Сегодня начинается самая напряженная неделя декабря: во вторник будет представлен индекс потребительских цен США, за которым следуют три заседания центральных банков в течение 24 часов с ФРС (среда), а затем ЕЦБ и Банк Англии в четверг. Ожидается, что все три ЦБ поднимут ключевые ставки на 50 б.п.
После недельной консолидации спекулятивные счета возобновили распродажу доллара США, чистая короткая позиция увеличилась за отчетную неделю на 687 млн и достигла -3,028 млрд, как следует из очередного отчета CFTC. Ставка на распродажу доллара по-прежнему самая большая с сентября 2021 г.
В целом нужно отметить синхронную распродажу сырьевых валют, по CAD, NZD, мексиканскому песо произошли изменения в медвежью сторону, а вот по иене, франку и золоту отмечается прирост, то есть можно сделать вывод о том, что взгляд крупнейших игроков направлен в сторону роста спроса на защитные активы и распродажу рисковых, что отражает, в первую очередь, тенденцию к снижению глобального спроса на фоне приближающейся рецессии.
Перед заседанием FOMC основное внимание направлено на публикуемые макроэкономические данные, которые могут оказать влияние на итоги заседания. Базовый индекс цен производителей (PPI) составил в ноябре 0,4% м/м против ожидаемых 0,2%, что подчеркивает риск того, что, хотя инфляция начинает снижаться, она может не снижаться так быстро, как ожидают рынки. С положительной стороны, годовое инфляционное ожидание по результатам исследования Мичиганского университета упало до 4,6% с 4,9%, что является самым низким показателем с сентября 2021 года и, очевидно, отражает недавнее падение цен на нефть.
Неделя завершится отчётами PMI в пятницу, которые также могут добавить волатильности.
EUSUSD
Стабилизация базовой инфляции в еврозоне в ноябре в сочетании с ослаблением перспектив роста и стабильными инфляционными ожиданиями, вероятно, дает ЕЦБ достаточно аргументов для замедления темпов повышения до 50 базисных пунктов на заседании в четверг. Рыночные ожидания на данный момент предполагают еще одно повышение на 50п. в феврале и окончательный уровень ставки 3% к весне. Это больше, чем ожидалось летом, но меньше, чем ожидания по ФРС, то есть в долгосрочной перспективе спред доходностей не в пользу евро.
Другое дело – график сворачивание программы покупки активов. Все ключевые моменты, как ожидается, будут представлены в четверг. Также будут пересмотрены прогнозы, которые, как ожидается, повысят прогнозируемый уровень инфляции.
Чистая длинная позиция по евро выросла за отчетную неделю на 554 млн и достигла 16,339 млрд за счет значительного покрытия коротких позиций (с сентября объем коротких позиций сократился вдвое), инвесторы отыгрывают изменения в политике ЕЦБ. Ставка на рост евро – максимальная с марта 2021 г. Расчетная цена выше долгосрочной средней, однако нужно отметить, что динамика роста расчетной цены не очень выраженная, что увеличивает вероятность коррекционного снижения евро.
EURUSD продолжает торговаться чуть ниже зоны сопротивления 1.0600/20, и, по всей видимости, до появления итогов заседания FOMC в среду выраженного движения не произойдет. Шансы на прорыв зоны сопротивления остаются выше, чем на снижение, целью может являться технический уровень 1.0785, однако для роста евро потребуется ясный вывод о том, где и когда ФРС видит окончание цикла. Поддержки 1.0480 и 1.0335, откат возможен, если FOMC покажет больше уверенности, чем предполагает рынок.
GBPUSD
Как прогнозируется, Банк Англии на заседании 16 декабря повысит учетную ставку на 50п., доведя ее до 3,50%. Также ожидается, что Банк сместит свою риторику в голубиную сторону, поскольку риски рецессии всё выше. Инфляционные ожидания также начинают осторожное снижение, в ноябре они составили 7,2% против 7,6% в октябре.
В целом рыночные ожидания по ставке предполагают пик 3,75%, то есть еще одно повышение на 0.25% в феврале. Это меньше, чем ожидания по ФРС, и в долгосрочной перспективе спред доходностей будет не в пользу фунта.
Короткая спекулятивная позиция по фунту продолжает неспешно сокращаться, недельное изменение +585 млн, общий медвежий перевес снизился до -2,138 млрд. Тенденция к укреплению фунта есть, но заметно более слабая, чем по евро. Тем не менее расчетная цена уверенно растет, в первую очередь за счет того, что спред доходностей между фунтом и долларом быстро сокращается.
GBPUSD пока не сумел преодолеть сильную зону сопротивления 1.2290/2300, причины те же, что и с евро – ожидания итогов заседания FOMC и оценка планов Банка Англии, которые, как обычно, будут согласованы с политикой ФРС с некоторым временным лагом. Соответственно, каких-либо движений следует ожидать только к концу недели, пока, если исходить из динамики расчетной цены, инвесторы все же нацелены на прорыв сопротивления 1.2290/2300, ближайшая цель 1.2400, далее 1.2665 и 1,2750.