Розничные продажи в США выросли на 1,3% в октябре, что выше прогноза в 1%, и несколько приглушили разговоры о быстром замедлении инфляции. Чиновники ФРС активно комментировали поступающие данные с точки зрения возможных изменений в монетарной политике, и все они так или иначе охладили пыл оптимистов. Глава ФРБ Сан-Франциско Дейли недвусмысленно заявил, что «приостановка сейчас не обсуждается, это даже не часть обсуждения», а вместо этого речь идет о замедлении темпа. Что касается того, куда должны пойти ставки, Дейли назвал «где-то между 4,75 и 5,25, что кажется разумным». и сказал, что уровень безработицы, возможно, придется поднять до 4,5-5,0%.
Глава ФРБ Канзаса Джордж сказал, что реальная задача для ФРС «не останавливаться слишком рано», ссылаясь на опыт 70-80-х годов. Она сказала, что поток изменился в цепочках поставок, но «теперь мы действительно рассматриваем рабочую силу как движущую силу здесь», предупредив, что «я не знаю, как вы продолжаете снижать этот уровень инфляции без реального замедления, и, может быть, у нас даже есть спад в экономике, чтобы добраться туда». Уильямс из ФРБ Нью-Йорка обратил внимание на риски для экономики и необходимости стабилизации экономики, Уоллер выразил личное мнение, что темпы повышения ставок можно замедлить, но всё будет зависеть от поступающих данных.
Ну а поскольку очередной отчет по инфляции будет опубликован только через месяц непосредственно перед заседанием FOMC, то нужно исходить из того, что еще одного обвала доллара не случится, ФРС не даст сигналов к развороту по ставке и не будет формировать ложные ожидания. Соответственно, доллар будет стабилизироваться на текущих уровням с попытками возобновить рост, которые не окажутся слишком активными в перспективе двух-трех недель.
USDCAD
Годовой индекс потребительских цен в Канаде в октябре был стабильным, на уровне 6,9% г/г при месячном приросте 0,7%, что в целом соответствовало ожиданиям. Среднее значение трех базовых показателей инфляции Банка Канады выросло до 5,4% г/г, что все еще намного выше целевого показателя. Вклад сектора услуг в рост инфляции замедлился, и если цены на сырье останутся стабильными, то инфляция может начать разворот.
Также отметим, что быстро снижаются цены на жильё, стоимость авиабилетов, и оснований для ужесточения монетарной политики становится все меньше.
Чистая короткая позиция по CAD увеличилась за отчетную неделю на 80 млн, до -1,38 млрд, медвежий перевес сохраняется, однако активной динамики нет. Спекулянты больше не наращивают короткие позиции по луни, расчетная цена пытается развернуться на юг, что дает основания ожидать более глубокую коррекцию.
Поскольку инфляция в Канаде замедляется почти синхронно с США, то исчезает главный фактор для возможного разворота луни – дифференциал ставок. Оснований для более глубокой коррекции USDCAD не появилось, а при равных условиях по инфляции преимущество будет за долларом. Один из сценариев дальнейшей динамики USDCAD – снижение в зону поддержки 1.3000/70, это возможно в том случае, если мировая экономика покажет признаки восстановления. Этот сценарий в условиях приближения рецессии маловероятен. Более вероятно формирование локального дна выше технического уровня 1.3232 и возобновление роста, цель – локальный максимум 1,3976.
USDJPY
15 ноября Кабмин опубликовал свою первую предварительную оценку ВВП за 3 квартал, реальный ВВП оказался намного ниже прогнозов, сократившись по сравнению с предыдущим кварталом впервые за четыре квартала. Торговый дефицит продолжает нарастать, причины очевидны – высокие цены на сырье и слабая иена.
Глава Банка Японии Харухико Курода провел пресс-конференцию в Нагое 14 ноября, в которой сделал акцент на стабильности валютного курса иены. Можно осторожно предположить, что это первый признак того, что курс на ослабление иены будет пересматриваться, однако пока никаких реальных шагов по изменению политики таргетирования доходностей не озвучено. В любом случае активное ослабление иены в ближайшие дни и недели вряд ли возобновится.
Чистая короткая позиция по JPY практически не изменилась и составляет по итогам прошлой недели -6,46 млрд, медвежий перевес очевиден. Расчетная цена делает попытку уйти ниже, это коррекционное снижение, которое вряд ли будет затяжным.
Замедление инфляции в США и очередная интервенция от Банка Японии позволили иене скорректироваться к зоне технической поддержки 139.40/90, но более глубокое снижение в текущих условиях маловероятно. Такой сценарий возможен при совпадении двух факторов – еще одна интервенция Банка Японии и сильный сигнал от ФРС о том, что темпы роста ставки будут замедляться. Если первое предугадать невозможно, то по поводу позиции ФРС можно отметить, что для еще более резкого снижения ожиданий после публикации отчета по инфляции за октябрь оснований нет. Соответственно, вероятность того, что локальное дно сформировано, велика, иена будет торговаться в боковом диапазоне с поддержкой 137.65 и медленным дрейфом вверх, обновление максимума 151,92 маловероятно, верхняя граница диапазона будет ограничена зоной 144.80/145/50.