В среду доллар подешевел по отношению к своим основным конкурентам, включая евро, поскольку инвесторы оценивали итоги завершившегося накануне двухдневного заседания ФРС.
Американский ЦБ ожидаемо повысил ключевую ставку на 50 базисных пунктов, до 4,25–4,5%.
На предыдущих четырех заседаниях регулятор поднимал ставку на 75 б.п.
Поскольку рынок практически был уверен в том, что Федрезерв замедлит темпы увеличения стоимости заимствований, трейдеров больше интересовала дорожная карта ЦБ, а именно до какого уровня чиновники FOMC готовы поднимать ставки в 2023 году.
Кроме того, участникам рынка интересно было узнать взгляды председателя ФРС Джерома Пауэлла на инфляцию и риск сползания американской экономики в рецессию в следующем году.
Федрезерв продолжит повышать процентные ставки в следующем году, даже несмотря на риск скатывания экономики к рецессии, заявил в среду Дж. Пауэлл на итоговой пресс-конференции.
По его словам, придется заплатить более высокую цену, если центральный банк США не сможет более жестко контролировать инфляцию.
«Я хотел бы, чтобы существовал совершенно безболезненный способ восстановить стабильность цен. Его нет, и это лучшее, что мы можем сделать», – сообщил глава ФРС.
Регулятор твердо намерен вернуть инфляцию к целевому уровню в 2% и будет придерживаться курса на ужесточение денежно-кредитной политики до тех пор, пока не достигнет цели, отметил Дж. Пауэлл.
Американский ЦБ не намерен приступать к снижению ставок до тех пор, пока не будет уверен в замедлении инфляции до таргета в 2%, сказал председатель Федрезерва. Пока для этого явно недостаточно данных, добавил он.
Даже с учетом недавних улучшений инфляционных показателей, предпочитаемый ФРС индикатор инфляции остается примерно в три раза выше целевого уровня ЦБ, и политики прогнозируют, что для полного снижения потребительских цен потребуется не менее трех лет.
Только двое из девятнадцати чиновников FOMC считают, что базовая процентная ставка останется ниже 5% в следующем году, что является признаком все еще широкого консенсуса в отношении сдерживания инфляции.
Регулятор пересмотрел в сторону повышения прогноз по Core PCE на 2023 год до 3,5% с 3,1%, ожидаемых в сентябре.
При этом оценка по темпам роста ВВП США на следующий год была понижена до 0,5% против 1,2% в предыдущем прогнозе.
ЦБ также ухудшил оценку по уровню безработицы и теперь ожидает, что показатель в 2023 году составит не 4,4%, а 4,6%.
«Новые экономические прогнозы предполагают еще более высокий болевой порог, чем раньше для ФРС, готовой мириться с потерей примерно 1,6 млн рабочих мест. Это говорит о том, что "ястребы" в FOMC по-прежнему значительно превосходят "голубей" численностью», – отметили стратеги Jefferies.
Медианный прогноз членов FOMC по уровню ставки по федеральным фондам в конце 2023 года теперь составляет 5,1%, что заметно выше предыдущего сентябрьского прогноза на уровне 4,6%.
«В результате ФРС не просто указывает на более высокий пик, но и делает упор на более длительный период ставок, сдерживающих экономический рост», – сказали специалисты Mizuho Bank.
Председатель Федрезерва Дж. Пауэлл приложил максимум усилий, чтобы заверить участников рынка в том, что ЦБ не откажется от «ястребиного» курса.
Тем не менее, фьючерсы на ставку по федеральным фондам по-прежнему закладывают в котировки сценарий, согласно которому ставка достигнет максимума чуть ниже в 5% к маю следующего года.
«ФРС не хочет смягчения финансовых условий, но инвесторы все чаще говорят: мы слышим, что вы говорите, и мы знаем, чего вы хотите, но мы вам не верим», – сообщили эксперты Thornburg Investment Management.
Судя по всему, трейдеры считают, что инфляция в условиях рецессии будет замедляться более стремительно, чем предполагает Федрезерв.
То есть рынок закладывается на то, что уже в третьем или четвертом квартале 2023 года возникнет ситуация, при которой американскому ЦБ нужно будет думать не о победе над инфляцией, а о стимулировании роста экономики.
«Мы сомневаемся, что ставка по фондам будет сохраняться на этом ограничительном уровне так долго, и мы думаем, что рынки, в свою очередь, вероятно, также поддерживают эту точку зрения», – заявили аналитики Commonwealth Bank of Australia.
«Состояние экономики США будет ухудшаться и, вероятно, она незначительно сократится в следующем году, и это, в свою очередь, побудит ФРС изменить курс позже в следующем году», – добавили они.
Опасения за судьбу американской экономики, а также ожидания по поводу того, что Центральный банк США может в конечном итоге снизить процентные ставки в следующем году, заставил доллар перейти к снижению после первоначального отскока в среду.
Накануне гринбек достиг минимальных с середины июня значений в районе 103,10 пунктов, позволив паре EUR/USD переписать шестимесячные максимумы в области 1,0690.
Впрочем, уже в четверг доллар сумел отмахнуться от потерь предыдущего дня.
В настоящее время индекс USD торгуется с повышением на 0,4%, чуть ниже 104,00 пункта.
Между тем пара EUR/USD утратила позитивный импульс и откатилась в направлении отметки 1,0600.
Трейдеры ждут оглашения итогов последнего в этом году заседания ЕЦБ.
Центральный банк еврозоны ужесточает монетарную политику беспрецедентными темпами, чтобы сдержать быстрый рост цен в еврозоне. Всего за три месяца ставка по депозитам ЕЦБ выросла от -0,5% до 1,5%.
Широко ожидается, что уже на очередном заседании регулятор замедлит темпы повышения ставок, так как инфляция в еврозоне демонстрирует признаки достижения пика, а экономике валютного блока угрожает рецессия.
Однако дебаты на заседании в четверг, вероятно, будут жаркими, после того, как влиятельный член правления ЕЦБ Изабель Шнабель открыто отвергла идею меньшего повышения ставок, за которую выступал главный экономист ЕЦБ Филип Лейн.
«Трудные переговоры остаются основой формирования политики ЕЦБ. Замедлению темпов повышения ставки будет противопоставлено более высокое ее конечное значение, а также более раннее и ускоренное количественное ужесточение», – сказали специалисты TS Lombard.
Некоторые члены Управляющего совета ЕЦБ, например, глава Бундесбанка Йоахим Нагель, хотели бы начать количественное ужесточение в марте или даже раньше, но склонные к более мягкой политике руководители банка предпочитают начать его позже.
TD Securities предложил три варианта предстоящего решения ЕЦБ по монетарной политике и оценил возможные последствия для пары EUR/USD.
1. «Ястребиный» сценарий: повышение ставки на 75 б.п. и мало деталей QT
«"Ястребы" побеждают в вопросе ставок, но не добиваются столь значительного прогресса в вопросе QT, как ожидалось, в результате рынки получают мало конкретных указаний на эту тему, кроме обязательства начать программу в ближайшие месяцы. При таком сценарии пара EUR/USD может вырасти на 0,75%», – заявили в TD Securities.
2. Базовый вариант: повышение ставки на 50 б.п. и рамочная программа QT
«Совет управляющих ЕЦБ сокращает шаг по повышению ставки до 50 б.п., но это компромиссное замедление темпов повышения ставки, со смещением акцента в сторону QT, чтобы успокоить "ястребов". Условия относительно даты и темпов QT, вероятно, останутся неопределенными, а самое раннее начало программы придется на март 2023 года. В таком случае пара EUR/USD поднимется на 0,15%», – пояснили в TD Securities.
3. «Голубиный» сценарий: повышение ставки на 50 б.п. и мало деталей QT
«Совет управляющих ЕЦБ переходит к повышению ставки на 50 б.п., но "голуби" в основном правят балом. QT описывается только в самых общих чертах, не оставляя никаких указаний относительно темпов и сроков сокращения баланса. При таком исходе пара EUR/USD снизится на 0,5%», – сообщили в TD Securities.
Первоначальное сопротивление для EUR/USD находится на отметке 1,0630, за которой идут 1,0660 и 1,0700.
С другой стороны, уровень 1,0600 (20-дневная скользящая средняя) служит в качестве ближайшей поддержки на пути к 1,0580. Если пара опустится ниже последней отметки, она продолжит снижение к 1,0550 (50-дневная скользящая средняя) и 1,0500.