Во вторник, 6 декабря, Резервный банк Австралии проведёт своё последнее в этом году заседание. Это отнюдь не проходная встреча, поэтому завтра по паре aud/usd может наблюдаться повышенная волатильность.
Предшествующие сигналы носят противоречивый характер, поэтому определённая интрига относительно итогов декабрьского заседания сохраняется. Впрочем, в преддверии этого события рынок уже сформировал свою позицию относительно конструкции базового сценария. Так, согласно мнению большинства экспертов, опрошенных агентством Reuters, РБА в этом месяце увеличит ставку на 25 пунктов – так же, как и на двух предыдущих заседаниях. В этом вопросе наблюдается консенсус, тогда как дальнейшие перспективы ужесточения денежно-кредитной политики выглядят уже весьма туманно. По крайней мере, мнения аналитиков относительно темпов повышения ставки после декабрьского заседания разнятся. Например, 12 из 30 опрошенных экономистов заявили о том, что в первом квартале следующего года РБА увеличит ставку суммарно на 50 пунктов. При этом 11 экспертов допустили всего лишь 25-пунктное повышение, а шестеро аналитиков и вовсе не ожидают каких-либо шагов в этом направлении со стороны РБА.
В целом по итогам первого полугодия 2023 года многие опрошенные эксперты (15 из 29) видят уровень процентной ставки на отметке 3,60% «или выше». 14 аналитиков заявили, что ставка будет ниже отметки 3,6%. При этом некоторые из них допускают вариант того, что после декабрьского заседания РБА займёт выжидательную позицию, то есть пиковое значение ставки составит 3,10%.
Здесь необходимо отметить, что Резервный банк Австралии мягко и постепенно подводит трейдеров к тому, что в обозримом будущем регулятор, возможно, действительно возьмёт паузу в повышении ставки. В частности, в протоколе последнего заседания РБА указано, что члены регулятора одновременно не исключают два варианта развития событий: они могут либо вернуться к 50-пунктным темпам увеличения ставки либо могут приостановить процесс ужесточения монетарной политики.
Судя по мнению абсолютного большинства экспертов, рынок крайне скептически относится к тому, что РБА может вернуться к агрессивным темпам повышения ставки. Участники рынка скорее готовы к альтернативному варианту, согласно которому РБА возьмёт паузу после декабрьского или февральского заседания (когда ЦБ будет располагать данными по росту инфляции в Австралии за 4 квартал 2022 года).
Глава РБА Филип Лоу и его подчинённые также постепенно готовят рынки к реализации условно «голубиного» сценария. В частности, заместитель председателя ЦБ Мишель Баллок ещё в ноябре в Сенате австралийского парламента сообщила о том, что регулятор «приближаемся к моменту, когда будет возможно сделать паузу и осмотреться». В свою очередь глава Центробанка, выступая в минувшую пятницу на экономической конференции Банка Таиланда в Бангкоке, заявил, что инфляционные ожидания в Австралии остаются под контролем, а решения РБА о замедлении темпов увеличения ставки «отражает запаздывание эффектов денежно-кредитной политики». При этом он добавил, что австралийский регулятор стремится замедлить инфляцию «не оказывая слишком сильного негативного воздействия на экономику».
Последний тезис в той или иной форме озвучивался главой РБА и его коллегами неоднократно. И в последнее время этот мессидж звучит всё чаще и, так сказать, всё «громче» (акценты расставляются соответствующим образом). При этом каждый австралийский релиз макроэкономического характера рассматривается рынком через призму данных сигналов.
Например, на прошлой неделе трейдеры aud/usd достаточно бурно (гораздо активней обычного) отреагировали на провальный отчёт по объёму розничной торговли, который в иных обстоятельствах мог бы быть проигнорирован рынком. Опубликованный показатель потребительских расходов в Австралии неожиданно оказался в красной зоне, отразив сокращение на 0,2% (вместо прогнозируемого роста на 0,5%). Безусловно, сам по себе релиз отражает негативные тенденции, но в данном случае опубликованный отчёт был воспринят рынком как очередной аргумент в пользу возможной паузы в процессе ужесточения ДКП.
Таким образом, на мой взгляд, итоги декабрьского заседания РБА будут носить достаточно мягкий характер. 25-пунктное повышение процентной ставки уже полностью учтено в текущих ценах – данное решение, вероятней всего, будет проигнорировано рынком. Внимание рынка будет сфокусировано на риторике сопроводительного заявления и на заявлениях Филипа Лоу. Если руководство РБА прямым текстом допустит паузу в повышении ставки в начале 2023 года, австралиец окажется под давлением, несмотря на все предшествующие намёки по этому поводу. Судя по итогам вышеупомянутого опроса Reuters, большинство экспертов всё же уверены в том, что РБА будет повышать ставки и в первом полугодии 2023 года, пусть даже и медленными темпами.
Учитывая такую неопределённость, по паре aud/usd целесообразней всего сейчас занять выжидательную позицию – до вынесения вердикта РБА.