Как бы доллар ни сопротивлялся нисходящей динамике, у него это плохо получается. Причины очевидны. Время сильной американской валюты на исходе, и самое время ставить на восстановление фунта и евро. Так ли это?
Индекс доллара стабилизировался в районе отметки 107,00 в среду, продолжая недавнее снижение. Инвесторы с осторожностью ждут последних протоколов заседания ФРС, которые могут дать подсказки относительно будущих планов ужесточения политики.
Трейдеры накануне анализировали замечания чиновников ФРС, которые в основном сохранили твердую приверженность снижению инфляции. Однако они все чаще высказываются в поддержку более медленных темпов повышения ставок, если это будет оправдано.
В последнем комментарии глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли предостерегла от чрезмерного ужесточения. При этом ее коллега из ФРБ Кливленда Лоретта Местер считает, что необходимо дождаться устойчивого снижения инфляции, прежде чем поддерживать паузу в повышении ставок.
Да, единой позиции в ФРС пока нет, тем не менее пауза в ужесточении активно обсуждается. Безусловно, трейдеров не могут оставить такие заявления без внимания и начинают закладываться на предстоящее смягчение позиции ЦБ США.
В этой связи возникает закономерный вопрос: достиг ли индекс доллара пика роста?
Здесь мнения разнятся. В Goldman Sachs, к примеру, ждут еще одной волны роста в 2023 году, после чего курс пойдет на стабильное снижение.
«Доллар по-прежнему имеет много преимуществ. Рынки труда и активность в США демонстрируют устойчивость, и в нашем сценарии американская экономика, скорее всего, избежит рецессии. Однако растущие опасения по поводу финансовой стабильности, ипотечного рынка и рецессии во многих других частях мира означают, что другие мировые ЦБ могут не поспевать за ФРС», – комментируют экономисты.
В целом риски одинаковы с обеих сторон. Разворот доллара обязательно произойдет, но, возможно, его придется ждать дольше, чем кажется на данный момент.
Пока большой угрозы для доллара нет, но она может появиться, как только будет пробита вниз отметка 105,00, а затем и 104,60. Это введет в игру следующие потенциальные уровни поддержки на 103,00 и 101,90.
Сильным сопротивлением по-прежнему выступает уровень 110,00.
Фунт готов к росту
В HSBC считают, что сейчас самое время ставить на восстановление фунта по отношению к доллару. Аналитики готовятся к улучшению глобальных настроений. К тому же проблемы Великобритании хорошо поняты и учтены рынком.
Пара GBP/USD просела на 12% в уходящем году. Однако факторы, толкающие доллар вверх в последние месяцы, быстро угасают. Новый год может стать поворотным для американской валюты.
Основным фактором роста доллара был понижательный импульс для мирового роста, но он начинает ослабевать, предполагая, что «низкая точка цикла может приближаться, особенно относительно очень медвежьих ожиданий консенсуса», комментируют в HSBC.
Еще одним источником поддержки доллара был быстрый рост ставок в США, вызванный борьбой ФРС с инфляцией, но и он должен ослабнуть.
Снижение давления на глобальный рост наряду со стабилизацией доходности может обеспечить лучший фон для аппетита к риску. Для доллара это означает дополнительный негатив.
Вместе с тем фунт показывает обратную зависимость от риска.
«В последние годы фунт очень сильно зависел от склонности к риску, и поэтому восстановление настроений в мире также поможет поднять курс с несколько недооцененных уровней», – считают аналитики.
Однако кроме глобальных надо учитывать и внутренние факторы, которые, кстати, после нескольких месяцев нестабильности могут измениться к лучшему. Структурные недостатки, безусловно, не исчезнут целиком и в один миг, но то, что ситуация идет на поправку, уже отличная новость для фунта.
Злополучный бюджет Лиз Трасс в прошлом, а жесткая налогово-бюджетная политика нового правительства и недавние данные по государственным финансам стабилизировали перспективы.
Другой ключевой проблемой, которую учитывают фунтовые трейдеры, является дефицит текущего счета Великобритании. Этот вопрос стал критически острым в 2022 году, когда резко вырос счет за импорт газа и нефти, что оказало понижательное давление на стерлинг.
В HSBC видят ранние признаки того, что внешние счета начинают восстанавливать баланс, хотя и медленно.
Некой проблемой для фунта стал и Банк Англии, который в этом году аналитики очень часто обвиняли в нежелании повышать ставки в ущерб нацвалюте.
«Циклически экономические проблемы Великобритании также хорошо учитываются, и существует даже потенциально положительный риск того, что относительная осторожность Банка Англии в повышении ставок может оказаться благоприятной для валюты», – резюмировали экономисты банка.
В HSBC ждут что к концу пара GBP/USD будет торговаться на уровне 1,1400, а это выше их предыдущего прогноза в 1,1000.
К концу первого квартала следующего года котировка стабилизируется в рамках отметки 1,1500, на конец второго квартала – вырастет до 1,1800, а к концу года – до 1,2500, что значительно выше предыдущего прогноза 1,0800.
Если рассматривать краткосрочные перспективы, стоит отметить, что текущая расстановка сил в паре указывает на дальнейший рост в рамках основного бычьего сценария с целью 1,2000.
Для этого крайне важна стабильность выше уровня 1,1800, пробой которого развернет фунт вниз.
Евро
Что касается евро, то прогноз по его позиционированию к доллару не сильно изменился. Так, в Credit Suisse поддерживают свою текущую цель, ожидая что курс на конец года будет на уровне 1,0350.
Евро нужны неожиданности и новые внутренние факторы движения, которых пока нет. С учетом того, что рыночные игроки закладывают в цены повышение ставки ЕЦБ 15 декабря примерно на 60 б.п., «потребуется что-то особенное, например, сюрприз в виде неожиданно высоких предварительных данных по инфляции за ноябрь (отчет выйдет 30 ноября), чтобы подтолкнуть евро выше, заставив рынки заложить в цены повышение на75 б.п.», считают аналитики.
В среду вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос сообщил о высокой вероятности того, что в четвертом квартале будут зафиксированы отрицательные темпы роста экономики еврозоны. Это неприятный момент для покупателей евро.
Пара EUR/USD пробила уровень сопротивления 1,0305 и закрепилась выше. Это может активизировать быков в краткосрочной перспективе и заставить трейдеров ждать дальнейшего роста курса с целью 1,0400 и 1,0515.
Для такого сценария важна стабильность выше уровня 1,0285. Его пробой вернет медведей на рынок и отправит котировку вниз.