Волатильность валютного рынка заметно усилилась после сообщения Bloomberg о том, что ЕЦБ начинают рассматривать более медленные темпы повышения ставки. Напомним, что глава ЕЦБ Лагард в декабре высказала мнение, что следует ожидать повышения на 50п. «в течение определенного периода времени», что было воспринято как явное указание на ястребиный разворот, и вот прошел всего месяц, как Bloomberg сообщает нечто явно противоположное – единственное повышение на 50п. в феврале и затем возврат к более медленным темпам 0.25% на последующих заседаниях.
Валютный рынок среагировал быстро, EURUSD снизился в моменте до 1.0767, однако с открытием европейской сессии вновь вернулся к максимумам. Предполагаем, что такой быстрый откат вверх будет недолгим, поскольку если сообщение Bloomberg имеет под собой основания, то фундаментальные факторы начнут действовать уже против евро.
Сегодня вечером в США будут опубликованы данные о розничных продажах за декабрь, прогноз -0,9% (с -0,6% ранее), что, вероятно, отражает реакцию рынка на падение цен на бензин и падение продаж автомобилей. Ожидается, что продажи без учета автомобилей упадут на -0,5%, продолжая снижение на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Промышленное производство (декабрь -0,1% м/м по сравнению с -0,2% ранее) и товарно-материальные запасы также сегодня вечером вместе с обзором NAHB. Завтра рано утром ФРС опубликует новое издание своей Бежевой книги, которая, как мы полагаем, может выявить новые свидетельства замедления роста и ослабления инфляционного давления.
В целом рост волатильности ожидался, поскольку начинают поступать обновленные данные по инфляции в ключевых странах, однако ничего существенного и способного заставить пересмотреть складывающиеся тенденции, кроме слухов об пересмотре позиции ЕЦБ, пока нет.
USDCAD
Базовый индекс потребительских цен снизился в декабре с 5,8% до 5,4%, при том что прогнозировался рост до 6.1%. Вероятность того, что Банк Канады на следующей неделе повысит ставку на 0.5%, стала меньше, и теперь консолидированное мнение рынка – в пользу повышения на 0.25%. Более того, есть вероятность, что Банк Канады вообще не станет повышать ставку и возьмет паузу, чтобы оценить долгосрочные последствия предыдущих повышений. Пока на данный момент снижение инфляции идет почти исключительно за счет снижения цен на бензин, а вот по другим группам товаров и по сектору услуг в целом позитивной динамики не наблюдается.
Позиционирование по CAD остается устойчиво медвежьим, чистая короткая позиция за отчетную неделю увеличилась на 348 млн, до -2,3 млрд, но расчетная цена продолжает снижаться, что дает основание рассчитывать и на снижение USDCAD.
Луни никак не удается вырваться из зоны консолидации, по-прежнему рассчитываем на движение вниз, основной целью является тестирование зоны поддержки 1.3220/30. Оснований для возобновления роста, учитывая нарастающую слабость доллара, немного, попытки отката вверх обосновано использовать для продаж.
USDJPY
Банк Японии утром в среду единогласно оставил текущие параметры монетарной политики без изменений. Рассматривался вариант с расширением коридора доходностей для 10-летних облигаций до 75п., но он был отклонен. Возможное расширение диапазона до 100п. устранило бы все текущие искажения, которые вынуждают Банк вести непрекращающуюся борьбу с рынком, но такой кардинальный шаг означал бы капитуляцию BoJ и отказ от контроля за кривой доходностей, на что он не решился, поскольку мог бы получить серьезный репутационный урон.
Отказ пересматривать целевой диапазон на втором заседании подряд означает дать рынкам понять, что Банк полон решимости, но оставляет без изменений все проблемы, которые вытекают из сложившегося дисбаланса между спросом и предложением.
Прогноз по росту ВВП был снижен для 22 финансового года до 1.9% и для 23 года – до 1.7%. Прогноз по базовой инфляции повышен на 22 финансовый год до 3%, что означает понимание BoJ того, что ему придется весь этот год при неизменности политики защищать финансовую систему Японии от атак международных спекулянтов.
Накопленная короткая позиция по японской иене продолжает сокращаться довольно быстрыми темпами, за отчетную неделю она уменьшились на 1.128 млрд, до -3,344 млрд, расчетная цена по-прежнему ниже долгосрочной средней и направлена вниз, вероятность продолжения нисходящего движения высокая.
Неделей ранее мы обозначили в качестве приоритетной цели зону поддержки 126.35/55, пока она не достигнута, но шансы на то, что тестирование состоится уже в ближайшее время, высокие. Попытки роста обосновано использовать для продаж, возможное закрепление ниже откроет дорогу к дальнейшему снижению, однако фундаментальных факторов в пользу такого сценария пока немного.