Почему в начале ноября так выстрелил евро? Ответ на этот вопрос можно легко найти на рынке ценных бумаг. В октябре европейские фондовые индексы выросли на 11% по сравнению с 5-6% по их американским аналогам. Доходность немецких облигаций повышалась на фоне «ястребиной» риторики членов Управляющего совета ЕЦБ, включая заявление о более высокой пиковой ставке по депозитам, чем ожидаемые инвесторами 3%. Перелив капитала из Северной Америки в Европу стал катализатором ралли EURUSD, которое находится в одном шаге от своего завершения.
Действительно, несмотря на изменившуюся динамику акций, облигаций и других финансовых активов, их соотношения по-прежнему свидетельствуют о сохранении устойчивости нисходящего тренда по основной валютной паре. Характерным примером является рынок процентных свопов.
Динамика EURUSD и дифференциала процентных свопов
К тому же, доллар США редко падает, когда ФРС не выполнила свою работу по ужесточению денежно-кредитной политики, а мировая экономика на ладан дышит. Возможно, кому-то показалось, что падение цен на газ в Старом Свете позволит еврозоне избежать рецессии, а благодаря сильному рынку труда американская экономика совершит мягкую посадку. Увы, но существенно возросшие счета за электроэнергию для европейских домохозяйств говорят об обратном. Как и замедление расходов потребителей в США, а также истощение их сбережений и падение цен на недвижимость. По мнению UBS, эти данные указывают, что Штаты находятся в состоянии жесткой посадки.
Если дела в ведущих экономиках мира, включая США, еврозону и Китай идут неважно, заставляя глобальную деловую активность снижаться, то спрос на доллар как основной актив-убежище должен оставаться высоким.
Динамика глобальной деловой активности
Сохранение козырей «медведями» по EURUSD позволяет крупным банкам и инвестиционным компаниям утверждать, что текущий взлет пары является временным явлением. Ни о какой смене нисходящего тренда и речи быть не может. По меньшей мере, пока. Так TD Securities утверждает, что в 2023 индекс USD потеряет 10% своей стоимости, однако его обвал начнется только во втором квартале, а не сейчас.
Возвращение американского доллара в игру будет, вероятнее всего, связано с сильной статистикой по инфляции в США. Буквально вчера мы обсуждали вопрос, почему ФРС больше смотрит на месячную динамику индикаторов, чем на годовую. И прогнозы в +0,5-0,6% м/м по потребительским ценам и базовой инфляции не дают оснований Федрезерву расслабиться. При такой динамике CPI шансы на повышение ставки по федеральным фондам в декабре на 50 б.п упадут с текущих 52%, что поддержит «медведей» по EURUSD.
Технически на дневном графике пары, как и ожидалось, реализуется разворотный паттерн Три индейца. Я рекомендовал продавать евро от уровней $1,007-1,008, которые к тому времени были текущими. Благодаря формированию внутреннего бара у нас есть возможность нарастить короткие позиции по EURUSD на прорыве поддержки на 0,995.