На этой неделе на трейдеров посыпалась целая волна из фундаментальных факторов, которые еще предстоит правильно понять, проанализировать и отыграть. Тренд задали мировые ЦБ, при этом серия макроэкономических данных тоже заставляет рынки поразмышлять на досуге.
Новые вводные не дают четкой картины, однако начинают вырисовываться признаки рецессии в США. Это говорит о скором сворачивании цикла повышения ставок, хотя ФРС настроена еще более ястребино.
Здесь стоит вспомнить недавнюю историю с началом повышения ставок, когда ЦБ США отвергал проблему инфляции. Далее, как все помнят, ФРС резко сменила мнение, приступив к ужесточению политики. Сейчас ситуация может быть, если не аналогичной, то очень похожей. Как только инфляция начнет уверенно снижаться, американский регулятор вновь скорректирует мнение и начнет снижать ставки, возможно, раньше времени.
Вопрос в том, верная ли это гипотеза. Сложно верить признакам достижения пика инфляции, которая в любой момент может развернуться. При этом ситуация в мире стабильно неопределенная.
Как быть трейдеру, во что поверить?
Что касается европейской валюты, то ЕЦБ, который еще дольше ФРС отмахивался от проблем с инфляцией, теперь с уверенностью говорит о повышательных рисках для дальнейшего роста цен и понижательных – для экономики. По итогам уходящего года экономика должна расшириться на 3,1%, в следующем – на 0,8%.
Это куда лучше оценок ФРС, ожидающей повышения ВВП по 0,5% в 2022 и 2023 годах. Между тем резкое охлаждение темпов экономического роста не останавливает ФРС и вряд ли остановит ЕЦБ.
Довольно часто получается, что бизнес-цикл в США на 2–3 квартала опережает европейский. Это, возможно, стало одной из причин, почему Штаты первыми бросились в инфляционный бой. Сейчас Европа начинает звучать более ястребино. Кристин Лагард в ходе пресс-конференции спрогнозировала дальнейшие повышения ставки по 50 б.п., в то время как от ФРС следующим шагом ожидается 25 б.п.
Пара EUR/USD смогла укрепиться на 1% после релиза по инфляции в США, восстановив первоначальные потери. Также были переписаны полугодовые максимумы после комментариев ФРС и зафиксирован рост почти на 0,5% после решения по ставке ЕЦБ.
Несмотря на текущий откат, который больше похож на консолидацию, евро выглядит достаточно привлекательно для дальнейших покупок на перспективу.
Начиная с декабря единая валюта уверенно подает сигнал слома нисходящей тенденции. Более того, пара EUR/USD перешагнула важный рубеж, который говорит уже не о коррекции вверх, а о начале длительного роста.
Результаты последних в этом году заседаний ФРС и ЕЦБ подвели фундаментальные основания под этой сменой тренда, указав на то, что Европа теперь нагоняет США. Впрочем, впереди важный технический тест в области 1,0750–1,0800, где сосредоточены минимумы 2020 года. Он должен показать, чего ждать в дальнейшем.
Ралли евро выглядит вполне обоснованно в текущих условиях, однако трейдеров пугает призрак рецессии.
Кристин Лагард в четверг предупредила, что в ближайшие месяцы может наблюдаться «относительно кратковременная и неглубокая» техническая рецессия из-за растущего набора экономических проблем, вызванных энергетическим кризисом. Действительно это так или европейцы как обычно преуменьшают наличие проблем.
Темпы сокращения европейской экономики указаны выше. Что касается инфляции, то в настоящее время она ожидается в среднем на уровне 8,4% в 2022 году. В будущем году показатель должен упасть до 6,3%, в то время как прогноз на 2024 год был повышен с 2,3% до 3,4%.
«Расходы на энергоносители и продовольствие могут оставаться выше, чем ожидалось. Это приведет к дополнительному замедлению роста в еврозоне, если мировая экономика ослабнет более резко, чем мы ожидаем», – отметила накануне Лагард.
«Риски для прогноза инфляции в первую очередь связаны с повышением. В ближайшей перспективе существующее давление на трубопроводах может привести к более сильному, чем ожидалось, росту цен на энергоносители и продовольствие. В среднесрочной перспективе риски обусловлены главным образом внутренними факторами, такими как постоянный рост инфляционных ожиданий выше нашего целевого показателя или более высокий, чем ожидалось, рост заработной платы». – добавила она.
Прогноз евро
Как бы то ни было перспективы евро остаются позитивными, аналитики продолжают публиковать оценки, в которых преимущество за евро по отношению к доллару. Крупные валюты в будущем году, похоже, поменяются местами.
Экономисты Nordea ждут роста пары EUR/USD до 1,1000 в рамках следующего года. При более оптимистично для евро сценарии, котировка может подняться к отметке 1,1300.
Впрочем, евро может набрать соответствующий разбег не сразу.
«Наш 3-месячный прогноз по EUR/USD на уровне 0,9900 кажется слишком оптимистичным со стороны доллара, учитывая, как в последнее время рынки изменили свой взгляд на ФРС по сравнению с ЕЦБ. Тем не менее, мы сохраняем нашу тенденцию к снижению курса EUR/USD в период от 3 до 6 месяцев. Акции сейчас будут падать на фоне более высоких ставок, чем ожидают рынки в настоящее время», – комментируют в Nordea.
Если говорить о снижении, то паритет вряд ли повторится. Минимумы по EUR/USD – 1,0400 и это, видимо, предел.