Конфликт интересов между рынками и ФРС стал визитной карточкой 2022 и рискует достигнуть своего апогея в 2023. В прошлом году инвесторы частенько думали, что они умнее Центробанка, и были за это жестоко наказаны. S&P 500 рухнул на 19%, индекс облигаций от Bloomberg – на 13%. Последний результат стал худшим для показателя с начала ведения учета в 1970-х. Тем не менее в четвертом квартале могло показаться, что рынки начинают брать верх. Как будет на самом деле? Кто станет победителем? И почему это важно для EURUSD?
Динамика индекса облигаций
Несмотря на все усилия Джерома Пауэлла и его коллег, разрыв между мнением инвесторов и мнением Федрезерва не становится уже. Консенсус-прогноз FOMC предполагает, что ставка по федеральным фондам к концу 2023 составит 5,1%, срочный рынок видит ее на уровне 4,6%. Расхождение в 50 б.п. меньше, чем в 2024. К его исходу Центробанк ожидает увидеть стоимость заимствований на уровне 4,1%, деривативы CME прогнозируют их снижение до 3,4%.
Если прав окажется рынок, это создает существенный потенциал для роста как акций, так и облигаций. Их ралли, включая снижение доходности последних, которая двигается в противоположную сторону от цены, ляжет в основу восходящего тренда по EURUSD. Но что, если правда окажется на стороне ФРС? Продолжение агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики окажется серьезным ударом для фондового рынка и рискует привести к тому, что S&P 500 закроет второй год подряд в красной зоне. Это происходило лишь 4 раза с 1928. При таком раскладе доллар США укрепится.
Динамика рыночных ожиданий и прогнозов ФРС по ставке
Любопытно, что с мнением рынка согласны первичные дилеры – крупные банки, которые непосредственно работают с Федрезервом. Большинство их прогнозов предполагает, что Центробанк повысит ставки в первом квартале, будет удерживать их во втором и снизит в третьем или четвертом. В основе его монетарной политики будет лежать спровоцированная им же рецессия. Более двух третей из 23 финансовых учреждений в опросе Wall Street Journal утверждают, что экономику США ждет спад в 2023. Его двое полагают, что в 2024. Главная виновница – ФРС, которая 7 раз повышала стоимость заимствований в 2022 с 0,25% до 4,5% и готова продолжить это делать в 2023. FOMC в декабре ожидал роста ставки по федеральным фондам до 5-5,5%.
Другое дело, что, по мнению первичных дилеров, рецессия окажется поверхностной и мягкой. Они ожидают восстановления экономики США во второй половине года благодаря «голубиному» развороту ФРС.
Таким образом, противостояние между рынками и Центробанком далеко не закончено, и от того, каким будет результат, зависит судьба многих финансовых активов.
Технически на дневном графике EURUSD был сформирован внутренний бар, который говорит о неопределенности. Прорыв его верхней границы вблизи 1,07 усилит риски восстановления нисходящего тренда. Напротив, успешный прорыв нижней на 1,065 запустит коррекцию и станет основанием для краткосрочных продаж.