В первый торговый день наступившего 2023 года активность трейдеров минимальна. Основные мировые фондовые биржи сегодня закрыты, хотя рынок Форекс работает. Валютные пары двигаются в узких диапазонах, а из-за ограниченной ликвидности на рынке наблюдается расширение спреда.
В стандартном режиме торговать можно будет уже с 3 января. Однако наиболее осторожные участники рынка активируют свою торговлю, вероятно, лишь в следующий понедельник.
Тем не менее. Ближе к концу этой недели, первой в этом году, в экономическом календаре нас ждет ряд важных публикаций.
В среду будут опубликованы отчеты Института управления снабжением (ISM) с важнейшими индикаторами, отражающими состояние производственного сектора США, а также протоколы с декабрьского заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС («минутки FOMC»).
В ежемесячном отчете ISM публикуется (кроме прочих данных) индекс деловой активности PMI в производственном секторе экономики США, который является важным индикатором состояния данного сектора и американской экономики в целом. Здесь ожидается относительный рост показателя (до 49,6 в декабре против 49,0 в ноябре). Несмотря на рост, результат ниже 50 рассматривается как негативный для доллара США, поскольку он говорит о замедлении активности бизнеса.
В подробном отчете о заседании ФРС, завершившемся декабре, участники рынка найдут уточняющие детали и подробности относительно итогов данного заседания. Как известно, в декабре руководители ФРС повысили процентную ставку на 0,50% (после повышений ставки на 0,75% в июне, июле, сентябре, ноябре).
Как заявил глава ФРС Пауэлл на последовавшей пресс-конференции, "полученные данные по инфляции за октябрь и ноябрь действительно свидетельствуют о долгожданном снижении ценового давления, однако нужно значительно больше доказательств, чтобы быть уверенными в снижении инфляции". При этом «наибольшую боль», по его мнению, принесет неспособность поднять ставки достаточно высоко.
Насколько высоко поднять ставки, зависит, по словам Пауэлла, от прогресса в инфляции, финансовых условий и того, насколько ограничительными должны быть действия ФРС. "По мнению FOMC, нам нужно удерживать ставки на пиковом уровне до тех пор, пока мы не будем действительно уверены, что инфляция будет снижаться устойчивым образом", – также заявил он.
Из других ключевых цитат Пауэлла следует, что «уровень безработицы 4,7% – это все еще сильный рынок труда", в ФРС «еще не достигли достаточно ограничительного уровня политики" и "предстоит пройти определенный путь повышения ставок". При этом "FOMC продолжает рассматривать риски для инфляции как повышательные".
Общий вывод, который можно сделать из выступления Пауэлла, – «для достижения достаточного уровня ужесточения необходимо продолжать повышение ставок". ФРС демонстрирует настроенность на дальнейшую борьбу с высокой инфляцией. А это значит, что процентные ставки будут повышаться и далее. По сути – это бычий фактор для доллара. К тому же он будет находить поддержку от спроса на него как на защитный актив.
Другими словами, а также глядя на динамику индекса доллара DXY, потерявшего за предыдущие 2 месяца 8 %, к идее дальнейшего более глубокого падения доллара, вероятно, стоит отнестись с осторожностью.
На текущий момент монетарная политика ФРС остаётся самой жесткой, а ее процентные ставки самыми высокими в сравнении с другими ЦБ стран с крупнейшей мировой экономикой.
А что, если инфляция в США опять начнет ускоряться, а ФРС вновь вернется к высоким темпам ужесточения своей монетарной политики?
Для того, чтобы ФРС и далее повышал процентную ставку высокими темпами, у американской экономики пока что есть запас прочности: американский рынок труда находится в хорошей форме, а индикаторы ВВП указывают на возобновившийся рост. Так, в 3-м квартале американский годовой ВВП вырос на 2,6% (экономисты ожидали роста на 2,4%).
Рост ВВП в 3-м квартале остановил так называемую «техническую рецессию» (спад в течение 2 кварталов подряд). Из США резко вырос экспорт, особенно в сфере промышленных товаров и материалов, а также туристических и финансовых услуг.
Среди экономистов идут споры о том, наступит ли все же в 2023 году в США рецессия? Однако большинство из них считают, что любой спад будет краткосрочным и неглубоким ввиду беспрецедентно сильного рынка труда.
Кстати, в эту пятницу Минтруда США опубликует ежемесячный отчет. Состояние рынка труда (вместе с данными по ВВП и уровню инфляции) является ключевым индикатором для ФРС при определении параметров ее кредитно-денежной политики.
Ожидается, что в декабре заработная плата продолжила расти, а безработица осталась на минимальных допандемийных уровнях. В отчёте Минтруда слабым местом может оказаться статья по числу новых рабочих мест, созданных вне сельскохозяйственного сектора. Ожидается их рост в декабре на +57 000. Это количество может смутить участников рынка, поскольку, по расчетам экономистов, американская экономика должна создавать ежемесячно до 150 000 новых рабочих мест (вне сельскохозяйственного сектора), чтобы сохранять стабильность на рынке труда.
Тем не менее реакция рынка на публикацию отчета Минтруда США может быть непредсказуема, т.к. часто могут пересматриваться показатели предыдущих ежемесячных отчетов.
Если отчет Минтруда все же окажется сильным, то он может задать доллару позитивный вектор динамики накануне запланированного на конец этого месяца заседания ФРС.
*) о важных событиях недели см. в Важнейшие экономические события недели 02.01.2023 – 08.01.2023