Начало ноября не задалось для долларовых быков: гринбек существенно просел по всему рынку на фоне замедления инфляционного роста в США и «голубиных» сигналов со стороны ФРС.
Представители американского регулятора в лице Мэри Дейли, Патрика Харкера и Эстер Джордж намекнули, что Федрезерв замедлит темпы ужесточения монетарной политики уже на декабрьском заседании. Ранее этот вопрос находился в подвешенном состоянии – например, некоторые аналитики ориентировались скорее на февраль. Не исключались и более отдалённые даты, при том условии, если инфляция и дальше будет демонстрировать скачкообразный рост. Но опубликованный на прошлой неделе отчёт по росту индекса потребительских цен в США расставил все точки над i. Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность увеличения ставки ФРС на 50 пунктов на декабрьской встрече составляет 80%.
Многие эксперты валютного рынка, да и большинство журналистов, акцентировали своё внимание именно на этом аспекте, благодаря чему доллар оказался под значительным давлением. Но если рассмотреть ситуацию в контексте итогов ноябрьского заседания, можно прийти к очевидному выводу: замедляются лишь темпы ужесточения монетарной политики. Тогда как верхняя планка текущего цикла остаётся (как минимум) на пятипроцентном уровне – данный таргет не подвергался сомнению, даже в гипотетическом ключе. Никто не говорит о возможной паузе и уж тем более никто из членов ФРС не допускает вариант снижения ставки в обозримом будущем. Наоборот, Джером Пауэлл по итогам последнего заявления в очередной раз заявил о том, что ФРС будет ужесточать монетарную политику и держать ставки на высоком уровне «даже тогда, когда инфляция в США продемонстрирует признаки своего замедления».
Все эти акценты – в пользу доллара. Да, с одной стороны, скорость достижения цели снизится, но ведь сама цель (пока что) остаётся на своём прежнем месте. Если этот мессидж будет в той или иной форме озвучиваться представителями Федрезерва, доллар получит значительную поддержку. Так, в понедельник свою позицию озвучит Лайель Брайнард, во вторник – Лайза Кук и Майкл Барр, в среду – Джон Уильямс и Кристофер Уоллер, в четверг – Мишель Боуман, Лоретта Местер и Филип Джефферсон.
Долларовые быки будут внимательно отслеживать, каким образом все вышеперечисленные представители ФРС расставят акценты в своей риторике. Если они сохранят ястребиную позицию (прежде всего относительно верхней планки текущего цикла ужесточения ДКП), гринбек может частично вернуть утраченные позиции. В таком случае покупатели eur/usd однозначно не удержатся в рамках третьей фигуры.
Также доллар будет реагировать на общий рыночный настрой на фоне проведения саммита G20. Это важнейшее событие геополитического характера. Тем более что на полях саммита встретятся Джо Байден и Си Цзиньпинь. В Белом доме уже заявили о том, что встреча президентов «вряд ли принесет конкретные результаты». Также не ожидается совместных заявлений. Однако многие аналитики всё же уверены в том, что данные переговоры могут стабилизировать отношения между США и КНР. По словам советника главы Белого дома по нацбезопасности Джейка Салливана, Байден на предстоящих переговорах заявит, что Вашингтон готов работать вместе с Пекином в тех областях, «где интересы двух стран совпадают». Если по итогам встречи стороны обменяются подобными комплементарными заявлениями (и тем более, если будет совместное заявление), интерес к рисковым активам на рынках возрастёт. Но если же риторика КНР и США будет носить конфронтационный характер, то в этом случае уже доллар станет бенефициаром сложившейся ситуации.
Европейская валюта, в свою очередь, будет реагировать на риторику ЕЦБ, и прежде всего Кристин Лагард. Она может прокомментировать весьма мрачный прогноз Еврокомиссии, который был опубликован в пятницу. Согласно оценкам ЕК, основные европейские страны уже входят в рецессию. По мнению экономистов ведомства, экономика ЕС и зоны евро будет сокращаться в четвертом квартале 2022 года и первом квартале 2023 года, то есть Европа уже входит в состояние технической рецессии. При этом рост цен в среднем составит 8,5% в 2022 и 6,1% в 2023 году. Напомню, что в октябре индекс потребительских цен в еврозоне достиг исторического максимума (10,7%).
Мягкая тональность риторики членов ЕЦБ в свете опубликованного прогноза ЕЦБ может оказать сильное давление на пару eur/usd. Тем более что первые подобные сигналы уже прозвучали. В частности, член Совета управляющих Европейского Центробанка Марио Сентено в начале ноября заявил о том, что регулятор уже осуществил большую часть необходимых повышений ставок для сдерживания инфляции в еврозоне. Ранее Кристин Лагард также говорила о временных рамках этого процесса – по её словам, ЦБ будет повышать ставки нескольких заседаниях – «от двух до пяти». Если на предстоящей неделе представители ЕЦБ в более резкой форме озаботятся побочными эффектами ужесточения ДКП, евро окажется под сильнейшим давлением.
В целом, на мой взгляд, пара eur/usd в ближайшее время стабилизируется: покупатели вряд ли удержат цену в области 3-й фигуры, тогда как продавцы вряд ли утянут пару под уровень паритета. В среднесрочной перспективе возможен флэт в диапазоне 1,0100-1,0200.