Нужен был только повод. И он нашелся после невнятной риторики Кристин Лагард на пресс-конференции по итогам первого в 2023 заседания ЕЦБ и сильной статистики по американской занятости за январь.
Любопытно, что сдвиги в настроениях инвесторов произошли на фоне намерения ФРС замедлить скорость ужесточения денежно-кредитной политики и сильного отчета об американской занятости за январь, который подставил это намерение под сомнение. Срочный рынок теперь ожидает роста ставки по федеральным фондам до 5,25% и не исключает ее повышения до 5,5%, что является плохой новостью как для акций, так и для облигаций. Ралли доходности последних стало одними из драйверов обвала XAUUSD.
Динамика золота и доходности облигаций
Рынки на протяжении нескольких последних месяцев шли против ФРС, не обращая внимание на то, что Центробанк трижды за этот период повышал ставку по федеральным фондам и сигнализировал о ее будущем росте. Но реакция инвесторов была в стиле, а кого это волнует? Они всерьез рассчитывали на «голубиный» разворот во второй половине 2023, что оказывало серьезное давление на доллар.
Именно падение индекса USD, по мнению StoneX, поможет золоту достигнуть отметки $2070 за унцию в конце года. Интерес к «американцу» тает на глазах, ликвидность ищет новые дома, а в движении золота в начале 2023 были отчетливо видны следы профессионалов рынка. Если добавить к этому геополитическую и глобальную напряженность, которая подталкивает к драгметаллу все больше игроков, в том числе центральные банки, то текущее падение котировок XAUUSD – не более чем коррекция.
Динамика доллара США и золота
Следует отметить, что именно активные покупки золота центробанками в 2022, максимальные с 1967, стали одним из драйверов роста цен на исходе года. Их действия были связаны, в том числе, с заморозкой части валютных резервов Банка России из-за вооруженного конфликта на Украине.
На мой взгляд, дальнейшая динамика XAUUSD будет зависеть от американской инфляции. Если потребительские цены неожиданно начнут вновь ускоряться в январе, предполагаемый потолок ставки по федеральным фондам может подняться до 5,5%, а инвесторы окончательно откажутся от идеи «голубиного» разворота ФРС в 2023, что окажет поддержку доллару США. Напротив, дальнейшее замедление CPI улучшит глобальный аппетит к риску, ослабит американскую валюту и протянет руку помощи драгметаллу.
Технически на дневном графике возвращение золота в диапазон справедливой стоимости $1876-1946 за унцию является первым признаком слабости «медведей». Если покупателям удастся продвинуть котировки выше пивот-уровней $1892 и $1900, риски восстановления восходящего тренда возрастут.