Минувшая неделя оказалась катастрофической для долларовых быков. «Красный окрас» инфляционного релиза обрушил американскую валюту по всему рынку. Индекс доллара США снизился до 106-ти пунктов, при том что ещё в начале ноября он штурмовал 113-ю фигуру. Спад ястребиных ожиданий относительно темпов ужесточения монетарной политики ФРС произошёл одновременно со снижением антирисковых настроений на рынках (которые также оказывали поддержку гринбеку). Результат не заставил себя ждать: спрос на доллар резко снизился, благодаря чему основные валютные пары мажорной группы смогли изменить свою конфигурацию соответствующим образом.
Пара доллар-иена здесь не стала исключением. Медведи usd/jpy смогли организовать мощное наступление на юг – под занавес пятничных торгов цена обновила уже 2,5-месячный минимум, обозначившись на отметке 138,80.
Напомню, что после проведения последней валютной интервенции со стороны японских властей пара на протяжении нескольких недель торговалась в широком ценовом диапазоне, нижняя граница которого соответствовала отметке 145,50, верхняя – 149,00. Покупатели не решались преодолевать потолок этого коридора, чтобы не приближаться к условной «красной линии» (отметка 150,00 и выше). Большинство экспертов валютного рынка сошлось во мнении, что преодоление данного таргета спровоцирует ответную реакцию со стороны японских властей. В сентябре (а до этого – в 90-х годах) соответствующая граница располагалась ниже – в районе 146-147 фигур. Но судя по всему, после провальной сентябрьской интервенции (цена usd/jpy практически сразу вернулась на прежние уровни) Министерство финансов Японии решило сдвинуть границу дозволенного. Трейдеры, так сказать, приняли это условие: с момента проведения октябрьской интервенции пара не пересекала отметку 150,00, даже в периоды общего усиления американской валюты.
И если судьба верхней границы диапазона 145,50-149,00 была предопределена (по крайней мере в среднесрочной перспективе), то вопрос устойчивости нижней границы находился в подвешенном состоянии.
Необходимо сразу подчеркнуть: южный тренд (именно тренд, а не импульсное снижение за счёт, к примеру, валютной интервенции) по паре usd/jpy возможен только в случае масштабного ослабления американской валюты. Иена априори неспособна подхватить падающее знамя – она не в силах самостоятельно давить на пару, если индекс доллара при этом набирает обороты. Следовательно, перспективы нисходящего движения usd/jpy необходимо рассматривать через призму общих перспектив американской валюты.
Очевидно, что доллар оказался под сильным давлением после публикации инфляционного отчёта, который отразил замедление роста индекса потребительских цен в США. Затем последовал эффект домино: представители ФРС начали прямым текстом озвучивать призывы к замедлению темпов повышения ставки, после чего вероятность реализации 75-пунктного сценария на декабрьском заседании снизилась до 15%. Напомню, что до инфляционного релиза данная вероятность составляла 48%, то есть по большому счёту, трейдеры оценивали вероятность как 50/50. Но американская инфляция обрушила надежды долларовых быков. А после того как сразу трое представителей Федрезерва (Эстер Джордж, Мэри Дейли и Патрик Харкер) фактически поддержали повышение ставки лишь на 50 пунктов в декабре, то этот вопрос лишился какой-либо минимальной интриги.
Итак, сейчас мы можем говорить о замедлении темпов ужесточения ДКП ФРС, уже начиная со следующего заседания, как о свершившемся факте. Но что это меняет в контексте пары usd/jpy? Кардинальным образом – ничего. Если абстрагироваться от эмоций (которые спровоцированы в основном эффектом неожиданности после «красного» инфляционного релиза), то можно сделать очевидный вывод о том, что позиции медведей пары остаются очень уязвимыми – прежде всего за счёт сохраняющейся дивергенции курсов ФРС и Банка Японии. Именно этот фундаментальный фактор был локомотивом северного тренда usd/jpy в этом году.
Здесь нужно подчеркнуть, что Федрезерв лишь замедляет скорость повышения ставки, тогда как о сворачивании ястребиного курса речь не идёт. Более того, Джером Пауэлл неоднократно заявлял о том, что ФРС будет ужесточать монетарную политику и держать ставки на высоком уровне даже тогда, когда инфляция в США продемонстрирует признаки своего замедления. Это говорит о том, что Федрезерв будет и дальше планомерно повышать ставку 50-пунктным шагом, как минимум до 5-процентного уровня. А учитывая последние заявления того же Пауэлла, регулятор может и превысить данный таргет.
В то время как глава Банка Японии не раз заявлял о том, что японский регулятор не будет идти вслед за другими ЦБ ведущих стран мира и не будет в обозримом будущем нормализовать монетарную политику. По мнению большинства аналитиков, японский регулятор сохранит ставки на текущем уровне и продолжит масштабное стимулирование как минимум до весны 2023 года. Возможные перемены эксперты связывают с тем, что в апреле следующего года Харухико Курода гарантированно покидает свой пост (истекает его второй срок на должности).
Но до апреля ещё далеко, и можно не сомневаться в том, что дивергенция курсов ФРС и Банка Японии в обозримом будущем сохранится.
На мой взгляд, уже на следующей неделе эмоции трейдеров, связанные с последними событиями, улягутся. Давление на гринбек ослабнет, после чего покупатели usd/jpy смогут организовать северное контрнаступление, так как в целом фундаментальные факторы по паре остаются на стороне доллара. Поэтому с текущих позиций целесообразно рассмотреть вариант лонгов – с целями 141,70 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике) и 143,80 (верхняя граница облака Kumo на том же таймфрейме).