Все основные тенденции, которые ранее сформировались на фьючерсном рынке по валютам, остались практически без изменений. Чистая короткая позиция по доллару США выросла за отчетную неделю на 1,111 млрд и достигла -4,139 млрд, позиционирование становится все более медвежьим.
Обращает на себя внимание то, что позиционирование по сырьевым валютам практически без изменений, в то время как спрос на защитные активы растет, короткая позиция по иене сократилась за неделю на 1,118 млрд, а по золоту после небольшой паузы вновь возобновился рост, чистая длинная позиция выросла на 2,363 млрд и достигла 22,753 млрд.
По всей видимости, игроки готовятся к приходу глобальной рецессии и уходят в защитные активы. Индекс PMI от S&P Global Services снова снизился, в сфере услуг упав до 44,4п. против прогнозируемых 46,5п, обычно публикация PMI не оказывает заметного влияния на рынок, но не в этот раз – краткосрочная доходность после публикации заметно снизилась, что явно указывает на сильные опасения рецессии. Выходит, что ястребиные комментарии ФРС на прошлой неделе были нивелированы долговым рынком, пиковая ставка ФРС прогнозируется на середину 2023 г. на уровне 4,84%, это ниже прогноза ФРС 5,1%.
Такая динамика еще любопытна на фоне довольно агрессивных комментариев чиновников ФРС, которые были сделаны к концу недели. Уильямс, к примеру, заявил, что «...проблема заключается не в том, чтобы немного снизить инфляцию, а в том, как мы добьемся ее полного снижения к 2%».
EURUSD
В отличие от США, европейские индексы PMI в декабре неожиданно выросли: производственный индекс увеличился с 47,1 до 47,8, а индекс услуг - с 47,8 до 48,8. Похоже, что европейские экономические показатели оказались не такими ужасными, как опасались. Тем не менее услуги и производство остаются на территории спада, что соответствует очень сложной экономической ситуации в регионе. Европейские доходности были резко выше в пятницу вторую сессию подряд, так как рынок продолжал переваривать очень ястребиные сообщения с заседания ЕЦБ. Давление в сторону повышения на европейскую доходность также усилили комментарии членов ЕЦБ. Член управляющего совета Сентено отметил, что «если цифры, которые у нас есть в таблице, подтвердятся, очень вероятно, что в феврале произойдет повышение ставки, идентичное тому, которое мы только что решили».
Германский Ifo в декабре вырос, причем наибольшая динамика отмечена по субиндексу экономических ожиданий. Инвесторы, похоже, считают, что основной негатив уже позади.
По всей видимости, оптимизм относительно евро имеет под собой и фундаментальные основания.
Чистая длинная позиция по евро выросла за отчетную неделю на 237 млн, до 16,576 млрд, ставка на евро максимальная cреди валют g10/. Сложно объяснить такую любовь к евро на фоне нарастания энергетического кризиса в Европе, но факт есть факт – спекулянты рассчитывают на рост евро. Расчетная цена выше долгосрочной средней и все еще направлена вверх, то есть бычий импульс, по всей видимости, еще не исчерпан.
Коррекционный откат EURUSD после заседания FOMC оказался очень неглубоким, и высокие шансы на то, что рост возобновится. Ближайшими целями по-прежнему являются зона сопротивления 1.0600/20 и далее технический уровень 1.0785, долгосрочный ориентир 1.0940, куда евро может добраться без глубокой коррекции на волне текущего импульса.
GBPUSD
Институт NIESR прогнозирует, что инфляция в Великобритании достигнет пика в январе 2023 г. в диапазоне 10.6/11.1%. Во всех сценариях с февраля следует ожидать быстрого снижения инфляции из-за выпадения высоких показателей годичной давности, однако весь 2023 г. она будет много выше 3% и останется высокой до середины 2025 г. Сценарий предполагает, что геополитическая ситуация не ухудшится, и новых факторов, которые будут усиливать рецессию, не добавится. Возможно ли такое? Скорее нет, чем да. Соответственно, причины ожидать, что Банк Англии будет подавать сигналы к развороту по монетарной политике, выглядят эфемерно.
Чистая короткая позиция по фунту слегка сократилась за отчетную неделю на 149 млн, до -1,989 млрд, позиционирование все еще медвежье, однако слабая тенденция к укреплению фунта сохраняется. Расчетная цена выше спота и выше долгосрочной средней, шансы на продолжение роста высокие.
Ожидаем, что GBPUSD в ближайшей перспективе попытается вернуться к локальному максимуму 1,2444, далее цели 1.2665 и 1.2750.