Те, кто посчитал, что падение доллара США в 2023 будет похоже на улицу с односторонним движением, глубоко просчитались. В начале года американская валюта показала всем недоброжелателям, где раки зимуют. Пара EURUSD рухнула к 1,0515 на фоне замедления инфляции в Германии и Франции. Лишь ожидания раскола в рядах FOMC позволили единой европейской валюте зализать часть ран на следующий день.
«Ястребиная» риторика членов Управляющего совета была настолько сильной, что срочный рынок поверил в рост ставки по депозитам до пика в 3,4% в 2023. При этом сторонники агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики говорили, что ЕЦБ сделал только полдела, повысив стоимость заимствований на 250 б.п. Более того, чиновниками были брошены намеки на недооценку инвесторами решительности Центробанка.
Тем не менее все прекрасно понимают, что слова – это одно, а дела – совершенно другое. Если инфляция в еврозоне начнет замедляться, ЕЦБ не останется ничего другого, как притормозить монетарную рестрикцию. То есть пойти по тому же пути, что и ФРС на исходе третьего квартала. По итогам четвертого индекс USD потерял около 8% своей стоимости. То же самое может грозить и евро.
В связи с этим реакция EURUSD на замедление потребительских цен в странах Старого света выглядит закономерной. Инфляция в Германии после роста на 11,3% в ноябре замедлилась до 9,6% в декабре. Это меньше, чем ожидаемые экспертами Reuters 10,7%. Тот же процесс имел место во Франции, где CPI притормозили с 7,1% до 6,7%, а специалисты прогнозировали их ускорение до 7,3%.
Динамика инфляции в Германии
Если инфляция в ведущих экономиках валютного блока и в сообществе в целом прошла свой пик, стоит ли ЕЦБ сохранять прежнюю агрессивную риторику? Ведь повышение ставки по депозитам еще на 50 б.п. на каждом из двух следующих заседаний Управляющего совета чревато углублением рецессии.
Тот факт, что эксперты Financial Times не верят в рост стоимости заимствований выше 3% в 2023, а две третьи респондентов прогнозируют их снижение в наступившем году, стал еще одним катализатором падения EURUSD. Пять из шести экономистов ожидают, что монетарная рестрикция ЕЦБ закончится в ближайшие 6 месяцев.
Сроки прекращения монетарной рестрикции ЕЦБ
На стороне «медведей» по основной валютной паре сыграл и тонкий рынок. Когда еще не все инвесторы вернулись на свои рабочие места, недостаток ликвидности может спровоцировать резкие движения.
Частичное восстановление EURUSD связано с фиксацией прибыли по краткосрочным шортам спекулянтами в преддверии публикации протокола декабрьского заседания FOMC. Он может показать раскол в рядах ФРС, что сыграет на стороне евро.
Технически отбой от пивот-уровня и справедливой стоимости на 1,0615 станет доказательством крепкий позиций «медведей» и позволит нарастить сформированные на прорыве нижней границы внутреннего бара на 1,065 шорты по EURUSD. В качестве первоначальных таргетов нисходящего движения могут выступать отметки 1,049, 1,046 и 1,041.