Во вторник пара EUR/USD выросла третий день подряд, извлекая выгоду из продолжающегося ослабления доллара.
Гринбек активно укреплялся в последние месяцы из-за агрессивного подъема процентной ставки ФРС.
И еще недавно трейдеры задавались вопросом, как далеко может зайти американский регулятор в вопросе повышения ставки.
Однако сейчас рыночная дискуссия строится вокруг идеи о том, что с декабря темпы ужесточения денежно-кредитной политики в США могут быть снижены.
Ожидается, что после ноябрьского повышения на 75 б.п. регулятор увеличит стоимость в декабре на 50 б.п., в феврале – на 25 б.п. и в марте – на 25 б.п. В итоге ключевая ставка в 2023 году достигнет пика на уровне 5%.
«Рынок все еще не уверен в том, когда ФРС признает, что то, что они сделали на сегодняшний день, начинает действовать. ЦБ серьезно относится к своему мандату по борьбе с инфляцией, но ходят разговоры о слишком сильном ужесточении», – отметили специалисты Keator Group.
Опубликованный 12 октября протокол с сентябрьского заседания FOMC показал, что несколько участников встречи указали, что будет важно откалибровать темпы дальнейшего ужесточения политики с целью снижения риска негативного влияния на экономические перспективы, особенно в нынешних крайне неопределенных глобальных экономических и финансовых условиях.
14 октября президент ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж заявила, что ФРС должна более медленно и неуклонно повышать процентные ставки, чтобы дать время своим политическим действиям просочиться в экономику.
«Полное воздействие на реальную экономику, вероятно, все еще продолжается», – сказала Э. Джордж.
Глава ФРБ Канзас-Сити добавила, что, хотя поддерживает продолжающееся повышение ставок, действия регулятора должны быть сбалансированными.
По ее словам, ставки должны будут подняться выше и оставаться на своем пике дольше, чем считалось ранее.
«Эти значительные изменения процентной ставки, вероятно, усилят неопределенность в отношении будущей политики. Я думаю, что степень, в которой мы можем минимизировать эту политическую неопределенность, особенно важна», – сообщила Э. Джордж.
И вот теперь чиновники Федрезерва уже задумываться над тем, когда им следует замедлить темпы повышения ставок, поскольку они оценивают их влияние, учитывая, что для вступления в силу любого изменения ставки требуется много месяцев.
В прошлую пятницу президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли заявила, что американскому ЦБ, по ее мнению, следует начать обсуждать вопрос замедления темпов подъема ставки.
Перспективы того, что с декабря размеры повышения ставки в США будут меньше, не добавляют оптимизма доллару, поскольку это означает, что монетарная политика не будет оказывать ему дальнейшую поддержку.
Опубликованные накануне статданные по США показали, что деловая активность в частном секторе страны продолжала сокращаться усиленными темпами в октябре.
Композитный индекс PMI упал с 49,5 до 47,3 пункта против прогноза в 49,3 пункта.
Эти данные укрепили инвесторов во мнении, что ФРС будет менее агрессивно подходить к ужесточению политики к концу года.
В результате доллар потерял набранные в ходе европейской сессии очки, тогда как основные индексы Уолл-стрит продемонстрировали уверенный рост, позволив паре EUR/USD извлечь выгоду из улучшения рыночных настроений.
По итогам вчерашних торгов S&P 500 прибавил 1,19%, поднявшись до 3797,34 пункта.
Между тем пара EUR/USD показала более скромные успехи, увеличившись за день примерно на 0,13% и финишировав в районе 0,9875.
Во вторник картина повторилась.
Гринбек отказался от внутридневной прибыли после того, как компания Conference Board сообщила, что индекс доверия потребителей в США в октябре снизился до 102,5 пункта с пересмотренного показателя сентября в 107,8 пункта. Аналитики прогнозировали снижение показателя лишь до 106,5 пункта.
Сегодняшний день стал ярким примером того, что плохие новости для экономики – это хорошие новости для фондового рынка США.
Уолл-стрит продолжила рост во вторник, так как очередная порция слабых данных усилила надежды на то, что ФРС замедлит агрессивные темпы повышения ставок.
Кроме того, обнародованные на этой и на прошлой неделе финансовые результаты за третий квартал ряда компаний США показали, что оценки прибыли в последние месяцы снижались, но темпы этого были довольно скромными.
Индекс S&P 500 может продолжить ралли в направлении 4000 или 4150, говорят стратеги Morgan Stanley.
Они указывают на то, что рынок акций значительно вырос после того, как усилились разговоры о том, что ФРС наверняка сделает паузу в повышении процентной ставки, и это может произойти раньше, чем многие ожидают.
Эксперты допускают, что такое изменение монетарного курса может произойти на следующем заседании FOMC 1–2 ноября.
При этом дальнейший прогноз по S&P 500 зависит от отчетности по доходам за четвертый квартал, считают аналитики. Они пока ждут резкого снижения оценок доходов компаний в 2023 году, которое обозначит дно цен на акции, но этого еще не произошло.
«У нас просто нет уверенности в том, что будет достаточно капитуляции в отношении доходов на 2023 год, чтобы снизить прогнозы прибыли на акцию таким образом, чтобы это привело акции к новым минимумам. Согласно нашему базовому сценарию, это произойдет либо в декабре, когда праздничный спрос не оправдается, либо во время сезона отчетности за четвертый квартал в январе и феврале, когда компании будут вынуждены решительно обсуждать свои прогнозы на 2023 год. А пока наслаждайтесь ралли, и внимательно следите за 200-недельной скользящей средней S&P 500, чтобы оценить, будет ли ралли неудачным или продолжится», – сообщили в Morgan Stanley.
Во вторник индекс широкого рынка прибавил к достижениям предыдущего дня около 1,2%, тогда как гринбек продолжил слабеть, чем не преминула воспользоваться пара EUR/USD, которая поднялась почти до трехнедельных максимумов.
Очевидно, что ФРС перестраховывается. Однако представители регулятора указали на то, что приостановка повышения ставок возможна только после четких и убедительных доказательств замедления инфляции, отмечают экономисты Deutsche Bank.
Стратеги, опрошенные недавно агентством Reuters, полагают, что центральный банк не должен делать паузу, пока инфляция в США не упадет примерно до половины текущего уровня.
В настоящее время она превышает 8% в соответствии с индексом потребительских цен.
Согласно опросу, инфляция не должна сократиться вдвое до 2 квартала 2023 года, составив в среднем 8,1%, 3,9% и 2,5% в 2022, 2023 и 2024 годах соответственно.
На этой неделе в центре внимания будет публикация в США дефлятора PCE за сентябрь.
Согласно прогнозам, основной показатель составит 0,3%, как и в предыдущем месяце, а базовый индикатор снизится до 0,5% с 0,6% в августе.
Если прогнозы оправдаются, доллар не получит дополнительной поддержки, поскольку рынок практически учел в котировках будущие шаги Федрезерва.
Однако если цифры окажутся выше прогнозов, это способно подтолкнуть гринбек к росту, поскольку в таком случае будут расти ожидания относительно повышения ставок ФРС в декабре на 75 б.п. а пиковая ставка будет уже закладываться на уровне выше 5% в 2023 году.
При первом сценарии доллар может опуститься еще ниже, а во втором – возобновить свой восходящий тренд и протестировать новые максимумы.
Большинство инвесторов сейчас задаются вопросом, когда доллар достигнет пика и каковы катализаторы, говорят специалисты TD Securities. Они считают, что USD может продолжить недавний рост до тех пор, пока ФРС не изменит свою позицию или пока не возобновится рост в других странах.
«Мы полагаем, что для достижения пика доллара потребуется изменение глобального роста и пауза в закладывании в цены терминальной ставки ФРС (мы находимся на уровне 5%). В то время как изменения в позиции Федрезерва могут остановить ралли, низший предел в перспективах глобального роста, вероятно, будет более важным сигналом, чтобы начать склоняться против USD. Есть некоторые первые признаки того, что риск стагфляции достиг своего пика, но мы считаем, что потребуется еще немного времени, прежде чем переходить к новым темам», – заявили в TD Securities.
Что касается пары EUR/USD, по мнению аналитиков Societe Generale, плохие новости уже заложены в цену, поэтому планка для возврата к минимуму вблизи 0,9550 поставлена весьма высоко, даже с учетом того, что экономика Германии флиртует с рецессией. При этом область 0,9950 является значительным сопротивлением для покупателей, которые нацелены на тест уровня паритета, отмечают эксперты.
Пара EUR/USD удерживает рост вблизи ключевого сопротивления выше 0,9900. Она может набрать положительный импульс, восстановив паритет, считают в Scotiabank.
«Опрос Ifo в Германии показал, что в октябре деловая уверенность в стране оказалась несколько выше ожиданий; индекс снизился лишь незначительно с 84,4 до 84,3 пункта, пересмотренных в сторону повышения в сентябре. Данные по ожиданиям также оказались немного лучше прогноза (75,6 пункта) и на долю выше, чем в сентябре, но сочетание слабой текущей оценки и ожиданий явно указывает на риск рецессии в Германии», – сообщили стратеги банка.
«Мы считаем, что рост выше 0,9900–0,9910 должен позволить паре EUR/USD протестировать основной тренд (от максимума февраля) на уровне 0,9935–9940. Достижение уровня 1,00+ усилит позитивный технический тон в ближайшей перспективе. Поддержка находится в области 0,9810–0,9815», – добавили они.