В понедельник пара EUR/USD потеряла около 60 пунктов, финишировав в районе 1,0340.
Примечательно, что в ходе вчерашней сессии она поднималась до пятимесячного максимума в 1,0497, однако не смогла удержаться на восходящей территории.
Пара оказалась под давлением продаж после открытия торгов в Нью-Йорке, где основные индексы Уолл-стрит понесли резкие потери.
Накануне участники рынка продолжили следить за развитием событий в Китае.
В выходные в Поднебесной прошли редкие для этой страны массовые протесты. Поводом стали строгие карантинные ограничения, введенные в КНР для борьбы с COVID-19. Эти волнения усилили беспокойство относительно роста второй по величине экономики мира.
Кроме того, в центре внимания в понедельник оказались заявления представителей ФРС в отношении их прогнозов дальнейшей монетарной политики.
Президент ФРБ Ричмонда Томас Баркин сообщил, что поддерживает замедление темпов повышения процентных ставок, производимого Федрезервом для обуздания слишком высокой инфляции.
«Я очень поддерживаю траекторию, предполагающую более медленное повышение процентных ставок, но, возможно, более продолжительное и до более высокого уровня», – отметил он.
При этом Т. Баркин подчеркнул, что ФРС необходимо избежать преждевременного прекращения повышения ставок. По его мнению, любые разговоры о возможном смягчении монетарной политики следует начинать только после того, как в центральном банке будут уверены, что инфляция находится под контролем.
«Полезно в некоторой степени быть более осторожным, находясь на ограничительной территории, потому что влияние того, что вы делаете, проявится лишь когда-то в будущем. Это не то же самое, что бездействие. Я думаю, что такой подход уместен, когда действуешь немного медленнее, чтобы собрать данные для лучшего управления рисками», – сказал Т. Баркин.
Федрезерв может замедлить темпы подъема процентной ставки, однако пока не планирует прерывать сам процесс, заявила президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер.
«С учетом того, что мы начинаем продвигаться в сторону ограничительного уровня ставок, у нас есть возможность замедлить темпы повышений и оценить последствия», – сообщила она.
По словам Л. Местер, октябрьский отчет об инфляции в США был позитивным, но она предпочла бы дождаться еще нескольких отчетов и увидеть более устойчивое замедление инфляции.
«Очень просто сфокусироваться только на хороших новостях, но мы не хотим поддаваться самообману. Цена слишком поспешной остановки слишком высока», – отметила она.
Глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Джеймс Буллард, в свою очередь, полагает, что ФРС придется держать ключевую ставку выше 5% на протяжении 2023 года, до начала 2024 года для того, чтобы эффективно побороть инфляцию.
«Я думаю, что нам необходимо держаться на этом уровне (выше 5%) на протяжении всего 2023 года», – сказал он.
Эти комментарии в очередной раз развеяли надежды на скорое снижение процентных ставок ФРС.
В результате американские фондовые индексы завершили первые торги этой недели в минусе.
В частности, значение S&P 500 снизилось за день на 1,54%, до 3963,94 пункта.
«Хотя данные за октябрь показали обнадеживающее снижение инфляции, а комментарии чиновников ФРС в последнее время были менее агрессивными, мы считаем, что рынок еще не предполагает, что Центробанку удалось покончить с угрозой инфляции», – заявили стратеги UBS.
«Путь возвращения к целевому уровню инфляции ФРС в 2% может быть неровным, что вызовет новые опасения по поводу того, насколько высоко придется повышать ставки. Кроме того, мы полагаем, что рынки преуменьшают угрозу, которую представляет замедление экономического роста для прибылей. Мы думаем, что в следующем году доходность S&P 500 упадет на 4% по сравнению с консенсус-прогнозом роста на 5%», – добавили они.
Goldman Sachs ожидает в следующем году слабого роста корпоративных доходов в США.
Специалисты банка призывают инвесторов приготовиться к отсутствию радужных показателей, поскольку курс ФРС на поддержание высокой процентной ставки сохранится, что будет сказываться на доходах компаний.
Даже при условии, что Федрезерву удастся осуществить «мягкую посадку» экономики, то есть избежать рецессии, прибыль на акцию для S&P 500 останется неизменной на уровне $224, а сам индекс снизится на 2% в течение следующего полугодия, до 3900 пунктов, считают эксперты Goldman Sachs.
При этом «жесткая посадка», по их словам, тоже все еще возможна, но тогда прибыль на акцию упадет на 11% до $200, а значение S&P 500 сократится на 21%, до 3150 пунктов.
В конечном итоге ставка ФРС достигнет целевого уровня 5,0–5,25% в мае следующего года. К тому времени появятся более явные признаки снижения инфляции, что вызовет паузу в цикле повышения ставки, прогнозируют в Goldman Sachs.
Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс считает, что инфляция в США по-прежнему будет составлять 3% в год с этого момента.
Согласно индексу расходов на личное потребление, инфляция может замедлиться с 6,2% в сентябре до уровня где-то между 5 и 5,5% к концу года, но останется высокой большую часть следующего года, сказал он в понедельник.
Ожидается, что председатель ФРС Джером Пауэлл, когда он выступит в Институте Брукингса в среду, в очередной раз предупредит инвесторов о том, что регулятору еще многое предстоит сделать.
На своем последнем заседании, которое состоялось в начале ноября, американский ЦБ намекнул на то, что на горизонте могут быть менее крупные повышения ставок.
С тех пор гринбек подешевел более чем на 4% по отношению к основным конкурентам, доходность 10-летних трежерис упала почти на 8%, а индекс S&P вырос примерно на 2%, что привело к ослаблению финансовых условий в США – прямо противоположно тому, что хотела бы видеть сейчас ФРС.
Поэтому неудивительно, что чиновники Федрезерва указывают на то, что они полны решимости придерживаться намеченного курса до тех пор, пока работа не будет выполнена.
В понедельник президент ФРБ Ричмонд Томас Баркин отметил, что ФРС сделает то, что нужно, чтобы ослабить ценовое давление.
«Очевидно, никто не хочет причинять ущерба, если в этом нет необходимости. Но сейчас в центре внимания инфляция и необходимость вернуть ее под контроль», – сказал он.
Вчера прозвучал ряд «ястребиных» комментариев представителей Федрезерва. Однако одних слов сейчас недостаточно и главное – это экономические данные, считают в Commerzbank.
«В свете последних данных по инфляции рынок по-прежнему не впечатлен "ястребиными" заявлениями ФРС. Вероятно, они были бы более убедительными, если бы предстоящие экономические отчеты указали на то, что ценовое давление в США по-прежнему очень высокое. Однако еще предстоит выяснить, смогут ли данные по рынку труда убедить в этом рынок на текущей неделе. Мы ожидаем дальнейшего замедления темпов создания рабочих мест», – сообщили экономисты банка.
«Вероятно, в ближайшее время будет поступать больше "ястребиных" заявлений от ФРС, но пока рынок не получит более веских аргументов против того, что ключевая процентная ставка в США будет вновь снижена в следующем году, доллар вряд ли сможет воспользоваться этим», – добавили они.
Гринбек может снизиться еще больше на свидетельствах ослабления инфляции и замедления экономического роста в США, считают стратеги MUFG Bank.
«Доллар открыт для дальнейшего ослабления в ближайшей перспективе, особенно если публикация последних данных производственного опроса ISM, отчета по дефлятору PCE и/или отчета по занятости в несельскохозяйственном секторе выявит больше доказательств того, что инфляционное давление ослабевает, а экономический рост начнет замедляться в следующем году», – заявили они.
«В этом месяце кривая доходности в США стала еще более инвертированной, что сигнализирует о повышенном риске рецессии, даже несмотря на недавнее смягчение финансовых условий», – отметили в MUFG Bank.
В понедельник гринбек укрепился по отношению к своим основным конкурентам, включая евро, более чем на 0,5%, сумев отскочить от минимальных с 11 августа значений на уровне 105,30 пункта.
«Ястребиные» комментарии представителей ФРС придали доллару лишь краткосрочный толчок к росту.
Уже в азиатские часы торгов вторника USD повернул на юг, испытывая трудности с привлечением спроса в качестве безопасной гавани.
Интерес к риску вернулся на рынки после того, как официальный представитель Китайского центра по контролю и профилактике заболеваний (CDC) заявил, что власти Поднебесной будут продолжать корректировать политику нулевой терпимости к COVID-19, чтобы уменьшить ее воздействие на общество и экономику.
«Мы будем быстро и эффективно решать срочные и сложные проблемы, о которых сообщают народные массы», – сказал чиновник CDC.
Отражая улучшение рыночных настроений, фьючерсы на фондовые индексы США торговались с повышением на 0,2–0,5%, а пара EUR/USD восстановилась в направлении 1,0400. В то же время индекс USD просел более чем на 0,6%, до локальных минимумов в районе 106,00 пункта.
Впрочем, ранний рост акций оказался недолгим, фьючерсы на ключевые индикаторы Уолл-стрит перечеркнули предыдущие достижения и вошли во флэт на европейской сессии.
Пара EUR/USD тоже довольно быстро утратила повышательный импульс.
Опубликованные сегодня данные по Германии отразили, что годовой индекс потребительских цен (CPI) в стране снизился до 10% в ноябре с 10,4% в октябре. Аналогичный индикатор в Испании просел до 6,8% с 7,3%.
Мягкие показатели инфляции в основных европейских странах, которые могут позволить ЕЦБ использовать постепенный подход к ужесточению монетарной политики, похоже, мешают евро набирать силу по отношению к доллару.
Некоторые чиновники ЕЦБ считают, что было бы разумно рассмотреть возможность замедления темпов ужесточения, чтобы оценить влияние предыдущих повышений ставок.
Текущее ослабление позиций евро говорит о том, что инвесторы теперь полагают, что эти голоса могут стать громче ввиду более мягких показателей инфляции.
«Для ЕЦБ сегодняшние показатели инфляции в Германии, а также резкое падение инфляции в Испании могут быть достаточной причиной для повышения ставки на 50 б.п., а не для еще одного масштабного повышения ставки на 75 б.п. на декабрьском заседании», – сообщили специалисты ING.
Однако, возможно, политикам ЕЦБ еще слишком рано объявлять о победе над инфляцией, считают они.
«Переход к более высоким оптовым ценам на газ все еще в самом разгаре. Многие домохозяйства увидят первое повышение цен только с 1 января», – отметили в ING.
«Мне хотелось бы думать, что инфляция достигла пика в октябре, но боюсь, что утверждать этого я не могу. Существует слишком большая неопределенность, особенно в одном компоненте инфляции, а именно в высоких ценах на оптовые поставки энергоносителей, которые сказываются на розничных ценах, чтобы предположить, что инфляция достигла пика. Для меня это стало бы сюрпризом», – заявила в понедельник глава ЕЦБ Кристин Лагард.
Напомним, потребительские цены в еврозоне в октябре увеличились на 10,6% в годовом выражении. Предварительные ноябрьские данные будут опубликованы в среду, и опрошенные недавно агентством Bloomberg аналитики в среднем ожидают замедления показателя до 10,4%.
«Данные выше консенсуса могут побудить рынки всерьез задуматься о внесении в цены повышение ставки ЕЦБ на 75 б.п. в декабре (в настоящее время ожидания составляют 61 б.п.). Тем не менее, "ястребиные" ожидания от ЕЦБ не часто приводили к укреплению евро, и мы по-прежнему видим, что доллар сейчас является драйвером EUR/USD. На данный момент мы считаем, что падение ниже 1,0300 более вероятно, чем возврат к 1,0500», – сказали стратеги ING.
После неудачной попытки взять барьер 1,0400 во вторник, пара EUR/USD перешла в режим консолидации.
Между тем неуверенный старт акций на торгах в Нью-Йорке позволил доллару отмахнуться от своих ранних потерь и вернуть спрос в качестве безопасной гавани.
Рисковые настроения ухудшились после того, как компания Conference Board сообщила, что потребительское доверие в США еще больше снизилось в ноябре на фоне сохраняющихся опасений по поводу роста стоимости жизни. Индикатор просел до 100,2 пункта с пересмотренного показателя октября в 102,2 пункта.
«Никто не хочет покупать раньше завтрашнего дня, когда выступит глава ФРС Дж. Пауэлл. Все нервничают из-за того, что он собирается сказать», – отметили специалисты Horizon Investments.
Тем не менее, S&P 500 близок к тому, чтобы в ноябре продемонстрировать рост второй месяц подряд.
Инвесторы по-прежнему надеются, что центральный банк США достигнет максимальной ставки в начале следующего года, а инфляционное давление, как ожидается, снизится.
Эти ожидания привели к тому, что индекс USD отступил более чем на 7% от 20-летнего максимума 114,78, зафиксированного 28 сентября.
За это же время пара EUR/USD прибавила около 800 пунктов.
Только за ноябрь курс евро по отношению к доллару повысился примерно на 5%.
Эксперты Nomura считают, что единая валюта продолжит укрепляться против гринбека в последнем месяце 2022 года, заявив, что сезонные тенденции сильны в это время года.
По их словам, в среднем с 1980 года пара EUR/USD выросла на 1,2%.
Nomura приводит целый список макроэкономических факторов для того, чтобы аргументировать открытие длинных позиций по паре EUR/USD с целью на 1,0800 к середине декабря.
«Европейские индексы деловой активности за ноябрь показали, что, хотя экономическая активность находится ниже критического уровня 50 и, следовательно, предполагает сокращение, ситуация в регионе не ухудшается», – сказали аналитики Nomura.
«Другой фактор, лежащий в основе ожиданий дальнейшего роста евро по отношению к доллару, включает признаки того, что цены на энергоносители в Соединенных Штатах продолжают снижаться, что делает вероятным продолжение снижения инфляции в ответ. В свою очередь, это подпитало бы повествование о том, что инфляция в Америке достигла пика и ФРС может вступить в завершающий этап своего цикла повышения процентных ставок», – добавили они.
«Вполне возможно, что в конечном итоге мы столкнемся с рядом событий, которые позволят в конце года еще раз продемонстрировать превосходство евро», – заявили эксперты Nomura.
«Что может повернуть вспять ожидания относительно благоприятного декабря для евро? Риски нарастают в прогнозе погоды. Нам нужно будет внимательно следить за прогнозом погоды и фьючерсами на природный газ, поскольку последний отчет GFS предполагает резкое похолодание в Европе в середине декабря, что может изменить настроения, если в некоторых частях региона произойдет отключение электроэнергии», – отметили они.
Что касается текущей картины, в качестве ключевой области поддержки для EUR/USD выступает 1,0300–1,0290. Если пара просядет ниже этой области, которая превратится в значимое препятствие, возможны дополнительные потери в направлении 1,0200.
С другой стороны, уровень 1,0400 формирует первоначальное сопротивление на пути к 1,0450 и 1,0500.