Потребительская инфляция в еврозоне несколько замедлила свой рост, в ноябре цены выросли на 10% против 10.6% месяцем ранее, данные также ниже прогноза +10,4%. Пока неясно, как рынки отнесутся к замедлению роста инфляции - либо как к подтверждению тенденции замедления глобальной инфляции, либо как к единичному отклонению. В любом случае замедление роста цен на руку ЕЦБ, поскольку расширит пространство для маневра.
Нефть слегка подешевела на слухах о том, что ОПЕК+ на заседании 4 декабря намерена сохранить объемы добычи без изменений, еще одно сокращения пока рассматривается как маловероятный исход, однако уже к открытию Европы котировки вновь восстановились на уровнях закрытия вторника. Сырьевые валюты, таким образом, не получили негативного сигнала и сохраняют перспективы роста против доллара.
Сегодня возможна повышенная волатильность после публикации большого пакета макроэкономических данных из США, однако сильные движения до пятницы маловероятны.
USDCAD
Темпы роста ВВП Канады (+2,9% в 3 кв) заметно выше, чем в большинстве развитых экономик. Сильный рост порождает избыточный спрос, что мешает Банку Канады взять под контроль инфляционное давление. Последние данные указывают на то, что в 4 квартале рост ВВП все же замедлится, прогнозы по ставке сместились в пользу повышения на 50п. против 75п.
Если опираться только на фундаментальные показатели, то причин для роста USDCAD, в то время как большинство других валют укрепляется против доллара, нет. Прогнозы по инфляции и по ставке между Канадой и США сопоставимы, дифференциал доходностей стабилен. Слабость луни частично объясняется высокой степенью интеграции экономик США и Канады, и фаза ослабления доллара оказывает на луни большее давление, чем на другие сырьевые валюты.
Чистая короткая позиция по CAD сократилась за отчетную неделю на 100 млн, до -873 млн, позиционирование остается медвежьим, несмотря на тенденцию к росту покупок. Расчетная цена ниже долгосрочной средней, что дает основания рассчитывать на некоторое снижение.
Несмотря на то что канадский доллар выглядит гораздо хуже других валют сырьевого блока, предполагаем, что попытка снижения все же произойдет. Цель – повторное тестирование технической поддержки 1.3233, ситуация прояснится в пятницу, когда будет опубликован отчет по рынку труда Канады за ноябрь. Прогноз слабый, ожидается рост рабочих мест всего на 5к (против +108к месяцем ранее), если прогноз подтвердится или фактические данные будут хуже, то это будет означать угрозу более раннего прихода рецессии в сравнении с другими странами и свяжет руки Банку Канады, CAD продолжит ослабление, в этом случае прогноз станет неактуальным, USDCAD уйдет выше к 1.38.
USDJPY
Ориентированная на экспорт высокотехнологичной продукции экономика Японии продолжает испытывать все более растущее давление. Отгрузки капитальных товаров, ориентир для капитальных вложений, упали на 4,0% м/м в октябре, что является вторым месяцем снижения подряд, отгрузки потребительских товаров упали на 2,3%, также второй месяц подряд. Приближение глобальной рецессии увеличивает риск того, что пик спроса на полупроводники уже на максимуме и будет снижаться, снижение производства вот-вот наступит.
Чистая короткая позиция по JPY незначительно сократилась, на 169 млн, до -5,74 млрд, позиционирование медвежье, тенденция по изменениям настроений спекулянтов пока неясна. Шансы на продолжение коррекционного снижения остаются высокими, однако полноценного разворота еще не произошло.
Движущей силой снижения USDJPY являются на текущем этапе спекуляции относительно возможного сворачивания QE. Ход мыслей таков: рост базовой инфляции в январе замедлится до менее чем 3% вследствие государственных субсидий на энергию, но не опустится ниже 2% за весь 2023 г. Отсюда есть вероятность, что медианный базовый прогноз по инфляции Банка Японии будет пересмотрен в сторону повышения, а значит, увеличится вероятность сворачивания QE. Пока такие рассуждения – чистые спекуляции, объективных предпосылок к отказу от QE нет, а значит, любое снижение USDJPY чревато очередной волной покупок и возврата к максимумам.
Предполагаем, что поддержка 137.46 может быть протестирована, но неудачно, и либо устоит, либо дно будет найдено не ниже 136.80. Более вероятной остается торговля в боковом диапазоне.