Инвесторы становятся все более пессимистичными относительно перспектив доллара США. Как показал последний отчет CFTC, впервые с начала 2021г. по доллару сформировалась чистая короткая позиция -2,566 млрд против основных валют.
Также нужно обратить внимание на то, что по золоту произошло резкое увеличение длинной позиции сразу на 8,36 млрд, до 22,462 млрд. Это самая большая ставка по золоту с конца августа, а такой сильный недельный рост может указывать на то, что крупные игроки готовятся к циклу ослабления доллара.
Фьючерсы на ставку на декабрьском заседании FOMC предполагают 80% вероятности того, что ставка будет поднята на 0,5%, что соответствует усилению голубиного настроя FOMC. В среду будут опубликованы протоколы ноябрьского заседания, игроки будут искать подтверждения разворота, и если они будут найдены, медвежье давление на доллар усилится. Пока чиновники FOMC дают противоречивые заявления, в частности, в пятницу глава ФРБ Бостона Коллинз внезапно объявила, что видит вероятность повышения ставки на 0.75%, что тут же привело к росту доходностей. Бостик из ФРБ Атланты в субботу высказался неопределенно и никакой ясности не добавил.
Также обратим внимание на резкое снижение цен на нефть. Основной причиной называется рост опасений относительно закрытия Китая из-за ковида, но также, возможно, это начало реакции на рост признаков приближения мировой рецессии. Дальнейшее падение цен с высокой вероятностью вызовет и сокращение добычи стран ОПЕК+.
Предполагаем, что доллар будет находиться под давлением, поскольку объективные предпосылки для сохранения ястребиного настоя явно уменьшились.
EURUSD
Глава ЕЦБ Лагард выступила с ястребиным комментарием, заявив, что необходимо снизить инфляцию до целевого уровня, даже учитывая риск рецессии. Пока по планам ЕЦБ ясности нет, Bloomberg сообщает, что шансы на повышение ставки на 0.75% пока недостаточны сильны. В четверг будут опубликованы протоколы ЕЦБ, основное внимание будет обращено на то, как комментировали члены ЕЦБ ключевое понятие: «чем раньше начнется QT, тем ниже будет инфляция и окончательный уровень ставки». Пока прогноз по окончательной ставке – 3% к середине 2023 г., это ниже, чем в ряде других стран, поэтому текущий рост евро основан не на долгосрочных, а, скорее, на краткосрочных ожиданиях.
Чистая длинная позиция по евро выросла за отчетную неделю на 1,025 млрд и достигла 14,575 млрд. Это самая крупная ставка на рост евро с июня 2021 г., с конца августа общая короткая позиция сократилась вдвое. Расчетная цена выше долгосрочной средней и направлена вверх.
Евро, тем не менее, снижается в последние дни в направлении поддержки 1.02. Исходим из того, что это снижение носит коррекционный характер, и с довольно высокой вероятностью при приближении к 1.02 покупки возобновятся. Долгосрочная цель – зона сопротивления 1.0600/20.
GBPUSD
Потребительская инфляция выросла в октябре с 10.1% до 11.1%, значительный рост произошел на фоне вступления в действия Гарантий цен на энергию, и если бы не этот фактор, то рост инфляции, как считает NIESR, был бы существенно сильнее. NIESR рассчитывает, что ограничение цен на энергию позволит ограничить рост цен, но видит опасность роста инфляции до 11.8% в январе, после чего все же прогнозирует устойчивое снижение.
Нужно исходить из того, что ограничение цен поможет Банку Англии не ускорять темпы роста ставки, но одновременно резко усилит нагрузку на бюджет, который и так рекордно дефицитен. Для фунта здесь нет ясных перспектив.
Чистая короткая позиция по фунту сократилась за отчетную неделю на 432 млн, до -2,435 млрд, тенденция к возобновлению покупок фунта прослеживается, однако позиционирование все еще медвежье. Расчетная цена развернулась вверх, что дает основания рассчитывать на продолжение роста, однако все еще ниже долгосрочной средней.
Инфляция в Великобритании ускоряется, что сужает возможности для Банка Англии и вынуждает его проводить ужесточение политики более высокими темпами. Как следствие, ожидания по дифференциалу ставок смещаются в пользу фунта, что дает ему импульс к росту. Зона поддержки 1.1615/35, более глубокая коррекция маловероятна. Поскольку из Великобритании на текущей неделе новостей ожидается немного, основными драйверами будут публикация протокола FOMC и пакет макроэкономических данных из США, ключевой день – среда, возможны сильные движения, долгосрочная цель – 1.2290/2300.